Lichiditatea unei obligațiuni corporative reglementează în mare măsură capacitatea sa de a efectua tranzacții de active la scară largă, cu costuri reduse, fără a declanșa o schimbare notabilă a prețurilor. Într-adevăr, relația dintre lichiditatea unei obligațiuni și răspândirea randamentului acesteia a fost intens cercetată în studii precum „Lichiditatea de piață și activitatea de tranzacționare” și „Iliciditatea obligațiunilor corporative”.
Cheie de luat cu cheie
- Lichiditatea unei obligațiuni corporative influențează în mare măsură capacitatea sa de a face tranzacții de active la scară largă, cu costuri reduse, fără a provoca modificări mari de preț. Cercetătorii au descoperit că există legături puternice care leagă riscul sistematic de lichiditate cu prețul valorilor mobiliare pe piața obligațiunilor corporative. Cercetările sugerează că iliciditatea poate avea un impact substanțial asupra diferențelor de randament, care se extind semnificativ în perioadele de volatilitate a pieței. la perioade meteorologice de stres financiar decât alte obligațiuni. Majoritatea investițiilor în obligațiuni corporative sunt realizate de investitori instituționali, deoarece investitorii cu amănuntul nu au adesea acces la aceste oportunități sau la capitalul necesar.
Lichiditatea comună (sistematică) pe piață
Dovada prezintă o legătură puternică între riscul sistematic de lichiditate (cunoscut și sub denumirea de risc comun de lichiditate) și prețul valorilor mobiliare pe piața obligațiunilor corporative. Dovada indică, de asemenea, că iliciditatea poate afecta material diferențele de randament, care se extind dramatic în perioadele de volatilitate a pieței.
De fapt, un studiu realizat de Friewald și colab. (2012) a constatat că lichiditatea reprezintă până la 14% din randamentul obligațiunilor corporative pe piețele liniștite, dar crește până la aproape 30% în timpul recesiunilor și în alte perioade de stres financiar. Este interesant faptul că acest fenomen este valabil pentru toate obligațiunile, cu excepția celor cotate cu AAA.
În linii mari, lichiditatea tuturor obligațiunilor corporative fluctuează, în special în timpul economiilor cutremurătoare. Însă diverse clase de obligațiuni corporative răspund diferit la șocurile de iliciditate, în mare parte în funcție de ratingurile lor de credit. În timp ce obligațiunile AAA răspund în mod pozitiv, obligațiunile corporative cu un randament mai mare și mai scăzute au un nivel slab. Pe piețele stabile, factorii determinanți de lichiditate tind să fie idiosincratici, pe baza comportamentelor fiecărui emitent.
Lichiditatea specifică (Idiosincratică) a obligațiunii
Heck și colab. a identificat o relație semnificativă între diferențele de randament și iliciditatea obligațiunilor. Studiul lor a descoperit că un comportament idiosincratic manifestat de lichiditatea unor obligațiuni corporative se poate datora pur și simplu naturii închise a pieței, unde investitorii nu sunt probabil să investească în obligațiuni, fie pentru că nu știu existența lor, fie pentru că sunt interzis să le acceseze.
În multe cazuri, investitorilor individuali / comerțului cu amănuntul nu au fonduri necesare pentru a investi în obligațiunile care poartă denumiri mari de 100.000 USD sau mai mult. Aceste cifre înalte tind să-și împiedice capacitatea de a încorpora astfel de obligațiuni corporative în portofoliile lor diversificate.
La compararea diferitelor tipuri de obligațiuni corporative, Heck a constatat, de asemenea, că atât obligațiunile pe termen mai scurt, cât și cele cu randament mai mare prezintă o susceptibilitate mai mare la astfel de ilicidități idiosincratice.
Cercetările sugerează că iliciditatea are cel mai mare impact asupra diferențelor de randament ale obligațiunilor cu randament ridicat, care sunt cunoscute și sub denumirea de junk bonds.
Linia de jos
Numeroase studii au demonstrat că iliciditatea are prețuri în randamentele obligațiunilor corporative. Prin urmare, lichiditatea influențează în mod semnificativ piața obligațiunilor corporative și ar trebui să fie atent monitorizată atât de investitorii privați, cât și de cei instituționali. Riscul de lichiditate este un subiect extrem de complex care necesită o analiză profesională aprofundată.
