Mulți investitori și observatori de piață au salutat anunțul recent al Rezervei Federale că va fi mai restrâns în abordarea sa în ceea ce privește majorarea viitoare a ratei dobânzii. Alții se îngrijorează că acest lucru va crea o bulă speculativă sau „se va topi” în prețurile acțiunilor, similar cu situația de la sfârșitul anilor’90 care s-a încheiat cu Dotcom Crash din 2000-02. Criticii remarcă faptul că politica agresivă de relaxare monetară urmată de Alan Greenspan, președintele Fed la acea vreme, nu a avut un impact notabil asupra economiei, ci a alimentat în schimb prețurile la acțiuni umflate, care inevitabil s-au prăbușit.
"Lucrul interesant în această perioadă este faptul că oficialii au ignorat în mare măsură datele macro pe care le vedeau. În ciuda unei piețe de muncă 'foarte strânse' și a unei„ deteriorări vizibile în economie ", FOMC cred că se confruntă cu un risc important", observă. Dario Perkins, director general al Global Macro la firma de cercetare TS Lombard, din Marea Britanie, într-o notă pentru clienți, citată de MarketWatch.
Stocurile se topesc?
(Câștiguri din decembrie 2018 se închid la 11 februarie 2019)
- Indicele S&P 500 (SPX): + 15, 5% Media industrială Dow Jones (DJIA): + 15, 4% Indice compozit Nasdaq (IXIC): + 18, 1% Indice Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% Indice Russell 2000 (RUT): +19, 9 %
Semnificația pentru investitori
Perkins prezice că Fed ar putea reduce ratele în a doua jumătate a anului 2019, deoarece exporturile americane slăbesc și efectele întârziate ale creșterilor tarifelor anterioare au efect complet. Cu toate acestea, el nu vede o recesiune economică a SUA la orizont și consideră că economia globală s-ar putea întări până în 2020, ceea ce ar determina Fed-ul să înăsprească încă o dată ca răspuns.
Privind înapoi în 1998, Perkins observă că, „ca și astăzi, multe părți ale lumii erau în suferință”. Ca răspuns, "FOMC a trecut de la o prejudecată de strângere la o reducere a ratei de urgență într-un mod de săptămâni." Efectul principal, spune el, a fost o scădere de doi ani sau o creștere bruscă a prețurilor la acțiuni, care au dus în cele din urmă la așa-numitul Dotcom Crash, în care S&P 500 a scăzut cu 45% și Nasdaq Composite a scăzut cu 78%.
Perkins se așteaptă ca o creștere a volatilității pieței bursiere să stimuleze Fed-ul să reducă ratele chiar înainte de apariția oricăror indicii că economia americană încetinește considerabil. La fel cum a existat un presupus „Greenspan Put” care a existat la sfârșitul anilor’90 și începutul anilor 2000, el consideră că astăzi este de așteptat de la mulți investitori un „Put Pow Put”. Adică, el anticipează că piața anticipează o acțiune rapidă a actualului președinte al Federatiei, Jerome Powell, pentru a sprijini prețurile acțiunilor prin creșterea lichidității și reducerea ratelor dobânzii, dacă acestea sunt pe punctul de a se estompa.
Robert Burgess, redactor pentru Bloomberg Opinion, care a scris în ianuarie, a înregistrat o topire din 2019 care este chiar mai puternică decât în timpul săptămânilor de deschidere din 2018, care s-a încheiat cu o corecție accentuată. Randamentele obligațiunilor s-au redus în fața retoricii mai evazive din partea Fed, crescând probabilitatea ca soldurile uriașe de numerar create de investitorii nervoși în al patrulea trimestru din 2018 să poată începe să inunde în stoc. Cu toate acestea, după ce a văzut un flux net de 11, 3 miliarde de dolari în fonduri mutuale de capital propriu și ETF-uri, atât interne cât și internaționale, în săptămâna care se încheie pe 9 ianuarie 2019, următoarele trei săptămâni au înregistrat o ieșire netă de 15, 0 miliarde de dolari, pe Institutul de Companii de Investiții (ICI)).
Privind înainte
Decizia Fed de a renunța la creșterea ratei probabil a prelungit durata de viață a pieței taurului. Cu toate acestea, experiența istorică citată de Dario Perkins ridică spectrul unei topiri nesănătoase care se poate termina prost.
