Până de curând, Goldman Sachs era prudent cu privire la stocurile din SUA, prognozând că indicele S&P 500 (SPX) va fi plat până la sfârșitul anului 2019 și cu doar 3% în 2020. Ultimele lor obiective de preț la sfârșitul anului pentru S&P 500 sunt acum 3.100 pentru 2019 și 3.400 pentru 2020, reprezentând câștiguri respective de 2, 9% și 12, 8% de la închiderea din 30 iulie 2019.
"Modelul nostru de evaluare presupune că multiplul P / E rămâne stabil la 17, 6x în 2019, întrucât Fed devine în cele din urmă mai puțin exigent decât se așteaptă în prezent piața, dar creșterea economică se reaccelerează pentru a afirma încrederea investitorilor în expansiune", spune grupul Goldman's Portfolio Strategy Research. cel mai recent raport al US Equity Views. "Ne așteptăm ca multiplul să se extindă la 18, 4x în 2020, întrucât incertitudinea politică ridicată este mai mult decât compensată de deriva de la expansiunea economică continuă", adaugă acestea.
Semnificația pentru investitori
Goldman și-a ridicat obiectivele de preț din 2019 și 2020 pentru S&P 500, chiar dacă au scăzut prognoza de top-down a S&P 500 EPS 2019 de la 173 USD la 167 USD, iar proiecția lor 2020 de la 181 USD la 177 USD. Prin comparație, estimările curente de jos în sus sunt de 166 USD pentru 2019 și 184 de dolari pentru 2020.
Rata de creștere a EPS pe an (an de an) a lui Goldman pentru anul 2019 a scăzut de la 6% la 3%. Rata de creștere prognozată în 2020 a crescut de la 4% la 6%, în mare parte pentru că acum iese dintr-o bază mai scăzută în 2019.
Goldman prognozează că vânzările vor crește cu 5% în 2019 și cu 4% în 2020, aproximativ în concordanță cu proiecția lor de creștere a PIB-ului nominal al SUA. Cu toate acestea, ei se așteaptă ca marjele de profit net să scadă cu 39 de puncte de bază (bp) în 2019, înainte de a se ridica modest în 2020 și 2021.
"Cea mai mare parte a modificării estimării câștigurilor noastre este determinată de activitatea economică mai slabă decât se aștepta, prețurile petrolului și marjele, în special în cadrul semiconductorilor", scrie Goldman, în ceea ce privește anul 2019.
În ceea ce privește 2020, aceștia afirmă: „Economiștii noștri se așteaptă la o revenire modestă a creșterii economice din SUA și la nivel global și ar trebui să se reducă capetele idiosincratice ale semiconductorilor. Cu toate acestea, estimarea EPS pe 2020 sub consimțământ este rezultatul preconizării unei creșteri a marjei mai mici decât în partea de jos. analiștii susțin (+ 14bp vs. + 65bp)."
Pentru 2021, Goldman proiectează că EPS va crește cu 5% la 185 dolari. Ei presupun că economia va continua să se extindă și că marjele de profit net vor fi în mare parte neschimbate începând cu 2020.
În timp ce Goldman este mai optimist în ceea ce privește piața, Mike Wilson, directorul de investiții (CIO) la Morgan Stanley, rămâne urs. El consideră că estimările câștigurilor viitoare pentru consens sunt prea mari cu aproximativ 5% până la 10%, anticipează o corecție a pieței de 10% în următoarele trei luni și se așteaptă ca S&P 500 să încheie 2019 la 2.750, sau cu 8, 6% sub închiderea din 30 iulie., per Barron.
Wilson constată că orientările corporative negative despre câștigurile viitoare sunt la un nivel de trei ani în comparație cu orientările pozitive, relatează Business Insider. El observă, de asemenea, că stocurile defensive, precum cele cu datorii reduse și rentabilități mari ale capitalului, sunt printre liderii pieței, ceea ce sugerează nervozitate în rândul investitorilor. În cele din urmă, se numără printre cei care se îngrijorează că lățimea pieței este slabă, ceea ce sugerează că perspectivele de creștere pentru majoritatea stocurilor se deteriorează.
Privind înainte
Prognozele se bazează pe presupuneri. Atât Goldman Sachs, cât și Morgan Stanley consideră că estimările câștigurilor la consens sunt prea mari, dar produc prognoze de piață foarte diferite. Între timp, Goldman recomandă expunerea selectivă la cicluri, cum ar fi stocurile de transport, „titluri de garantare a obligațiunilor care și-au atins pariurile tipice la rate” și să favorizeze furnizorii de servicii medicale și serviciile pentru producătorii de medicamente.
