Investitorii care se concentrează obsesiv pe stocurile de creștere - companiile care înregistrează câștiguri mari pe acțiuni - caută într-o direcție greșită pentru o rentabilitate bogată, potrivit lui Frank Caruso, managerul fondului AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). În schimb, Caruso a înregistrat profituri excepționale cumpărând „companii de creștere” care oferă investitorilor o creștere pe termen lung, a spus el într-o poveste detaliată în Barron's.
Fondul său de 5 miliarde de dolari a revenit în medie cu 17, 1% în ultimii cinci ani, mai bine decât 93% din fondurile de creștere a capitalurilor mari urmărite de firma independentă de cercetare a investițiilor Morningstar Inc., potrivit lui Barron. De asemenea, a bătut indicele de creștere Russell 1000 în ultimele perioade, de cinci și 10 ani, pe aceleași surse.
Concentrați-vă pe ROA, nu pe EPS
"EPS este un card de raport fundamental fundamental… nu aduce eficiența modului în care o companie își desfășoară capitalul", a spus Caruso pentru Barron.
Din acest motiv, Caruso utilizează rentabilitatea activelor (ROA) ca metrică principală pentru succes, mai degrabă decât câștigul pe acțiune. Per Barron, primele 10 participații ale fondului său, cu cifrele ROA recente, sunt: Google parent Alphabet Inc. (GOOG), 12, 8%; lider de rețele sociale Facebook Inc. (FB), 18, 3%; procesator de plăți Visa Inc. (V), 9, 8%; asigurătorul de sănătate UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; și, producătorul de computere și smartphone Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Fondul deține, de asemenea, superstore de îmbunătățire a casei The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; compania de tehnologie medicală Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; producător de încălțăminte atletică, îmbrăcăminte și echipament Nike Inc. (NKE), 18, 8%; dezvoltator de sisteme de chirurgie robotizată Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; și, dezvoltator de dispozitive programabile Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Aceste 10 stocuri reprezintă 43, 5% din portofoliul AB Large Cap Growth Fund, la 30 iunie, pe Barron.
Model persistent de întoarcere
În elaborarea a ceea ce se numește un „model de rentabilitate persistentă” pentru a ajuta la identificarea și analiza companiilor de creștere, Caruso și echipa sa se uită la alți factori, pe lângă ROA, spune Barron. Cele trei companii pe care a ales să le discute în detaliu au fost Nike, Facebook și Intuitive Surgical.
Nike
Nike are o istorie a unui ROA ridicat, cu o medie de 18, 2% în ultimii cinci ani, de peste două ori media de 8, 5% pentru indicele S&P 500 (SPX), a declarat Caruso pentru Barron. Nike este, de asemenea, în proces de creștere a automatizării în procesele sale de proiectare și fabricație, cu beneficiile unei dependențe mai reduse de forță de muncă cu costuri reduse din Asia și a timpului de plumb redus, ceea ce, la rândul său, permite inventarele mai slabe. În plus, Nike crește vânzările directe către clienți, cu selecții mai largi și personalizare crescută.
Cu Facebook, compania crește atât de rapid, încât achizițiile făcute la ceea ce par a fi evaluări scârboase arată ca niște chilipiri uriașe doar câțiva ani mai târziu, a spus Caruso pentru Barron. Echipa sa a început să cumpere la sfârșitul anului 2012, când Facebook tranzacționa la aproximativ 20 USD o acțiune și avea un raport P / E în valoare de aproximativ 150. În comparație cu EPS-ul actual de 3, 78 USD, acele achiziții au fost într-un raport P / E efectiv de puțin peste 5 „În fiecare an, spune Caruso, Facebook începe cu un P / E de mai multe ori decât cel al S&P 500, apoi justifică această evaluare în câțiva ani, odată cu creșterea rapidă a câștigurilor.
Intuitiv chirurgical
Intuitive Surgical a fost, de asemenea, adăugat la portofoliu în 2012, bazat pe ROA consecvent și îmbunătățitor, care a înregistrat o medie de 14, 8% în ultimii cinci ani, relatează Barron. Caruso vede loc pentru o creștere mai mare, deoarece Intuitive se extinde pe plan internațional, iar chirurgia robotică devine mai larg adoptată. Intuitive a fost unul dintre primii cinci performanți dintre stocurile de asistență medicală S&P 500 în prima jumătate a anului 2017.
Supraponderale în domeniul sănătății și tehnicii
Fundația AB Big Cap Growth are 19, 7% din portofoliul său în stocuri de asistență medicală și 35, 7% în tehnologie, cu puțină sau deloc expunere la energie și utilități, relatează Barron. Motivul este că primele două sectoare au cifre de ROA mari, în timp ce ultimele două sunt sectoare cu capital intensiv care produc un ROA scăzut. Compania de rețea cloud Arista Networks Inc. (ANET) este o tehnologie mai mică și mai tânără pe care fondul a cumpărat-o în 2015 la aproximativ 60 USD, dar acum tranzacționează la aproximativ 157 dolari, cu un ROA de 14, 7%, față de 8, 2% pentru concurentul principal Cisco Systems Inc. (CSCO). Între timp, fondul este subponderal din punct de vedere financiar, deoarece Caruso și echipa sa nu consideră bancar ca o afacere de creștere.
