Politicile monetare libere urmate de băncile centrale din întreaga lume, inclusiv de Rezerva Federală, au potențialul periculos de a face bulele de active existente mai mari și, eventual, de a crea altele noi. Acest lucru ar putea transforma o „recesiune din partea morii într-o criză financiară plină de suflete”, avertizează Chris Senyek, analist senior de cercetare macro, strateg principal de investiții și analist cantitativ principal la Wolfe Research, într-o notă adresată clienților citați de Barron. „Ne preocupăm cel mai mult de 10 bule de active. Întrebarea este când aceste dezechilibre se vor desface ”, adaugă el.
Cele 10 bule pe care Senyek le urmărește cel mai îndeaproape implică: datorii guvernamentale americane, datorii corporative din SUA, împrumuturi pârghiate din SUA, datorii europene, bilanțul Băncii Japoniei (BoJ) și dețineri de acțiuni aferente, IPO-uri neprofitabile, criptocurrențe și canabis, creștere și stocuri de ritm, stocuri de software și cloud computing și ETF-uri.
Semnificația pentru investitori
"Aș fi foarte, foarte atent la creșterea în continuare a bilanțului băncilor centrale", a declarat Sergio Ermotti, CEO al UBS Group AG, într-un interviu pentru Bloomberg TV. "Avem riscul de a crea o bulă de active", a adăugat el. Comentariile sale au venit înainte de un anunț al Băncii Centrale Europene (BCE) că intenționează să mențină ratele "la nivelurile lor actuale sau inferioare" până în prima jumătate a 2020 și poate peste, per CNBC. Între timp, Fed este redusă pe scară largă a ratei fondurilor federale cu 25 de puncte de bază la ședința sa din 31 iulie 2019, pentru un alt raport CNBC.
Comentariile lui Senyek despre unele dintre cele 10 bule sunt rezumate mai jos.
Datoria guvernului SUA. "Una dintre cele mai mari bule din ciclul actual… Nivelurile datoriei federale ale SUA la nivelurile maxime postbelice, în ciuda economiei americane de aproape zece ani într-o redresare economică."
Datoria corporativă din SUA Datoria de afaceri nefinanciare crește ca procent din PIB, iar datoria de la corporațiile nefinanciare este la un nivel record.
Datoria europeană. Obligațiunile europene cu randamente negative pot fi „poate cea mai mare bulă în prezent”. Investitorii finanțează un stimulent monetar suplimentar de la BCE.
Bilanțul Băncii Japoniei Bilanțul BoJ valorează aproximativ 100% din PIB, iar achizițiile sale grele de acțiuni japoneze și ETF-uri au susținut în mod artificial prețurile acțiunilor.
IPO-uri neprofitabile. Procentul IPO-urilor de la companii neprofitabile este un semn de spumă pe piață, care este mai mare decât a fost la vârful bulei dotcom. Sunt deosebit de îngrijorătoare evaluările puternice pentru pierderii de bani mari, precum Uber Technologies Inc. (UBER) și Lyft Inc. (LYFT).
ETF - uri. Politicile ușoare ale banilor de la băncile centrale au suprimat volatilitatea, crescând popularitatea investițiilor pasive prin intermediul ETF-urilor. „Suntem preocupați cel mai mult de numeroase ETF-uri cu venituri fixe investite în valori mobiliare care au o lichiditate semnificativ mai mică decât vehiculele care le dețin.” ETF-urile cu venituri fixe se bucură de o creștere rapidă și au trecut recent un trilion de dolari de active la nivel global, pe Pensii și Investiții.
Privind înainte
O încetinire economică are potențialul de a crea o „criză deplină”, întrucât datoria corporativă americană este lovită de un „ciclu de scădere”, avertizează Senyek. În mod similar, împrumuturile cu efect de levier din SUA, datoriile suportate de companii care sunt deja îndatorate, prezintă un risc deosebit de încetinire, ele rămân în spatele unei linii lungi de creditori mai înalți.
Prin umflarea valorii stocurilor și a ETF-urilor japoneze, BoJ ar putea „face ca pierderile generale să fie mult mai severe ori de câte ori urmează declinul”. În ceea ce privește ETF-urile în general, Senyek se numără printre mulți observatori care se tem că următoarea încetinire a pieței va fi accelerată, întrucât investitorii panicați își aruncă participațiile.
