Pe fondul ratelor dobânzii istoric scăzute, obligațiunile cu randament ridicat, numite obligațiuni necombustibile din cauza ratingurilor de credit scăzute și a riscului de neplată ridicat, atrag intrări puternice de fonduri de la investitorii care sunt înfometat. "Odată cu scăderea ratelor dobânzilor la nivel global, investitorii caută fluxuri de venituri și le găsesc prin produse cu randament ridicat, având în vedere că există alternative limitate acolo", a declarat Bloomberg Todd Rosenbluth, șeful ETF și cercetarea fondurilor mutuale la CFRA Research.
Într-adevăr, fondurile de obligațiuni listate în Europa au scos până în 2019 peste 5 miliarde de euro (aproximativ 5, 6 miliarde de dolari), mai mult decât în orice an complet de la cel puțin 2010, pe analiza de Bloomberg. Liderul de drum a fost cel mai mare ETF din acest spațiu, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) de la BlackRock, ale cărui active sunt de 8, 5 miliarde de euro (peste 9, 5 miliarde de dolari) după ce a atras un record record de 640 de milioane de euro (peste 700 de milioane de dolari) în timpul săptămânii care se încheie pe 5 iulie, care a înregistrat recordul anterior stabilit cu doar 2 săptămâni mai devreme.
Cheie de luat cu cheie
- FET-urile dedicate datoriei europene cu randament ridicat au intrări record. Investitorii dornici de rentabilități mai mari se scufundă, în ciuda riscului. Culturile cresc că aceasta poate fi o bulă speculativă.
Semnificația pentru investitori
ETF-urile au fost vehiculul preferat pentru a investi în datorii europene cu randament ridicat, reprezentând peste 60% din fondurile noi nete investite în aceste obligațiuni până în 2019, potrivit analizei JPMorgan Chase citată de Bloomberg. Randamentul mediu al acestor obligațiuni a fost de 8, 1% în prima jumătate a anului 2019, cea mai bună performanță a acestora din 2012, conform acelorași surse.
„Există o artă de a ști când să părăsiți petrecerea”, avertizează Pilar Gomez-Bravo, fostă analistă de credit senior la Lehman Brothers, care acum este manager de portofoliu la MFS și directorul său cu venituri fixe pentru Europa, într-un interviu extins cu Bloomberg. „De fapt s-a terminat - oamenii sunt disperați și vânează după petrecere. Probabil că mai avem doar câteva ore ”, a adăugat ea.
Gomez-Bravo se îngrijorează că se construiește o bulă speculativă în obligațiuni europene, iar ea se îndreaptă spre ieșiri. Ea supraveghează activele cu venituri fixe de 4, 5 miliarde de dolari și a redus expunerea la randament ridicat într-unul din fondurile sale de la 30% în 2016 la 10% astăzi. „Există mai multe riscuri decât recompense acum”, spune ea. „Există temeri reale de sfârșit de ciclu în ceea ce privește performanțele”, a adăugat ea.
În special, Gomez-Bravo a văzut un steag roșu atunci când spread-urile de obligațiuni cu randament ridicat din SUA au scăzut sub 375 puncte de bază (bps), un nivel care istoric indică un randament negativ în exces în anul următor. Bloomberg observă că același semnal a transformat taurul de credit Bob Michele de la JPMorgan Asset Management în iunie.
„Este doar un miting de piață a obligațiunilor - odată ce începe, începe”, a avertizat Chris Rupkeym, economistul principal al MUFG Union Bank, pe Bloomberg. „Nu știu cine tranzacționează aceste piețe. Nu se simte ca tranzacționarea sa este complet logică aici ", a adăugat el.
Privind înainte
Strategiștii de la Citigroup avertizează că o creștere economică mai lentă va fi cel mai dăunătoare pentru companiile cu cea mai mare pârghie, pe Bloomberg. Dacă randamentul pe nota de trezorerie a SUA de 10 ani scade sub 2%, ei consideră că acest lucru va semna probleme înainte pentru obligațiunile de junk. Randamentul T-Note a scăzut la 2.057% la tranzacționarea timpurie la 18 iulie și a fost la 1, 940% până în iulie până în iulie, pe CNBC.
