În prima zi de tranzacționare din 2016, CSI 300, un indice al celor mai mari stocuri din China, a scăzut brusc cu 7%, ceea ce a declanșat utilizarea de întrerupătoare de circuit nou înființate, menite să oprească temporar tranzacționarea până la restabilirea calmului. Piețele chineze au continuat să scadă cu alte 5% când piețele s-au redeschis 15 minute mai târziu, declanșând un alt întreruptor și o suspendare completă a tranzacționării pentru ziua respectivă. Piețele globale au reacționat cu scăderi abrupte ale acestora, ceea ce a dus la cea mai gravă scădere din Dow Jones Industrial Media (DJIA) în decenii. Analiștii au fost repede să atribuie contagiunea fricii de o economie chineză care se prăbușește, însă examinările ulterioare sugerează că intervenția rapidă a guvernului chinez a exacerbat panica, creând mai multă incertitudine. Piața a fost ținta intervenției neîntrerupte a guvernului chinez de câțiva ani, care pare să facă și să modifice regulile fără a ține cont de consecințele lor.
Scurt istoric al intervenționalismului pe piața de valori din China
Guvernul chinez nu ezită să se insereze pe piețe atunci când nu cooperează cu politicile sale. Adeseori acuzat de manipulare valutară, păstrează o strânsă fermitate asupra yuanului pentru a-și forța devalorizarea atunci când are nevoie de mai multe intrări de capital. Guvernul a intervenit de mai multe ori pe piața bursieră pentru a stabili reguli de tranzacționare și restricții pentru a stopa volatilitatea pe care a contribuit la crearea acesteia. După ce și-a îndemnat cetățenii să sară pe piață, piețele bursiere chineze au crescut brusc până la jumătatea anului 2015. Bula a izbucnit la jumătatea lunii iunie, trimițând piețele într-o cotă de coadă de 40%, care a scăzut după ce guvernul a intervenit cu achiziții imense de stocuri. Piețele au scăzut din nou la mijlocul lunii august, forțând măsuri suplimentare guvernamentale. Guvernul a redus costurile tranzacției și a slăbit cerințele de marjă pentru a alina temerile de neplăceri ale marjei. De acolo, piețele bursiere chineze au crescut din nou până în decembrie 2016.
Piața de la Shanghai s-a raliat din 2014 în 2015, dublându-se în valoare, dar apoi s-a prăbușit și este tranzacționată cu 45 la sută mai mică. Unele companii nu sunt în măsură să obțină finanțarea capitalurilor proprii și își cresc datoriile. Tensiunile comerciale cu Statele Unite și administrația Trump exacerbează îngrijorarea investitorilor cu amenințarea unor tarife suplimentare la importurile chineze. Yuanul este mai slab, iar moneda pierde din valoare.
Propaganda Bull
Creșterea pieței bursiere de la mijlocul anului 2014 până la mijlocul anului 2015 a fost alimentată de o campanie de comunicare guvernamentală, destinată să încurajeze cetățenii să investească pe piață. Timp de luni de zile, guvernul a promis puterea economiei chineze și a promis practic investitorilor că va face tot ce este necesar pentru a menține companiile chineze puternice. Peste 38 de milioane de noi conturi de investiții au fost deschise în cele două luni care au dus la prăbușirea la jumătatea lunii iunie, iar piața a crescut cu încă 80%.
Bulă bursieră a fost determinată în mare măsură de un flux masiv de bani de la micii investitori care au cumpărat stocuri pe marje imense. Mulți dintre acești investitori fără experiență au fost printre ultimii care au intrat pe piața în plină expansiune și primii care au intrat în panică atunci când s-a prăbușit. Spre deosebire de piețele occidentale dominate de investitori instituționali, piața bursieră chineză este dominată de comercianții mici care reprezintă cea mai mare parte a tranzacțiilor. Așa cum s-a întâmplat de la începuturile piețelor bursiere chineze din anii 90, speculațiile, mai degrabă decât fundamentele, au fost principalul motor al creșterilor de pe piață, lăsând toți investitorii vulnerabili la provocările imprevizibile ale mentalității efectivelor.
Regula de blocare
În vara anului 2015 și în declinul abrupt al pieței, guvernul a instituit o închidere de șase luni a acțiunilor deținute de acționarii majori, directorii corporativi și directorii care dețineau mai mult de 5% din stocul comercializabil al unei companii. Regula avea scopul de a preveni vânzarea masivă pe piețele în scădere. Odată cu primul val de acțiuni blocate care se va scădea în ianuarie 2016, la doar trei zile de la scufundarea masivă, piețele bursiere chineze s-au temut cel mai rău, declanșând un alt declin abrupt. Guvernul chinez a prelungit blocarea până la stabilirea unor reguli suplimentare. Aproape 4 miliarde de acțiuni vor fi tranzacționate din nou când blocarea a expirat. Chiar și pe piețele bursiere mature, cum ar fi în Statele Unite, anticiparea blocajelor de acțiuni expirate a creat întotdeauna o presiune descendentă pe piață. În acest caz, cu o piață imatură, efectele sunt mult mai proeminente.
Interzicerea vânzărilor scurte
Autoritățile de reglementare au interzis vânzarea pe scurt a unei zile, ceea ce este o cauză principală a volatilității pieței bursiere, potrivit guvernului chinez. Deși această restricție a stabilizat prețurile acțiunilor pentru o perioadă, aceasta ar fi putut conduce la o volatilitate mai mare, deoarece vânzătorii de scurtă durată sunt singurii investitori care cumpără în cursul unei burse de piață. Fără ei, nu există nimic care să încetinească declinul. Este probabil ca absența vânzătorilor scurti să agraveze scurgerea bursei. Rețineți că cel mai mare colaps al pieței bursiere din SUA a avut loc după ce Securities and Exchange Commission (SEC) a interzis vânzarea pe termen scurt.
Întrerupătoare rapide de declanșare
Cea mai recentă demonstrație a intervenției guvernamentale a fost stoparea tranzacționării de către întrerupătoarele de circuit nou instalate. În plus față de cele două ori întreruptoarele au fost declanșate în timpul crizei, acestea au fost declanșate din nou două zile mai târziu, conducând regulatorii să își suspende utilizarea, deoarece nu au avut efectul prevăzut. Ulterior, autoritățile de reglementare au recunoscut că mecanismele pot avea efectiv o volatilitate a pieței.
Linia de jos
Unii analiști de piață au aplaudat disponibilitatea guvernului chinez de a interveni, deoarece probabil a stârnit volatilitatea pentru o perioadă. Cu toate acestea, procesul de încercare și eroare al guvernului poate crea, de asemenea, mai multă incertitudine, ceea ce este și o cauză a volatilității pieței. Acțiunile guvernului au fost comparate cu un proprietar de cazinou care continuă să schimbe regulile pentru a favoriza casa. În acest caz, guvernul pare să manipuleze regulile pentru a favoriza o piață taur, deși nu a funcționat, și a erodat de fapt integritatea sistemului și a pus la îndoială capacitatea guvernului de a-și gestiona afacerile financiare.
