O declanșare în războiul comercial SUA și China a zguduit piețele luni, dar un miting ulterior a redus pierderea săptămânală pentru indicele S&P 500 (SPX) la doar 0, 2%, începând cu închiderea de joi, 16 mai 2019. Cu toate acestea, mai multe probleme rămân în față, potrivit lui Mike Wilson, strategul principal al acțiunilor americane la Morgan Stanley.
"Stocurile au intrat probabil într-o perioadă slabă de recompensare a riscului datorită creșterii foarte mici a veniturilor pe care o vedem în anul următor și evaluărilor complete", scrie într-un raport recent. "Așteptările privind câștigurile pe termen scurt rămân prea mari cu 5% -10%", adaugă el.
Tabelul de mai jos rezumă patru preocupări majore pe care Wilson și echipa sa le au în acest moment.
4 semne de mai multe probleme de piață înainte
- Sentimentul bullish este periculos de mare. Curba randamentului indică o volatilitate a pieței bursiere prelungite. Riscul unei recesiuni a crescut brusc în ultima lună. Creșterea veniturilor este mai precară decât cred cei mai mulți observatori.
Semnificația pentru investitori
„Un sentiment ridicat ridicat (87. procent din 2005) lasă puțin spațiu pentru creșterea sentimentului, în special riscul persistent pentru creșterea câștigurilor în perioada 2019-2020, lipsa de dorință a Fed de a face o„ reducere a asigurărilor ”și riscul recent relansat de un conflict comercial ", observă raportul. Sentimentul de investitor este un indicator contrarian clasic, luat ca un semnal negativ atunci când este hulitor, și un semn pozitiv atunci când este urs.
"Volatilitatea s-ar putea să nu scadă la fel de repede așa cum cred unii chiar dacă există o scădere corespunzătoare a riscurilor acestor tranzacții comerciale. Am evidențiat de mult timp că riscul va crește, având în vedere aplatizarea curbei de randament în ultimele câteva ani." Raportul elaborează faptul că, deși este cunoscut faptul că „o curbă a randamentului de aplatizare este un indicator de frunte pentru ciclul economic”, există și „o relație de conducere foarte bună între curba de randament și VIX”. Mai mult, raportul adaugă: „Evident, lucrurile devin mai dificile pe măsură ce ajungem la sfârșitul ciclului de afaceri pentru compania medie și asta duce la o mai mare volatilitate a pieței bursiere”.
În timp ce Wilson și echipa sa au prezis o recesiune a câștigurilor corporative, în care profiturile scad de la an la an în două sau mai multe trimestre consecutive, economiștii Morgan Stanley nu prognozează o recesiune economică generală în viitorul apropiat. "Cu toate acestea, există multe semne că riscul unei recesiuni în următoarele 12 luni este în creștere", avertizează raportul. Într-adevăr, în ultima lună, indicatorul ciclului american dezvoltat de grupul de cercetare de fonduri de la Morgan Stanley, „oficial a trecut în faza de„ declin ”, care a precedat întotdeauna o recesiune economică.
„Indicatorul principal al creșterii câștigurilor” de Morgan Stanley prognozează câștigurile S&P 500 în următoarele 12 luni, care sunt cu aproximativ 8% mai mici decât estimările consensului de jos. Echipa lui Wilson se așteaptă ca primul trimestru al anului 2019 să se încheie, cu S&P 500 EPS agregat de la un an la an, iar raportul lor spune că „Nu ne-ar fi surprins dacă atât trimestrul 2 cât și 3Q se dovedesc a fi semnificativ negativi - adică mai rău decât -5 %--in acest punct."
Privind înainte
"Acțiunea prețurilor și elementele fundamentale susțin consolidarea noastră de peste 400000000 de ani pentru S&P 500", se arată în raport. Adică, echipa lui Wilson se așteaptă ca indicele să se tranzacționeze în acest interval pentru următorii câțiva ani, cele două puncte finale reprezentând scenariile lor ursitoare și hulitoare. Indicele s-a închis la 2.876.32 pe 16 mai, ceea ce implică un dezavantaj de 16, 6% și un avans de 4, 3% în prezent, în estimarea lui Morgan Stanley.
