Istoric, o curbă a randamentului inversat a fost un indicator fiabil al unei recesiuni economice în curs de dezvoltare și asta are un număr din ce în ce mai mare de investitori care sunt în măsură să descarce stocurile, întrucât așteptările recesionare declanșează adesea piețele de urs. Nu este atât de rapid, spun analiștii și strategii de la JPMorgan și Credit Suisse. "Istoric, piețele de acțiuni tind să producă unele dintre cele mai puternice randamente în lunile și trimestrele în urma unei inversiuni", a scris Marko Kolanovic, șeful global al cercetării macro-cantitative și a instrumentelor derivate la JPMorgan, într-o notă recentă către clienții citați de MarketWatch.
Andrew Garthwaite, strateg global de acțiuni la Credit Suisse, are o părere similară. Deși a observat că economia SUA a intrat într-o recesiune în 15 luni de la fiecare din ultimele șapte inversiuni ale curbei de randament, el subliniază, de asemenea, că prețurile acțiunilor se ridică de obicei la șase luni după începerea inversării, pe CNBC. De asemenea, el constată că anumite sectoare și piețe bursiere tind să se descurce bine după o inversare, dintre care mai multe evidențiem în tabelul de mai jos.
5 sectoare care funcționează bine după curba randamentului se inversează
- IndustrialeInsiguranță Echipament de îngrijire a sănătățiiProduse farmaceuticeAlimente, băuturi și tutun
Semnificația pentru investitori
Analizând performanțele istorice, Garthwaite calculează că indicele S&P 500 (SPX) a crescut cu 75% din timp în primele trei luni după începerea inversării, cu o creștere de 4%. Cu toate acestea, 18 luni mai târziu, indicele a scăzut cu 62% din timp, cu o scădere medie de 8%.
Revoltându-și atenția către sectoarele bursiere, Garthwaite constată că stocurile de asigurări și industriale furnizează cea mai bună performanță istorică mediană în primele trei luni după începerea inversării. La celălalt capăt al spectrului, semiconductorii și durabilitățile de consum au avut de obicei cel mai rău efect. În mod normal, asigurările rămân printre cei mai performanți 12 luni, la care s-au alăturat și alte aparate de protecție, cum ar fi echipamentele de îngrijire a sănătății, produse farmaceutice și, de asemenea, produse alimentare, băuturi și tutun.
Stocul defensiv clasic se bucură de o cerere relativ constantă pentru produsele sale de-a lungul tuturor etapelor ciclului de afaceri, fiind astfel pregătit să ofere profituri stabile și dividende. În schimb, stocurile ciclice, cum ar fi producătorii de echipamente auto și tehnologie, sunt istoric printre cei mai slabi performanți după 12 luni, pe Credit Suisse.
Potrivit cercetărilor sale, Kolanovic al JPMorgan constată că piața taurului poate avea încă un loc considerabil de rulat. "Abia după 30 de luni, returul S&P 500 scade sub medie", a spus el în nota sa. Ca și în cazul celor patru inversiuni anterioare, el consideră Rezerva Federală și încetinirea creșterii economice ca fiind cei doi factori principali ai episodului actual.
Privind înainte
În timp ce Credit Suisse afirmă că inversiunile curbei de randament sunt predictori fiabili ai recesiunilor viitoare, alți analiști nu sunt de acord. "Nu orice inversare a fost urmată de o recesiune", potrivit firmei de cercetare financiară Bespoke Investment Group, care, de asemenea, constată că S&P 500 a avut tendința de a înregistra câștiguri puternice în primele 12 luni după o inversiune.
Între timp, firma de analiză a investițiilor macro Bianco Research constată că inversiunile devin predictori de recesiune fiabili doar atunci când durează 10 zile sau mai mult. Actuala inversare este acum în a patra zi. Randamentele au scăzut la ambele capete ale spectrului de scadență la tranzacționarea timpurie la 27 martie, întrucât investitorii au anticipat reduceri ale ratelor viitoare de către Fed, conform unui alt raport CNBC. Rămâne de văzut dacă această așteptare se materializează și, dacă se întâmplă, dacă reducerea ratei poate duce la o recesiune.
