Sectoarele industriei din S&P 500 Index (SPX) au suferit o schimbare importantă săptămâna aceasta, iar Goldman Sachs recomandă investitorilor cum să răspundă. Vechiul sector al telecomunicațiilor a fost redenumit servicii de comunicații, extins și a dat o înclinare grea către stocurile de creștere și companiile tehnologice. Cea mai remarcabilă schimbare a mutat Facebook Inc. (FB) și Google parent Alphabet Inc. (GOOGL) din sectorul tehnologiei informației în servicii de comunicații. Aceasta are ramificări deosebit de mari pentru investitorii orientați defensiv, care dețineau acțiuni de ETF-uri din sectorul telecomunicațiilor
Scuturarea S&P 500: redefinirea sectoarelor:
- Cota sectorului tehnologic din plafonul de piață S&P 500 scade de la 26% la 21% Sectorul serviciilor de comunicații cuprinde acum 10% din capul de piață S&P 500, iar Facebook reprezintă 45% din piața serviciilor de comunicații capAmazon.com Inc. (AMZN) este acum 32% din consumator plafonul discreționar al pieței
Goldman constată că crearea noului sector al serviciilor de comunicații, realizat prin combinarea diferitelor stocuri de tehnologie informațională și stocuri discreționare ale consumatorilor cu vechile stocuri din sectorul telecom, va avea 5 implicații majore pentru investitori. Acestea sunt rezumate mai jos.
Randamente îmbunătățite ajustate la risc
Telecom a redus S&P 500 complet cu 102 puncte procentuale cumulate de la începutul anului 2010, ceea ce a făcut din sectorul cel mai slab performant, în afară de energie. Cu toate acestea, serviciile de comunicare, așa cum sunt definite în prezent, ar fi depășit S&P cu 74 de puncte procentuale cu aproximativ aceeași volatilitate, oferindu-i unul dintre cele mai bune profiluri de rentabilitate ajustate la risc în S&P 500. Pe lângă Facebook și Alfabet, serviciile de comunicare includ stocurile de medii ciclice care anterior au fost discreționare pentru consumatori, precum și Netflix Inc. (NFLX). Între timp, performanța discreționară a tehnologiei și a consumatorilor ar fi în mare parte neschimbată.
Sensibilitate macro mai mică, mai multe oportunități de stocare a stocurilor
Serviciile de comunicare ar trebui să se comporte mai mult ca îngrijirile de sănătate, în termenii de a experimenta mai puțin sensibilitatea la variabilele macro, în special ratele dobânzilor și corelațiile mai scăzute între stocurile sale componente. Aceste corelații intra-sectoriale mai scăzute înseamnă că vor crește oportunitățile de colectare a stocurilor în sector. Pe de altă parte, serviciile de comunicare nu reprezintă un joc defensiv pentru investitorii orientați pe venit, spre deosebire de vechiul sector al telecomunicațiilor, care a fost un proxy de obligațiuni cu un randament de dividende care depășea 5%. Adăugarea de stocuri de creștere care nu plătesc sau nu dividende mici a redus substanțial randamentul sectorului.
Creștere la o evaluare rezonabilă
Serviciile de comunicare sunt proiectate să beneficieze de cea de-a doua cea mai rapidă rată de creștere a veniturilor în S&P 500 pentru 2019, Facebook și Netflix ca factori cheie. Cu toate acestea, există o largă variație în cadrul sectorului, unele adăugări suferind scăderi ale vânzărilor. Cu toate acestea, în ciuda ritmului său de creștere peste medie, serviciile de comunicare vor avea un raport P / E avans de 18 ori câștiguri, o primă de 5% față de S&P 500 completă, dar cu mult sub prima de 28% pe care ar fi înregistrat-o în medie în ultima. 30 de ani.
Fondurile de acoperire devin subponderale în tehnică
Facebook, Alphabet și Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) sunt printre primele 10 cele mai populare stocuri dintre fondurile speculative. Reclasificarea acestora de la tehnologie la serviciile de comunicare înseamnă că fondurile speculative, ca grup, vor trece de la a fi supraponderale la cele subponderale în tehnologie, în timp ce se vor trece de la subponderale în telecomunicații la supraponderale în serviciile de comunicații. Fondurile mutuale cu capacitate mare vor fi supraponderale în serviciile de comunicare, în timp ce vor rămâne supraponderale în domeniul tehnologiei și al consumatorului discreționar în ciuda schimbării.
Discrepanțe în greutățile ETF
Unele ETF-uri populare au restricții de ponderare care produc discrepanțe între exploatațiile lor și ponderile reale pe care le dețin aceste stocuri în diferite sectoare. Rezultatul este că aceste ETF-uri vor deține mai puține dintre cele mai mari stocuri și mai multe dintre cele mai mici stocuri decât le-ar dicta ponderile reale. Acest lucru, la rândul său, va determina performanța acestor ETF-uri să se abată de la performanțele sectoarelor pe care trebuie să le urmărească.
Ce urmeaza
Acest lucru înseamnă că mulți investitori mari, cum ar fi ETF-urile și fondurile speculative, ar trebui să își revizuiască portofoliile. De asemenea, investitorii individuali care dețin fonduri mutuale și ETF-uri, fie că sunt gestionați activ, fie gestionați pasiv, vor trebui să reevalueze și să-și poată relua investițiile. Investitorii defensivi sau orientați pe venit, care au folosit sectorul vechi de telecomunicații în aceste scopuri, ar putea avea nevoie să se uite la alte sectoare de capital pentru opțiuni defensive. Iar investitorii care doresc o creștere mai rapidă vor trebui să ia în considerare noul sector al comunicațiilor, care va avea acum unul dintre cele mai bune randamente ajustate la riscuri dintre sectoarele din S&P 500.
