În urmă cu aproape doi ani, Wall Street Journal și S & PCapitalIQ au făcut un studiu asupra firmelor din S&P 500 cu cea mai mare bunăvoință ca procent din capitalizarea bursieră sau valoarea de piață. Șase dintre aceste firme au înregistrat solduri de bunăvoință care au depășit valorile de piață declarate, ceea ce este un steag roșu potențial, care a dat curs unei achiziții majore.
bunăvoință
Bunăvoința de la sine nu este un lucru rău. Ea reprezintă pur și simplu prima peste valoarea de piață estimată a activelor dobândite la cumpărarea unei alte companii. Multe firme cu niveluri de active minime sau neglijabile, cum ar fi companiile de servicii, sunt capabile să genereze profituri mari și rentabilități mari ale activelor. Fluxurile de numerar semnificative ar putea obține o primă de cumpărare semnificativă. Întreprinderile de producție și alte industrii intensive de active pot avea active semnificative în bilanț, dar s-ar putea să nu genereze atât de mult în ceea ce privește fluxurile de numerar. Ca atare, fondul comercial va fi mai mic.
Laggardii doi ani mai târziu
Studiul menționat mai sus a fost publicat pe 14 august 2012. De atunci, șapte dintre cele 10 companii menționate au depășit S&P 500. Cele trei retrageri sunt Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) și Republic Services (RSG). Performanța prețurilor la acțiuni a fiecăruia dintre acești subperformanți a fost încă pozitivă, dar a întârziat randamentul pieței de 40% din această perioadă.
O achiziție problematică pare a fi vinovată pentru luptele cu prețul acțiunilor din Frontier Communications. În 2010, furnizorul de telecomunicații Frontier Communications a achiziționat active de la Verizon (VZ) în teritoriile rurale despre care se presupune că a neglijat, ceea ce a afectat fidelitatea clienților. Acest lucru nu a oprit o scădere pe termen lung a rentabilității raportate la Frontier, dar a servit la aproape tripla fondului comercial de la 2, 6 miliarde USD în 2009 la 6, 3 miliarde dolari la sfârșitul anului 2013.
Furnizorul de apă Republic Services a achiziționat deșeurile Aliate rivale în 2008 și a luptat de atunci pentru a spori rentabilitatea. Depășirea dreptului înainte de o recesiune a avut efecte negative și a crescut bunăvoința în bilanț, care se ridică în prezent la 10, 7 miliarde de dolari. Firma de imprimare RRDonnelly a făcut o achiziție mai mică de Consolidated Graphics pentru 620 de milioane de dolari, ceea ce reprezintă o proporție sănătoasă din fondul comercial recent de 1, 4 miliarde de dolari. Dar activitatea sa pare să se lupte pe măsură ce media se deplasează către mediile digitale.
Un rezumat al câștigătorilor
Firmele care au depășit de la publicarea articolului includ Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS), și Gannett (GCI).
Cei mai puternici interpreți ai grupului sunt Sealed Air (cu aproape 150%) și Gannett (cu peste 100%). Furnizorul de pachete și containere Sealed Air a beneficiat de o afacere „transformatoare” pentru a-și diversifica activitatea și a cumpăra firma chimică Diversey. Achiziția a fost făcută în 2011 și se pare că a funcționat bine, deși a luat și o notare grea în 2011, care a scăzut soldul bunăvoinței. Același lucru este valabil și pentru Gannett, editorul USA Today și alte publicații periodice. Acesta a achiziționat recent Mai jos pentru a diversifica tipărirea și mai mult în televiziune și mass-media difuzate. Celelalte firme au beneficiat de îmbunătățiri generale ale afacerilor lor, datorită fie unei economii îmbunătățitoare, fie a unor achiziții mai inteligente, mai mici.
Linia de jos
Concluzia din cele de mai sus este că privirea fondului comercial ca procent din valoarea de piață își are meritele, dar important este să analizeze meritele unei achiziții sau ce face managementul pentru a-și îmbunătăți operațiunile. Cei care au descoperit Sealed Air și Gannett în timpul achizițiilor lor s-au descurcat bine, dar laggard-urile s-au îndeplinit din cauza unei combinații de diligentă M&A proastă și lupte cu afacerile existente.
În momentul scrierii, Ryan C. Fuhrmann nu deținea acțiuni la niciuna dintre companiile menționate.
