Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) a raportat o pierdere netă de 889 milioane dolari și o acțiune medie a acționarilor de 1 miliard USD pentru întregul an 2015, rezultând într-un randament al capitalului propriu (ROE) de -88, 9%. Prioritatea Tesla este creșterea, nu rentabilitatea, astfel încât compania va continua să investească în proprietăți, infrastructură corporativă, marketing și distribuție în viitorul apropiat. Principiile contabile (GAAP) ale companiei, în general, acceptă pierderile nete determină o scădere semnificativă a industriei auto în ROE, în timp ce cifra de afaceri și efectul financiar sunt similare cu cele ale concurenților.
Rezultate istorice
Tesla este încă o companie relativ tânără care cunoaște o fază de creștere explozivă, iar companiile din această poziție nu acordă prioritate rentabilității. În schimb, companiile în creștere utilizează capitalul generat de creșteri de capitaluri proprii, cum ar fi oferta publică inițială (IPO), pentru a finanța dezvoltarea de produse, construirea infrastructurii corporative și funcțiile de vânzare și marketing agresive. De când compania a început să dezvăluie rezultate financiare, nu a înregistrat profituri nete pentru un an întreg. ROE a fost, prin urmare, negativ în toată istoria recentă a Tesla, cu randamente cuprinse între -227% și -19%. Anul 2015 a marcat maximele recente atât pentru pierderile nete, cât și pentru capitalul propriu al acționarilor. Pentru a diseca ROE și pentru a înțelege care sunt factorii care conduc la randament, analiza DuPont este un instrument util.
Cu pierderi nete de 889 de milioane de dolari și venituri totale de 4, 0 miliarde de dolari, marja netă a Tesla a fost de -22% în 2015. Această valoare este semnificativ mai mare decât -3, 7% în 2013 și -9, 2% în 2014, dar marja netă se apropia sau sub - 100% în cea mai mare parte a istoriei de funcționare publicate de Tesla. Cheltuielile de vânzare, generale și administrative (SG&A) au crescut cu 54%, iar cheltuielile de cercetare și dezvoltare (R&D) au urcat cu 53%, în timp ce veniturile au crescut doar cu 27%. Investițiile continue în creșterea viitoare vor menține negativ marja netă în anii următori.
Veniturile Tesla de 4, 0 miliarde de dolari și activele medii de 7, 0 miliarde de dolari în 2015 au dus la o cifră de afaceri de 0, 58 active. Aceasta marchează o reducere de la 1, 14 în 2013 și 0, 77 în 2014, deoarece creșterea activelor a depășit-o pe cea a vânzărilor. Tesla a strâns aproape 750 de milioane de dolari dintr-o ofertă secundară în 2015, o mare parte din care a fost utilizată pentru a finanța o extindere a imobilizărilor corporale (PP&E) care va fi utilizată pentru a genera venituri în perioadele viitoare. Impactul temporar al acestor acțiuni reduce amploarea ROE.
Activele medii ale Tesla de 7 miliarde de dolari și capitalul mediu al acționarilor de 1 miliard de dolari în 2015 au avut ca rezultat un multiplicator de 6, 97. Multiplicatorul capitalurilor proprii este o măsură a levierului financiar, valorile mai mari reprezentând mai mult efectul de levier. În loc să se concentreze exclusiv pe datorii, multiplicatorul de capitaluri proprii consideră implicit toate datoriile drept surse de finanțare și le compară cu valoarea capitalului propriu. Multiplicatorul de acțiuni 2015 al Tesla este unul dintre cele mai mari rezultate, deoarece rezultatele financiare au devenit publice. Începând cu IPO al companiei din 2010, cel mai mic multiplicator de capital a fost 1, 86, ceea ce sugerează că Tesla se bazează din ce în ce mai mult pe pasive pentru a-și finanța operațiunile pe măsură ce afacerea crește. Cele mai mari creșteri ale pasivelor Tesla în 2015 au fost legate de programul de garantare a valorii de revânzare, veniturile amânate și conturile plătite.
Comparații de la egal la egal
Este dificil să realizăm comparații semnificative între Tesla și colegii săi producători auto. Majoritatea producătorilor auto mari sunt companii mature, consacrate, cu structuri de capital foarte diferite și perspective de creștere. Mulți dintre acești concurenți sunt, de asemenea, rentabili în majoritatea etapelor ciclului economic. Mai mult, Tesla diversifică operațiunile prin răspândirea pe piața de stocare a energiei, ceea ce reprezintă o îndepărtare serioasă a normelor industriei auto.
Printre colegi, ROE variază de la 3, 5% pentru Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) la General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) conduce grupul pe marja de profit net la 10, 6%. În 2015, cifra de afaceri a activelor pentru grup a fost relativ mare, majoritatea companiilor încadrându-se între 0, 7 și 1, 1, ceea ce Tesla a rămas de la oferta secundară. Pârghia financiară ridicată este comună în industria auto, participanții precum Fiat Chrysler și General Motors mențin multiplicatori de capital peste 7, 0, astfel încât Tesla este similară cu colegii din această privință.
