Ce este o anomalie?
În economie și finanțe, o anomalie este atunci când rezultatul efectiv dintr-un set de presupuneri dat este diferit de rezultatul scontat prevăzut de un model. O anomalie oferă dovezi că o presupunere sau un model dat nu se menține în practică. Modelul poate fi fie un model relativ nou sau mai vechi. În finanțe, două tipuri comune de anomalii sunt anomaliile de piață și anomaliile de stabilire a prețurilor.
Anomaliile de piață sunt distorsiuni ale randamentelor care contrazic ipoteza eficientă a pieței (EMH). Anomaliile prețurilor sunt atunci când ceva, de exemplu un stoc, are un preț diferit de modul în care un model prezice că va avea un preț.
Cheie de luat cu cheie
- Anomaliile sunt întâmplări care se abat de la previziunile modelelor economice sau financiare care subminează ipotezele de bază ale acestor modele. În piețe, modelele care contrazic ipoteza eficientă a pieței, cum ar fi efectele calendaristice, sunt exemple principale de anomalii. Majoritatea anomaliilor de piață sunt determinate psihologic., tind să dispară rapid după ce cunoștințele despre ele sunt făcute publice.
Înțelegerea anomaliilor
Anomalia este un termen care descrie un eveniment în care rezultatele reale diferă de rezultatele așteptate sau prognozate pe baza modelelor. Două tipuri comune de anomalii în finanțe sunt anomaliile de piață și anomaliile de stabilire a prețurilor. Anomaliile comune ale pieței includ efectul plafonului mic și efectul din ianuarie. Anomaliile apar adesea în ceea ce privește modelele de prețuri ale activelor, în special modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Deși CAPM a fost obținut utilizând ipoteze și teorii inovatoare, de multe ori face o treabă slabă de a prezice randamentul stocurilor. Numeroasele anomalii ale pieței care au fost observate după formarea CAPM au ajutat la baza celor care doresc să respingă modelul.
Deși este posibil ca modelul să nu se mențină în teste empirice și practice, asta nu înseamnă că modelul nu deține utilitate.
Anomaliile au tendința de a fi puține și între ele. De fapt, odată ce anomaliile devin cunoscute public, acestea tind să dispară rapid pe măsură ce arbitrii caută și elimină orice astfel de oportunitate din nou.
Exemple de anomalii de piață
Pe piețele financiare, orice oportunitate de a obține profituri în exces subminează ipotezele eficienței pieței - ceea ce afirmă că prețurile reflectă deja toate informațiile relevante și, prin urmare, nu pot fi arbitrate.
Efectul ianuarie
Efectul ianuarie este o anomalie destul de cunoscută. Aici, ideea este că stocurile care au avut performanțe reduse în al patrulea trimestru al anului precedent tind să depășească piețele în ianuarie. Motivul efectului din ianuarie este atât de logic încât este aproape greu să-l numim anomalie. De multe ori, investitorii vor căuta acțiuni subperformante la sfârșitul anului, astfel încât să își poată folosi pierderile pentru a compensa impozitele pe câștigurile de capital (sau pentru a lua deducerea mică pe care IRS o permite dacă există o pierdere netă de capital pentru anul). Mulți oameni numesc acest eveniment „recoltarea pierderilor de impozite”.
Deoarece presiunea de vânzare este uneori independentă de fundamentele sau evaluarea reală a companiei, această „vânzare de taxe” poate împinge aceste acțiuni la niveluri în care devin atractive pentru cumpărători în ianuarie. De asemenea, investitorii vor evita adesea să cumpere acțiuni subperformante în cel de-al patrulea trimestru și vor aștepta până în ianuarie pentru a evita să fie prinși în vânzarea pierderilor de impozite. Drept urmare, există exces de presiune de vânzare înainte de ianuarie și exces de presiune de cumpărare după 1 ianuarie, ceea ce duce la acest efect.
Efectul septembrie
Efectul din septembrie se referă la randamentele istoric slabe ale pieței bursiere pentru luna septembrie. Există un caz statistic pentru efectul din septembrie în funcție de perioada analizată, dar o mare parte a teoriei este anecdotică. În general, se crede că investitorii se întorc din vacanța de vară în septembrie gata să blocheze câștiguri, precum și pierderi fiscale înainte de sfârșitul anului. Există, de asemenea, credința că investitorii individuali lichidează stocurile care vor intra în septembrie pentru a compensa costurile de școlarizare pentru copii. La fel ca în multe alte efecte din calendar, efectul din septembrie este considerat un aspect istoric al datelor, mai degrabă decât un efect cu orice relație cauzală.
Efectul octombrie
Ca și efectul din octombrie precedent, efectul septembrie este mai degrabă o anomalie a pieței decât un eveniment cu o relație cauzală. De fapt, setul de date de 100 de ani al lunii octombrie este pozitiv, în ciuda faptului că este luna panicii din 1907, marți negre, joi și luni din 1929 și luni neagră în 1987. Luna septembrie a cunoscut la fel de multă agitație a pieței ca octombrie. A fost luna în care s-a produs Black Friday originală în 1869, și două scufundări substanțiale de o singură zi au avut loc în DJIA în 2001, după 11 septembrie și în 2008, când criza subprime a crescut.
Cu toate acestea, potrivit Market Realist, efectul s-a disipat în ultimii ani. În ultimii 25 de ani, pentru S&P 500, randamentul lunar mediu pentru septembrie este de aproximativ -0, 4 la sută, în timp ce randamentul lunar median este pozitiv. În plus, scăderi mari frecvente nu au avut loc în septembrie la fel de des ca înainte de 1990. O explicație este că, în timp ce investitorii au reacționat prin „pre-poziționare”, adică prin vânzarea de acțiuni în august.
Anomaliile Zilelor Săptămânii
Suporterii eficienți ai pieței urăsc anomalia „Zilele săptămânii” pentru că nu numai că pare a fi adevărată, dar nu are niciun sens. Cercetările au arătat că stocurile tind să se miște mai mult în zilele de vineri decât luni și că există o tendință spre performanța pozitivă a pieței în zilele de vineri. Nu este o discrepanță uriașă, dar este una persistentă. Efectul de luni este o teorie care afirmă că rentabilitățile de pe piața bursieră de luni vor urma tendința dominantă de vineri precedente. Prin urmare, dacă piața s-a dezvoltat vineri, ar trebui să continue în weekend și, luni, să reia ascensiunea. Efectul de luni este cunoscut și sub denumirea de „efectul de weekend”.
La nivel fundamental, nu există niciun motiv special pentru ca acest lucru să fie adevărat. Unii factori psihologici ar putea fi la locul de muncă. Poate că un optimism de sfârșit de săptămână pătrunde pe piață, deoarece comercianții și investitorii așteaptă cu nerăbdare weekendul. În mod alternativ, poate că weekend-ul oferă investitorilor o șansă de a ține pasul cu citirea, tocanele și mângâierea pe piață și să dezvolte pesimismul care va avea loc luni.
Indicatori superstițioși
În afară de anomaliile calendaristice, există unele semnale non-piață despre care unii oameni cred că vor indica cu exactitate direcția pieței. Iată o listă scurtă de indicatori de piață superstițioși:
- Indicatorul Super Bowl: Când o echipă din vechea Ligă Americană de Fotbal câștigă jocul, piața se va închide mai mic pe parcursul anului. Când o echipă veche a Ligii Naționale de Fotbal câștigă, piața va încheia anul mai sus. O prostie, după cum pare, indicatorul Super Bowl a fost corect mai mult de 80% din timp pe o perioadă de 40 de ani care s-a încheiat în 2008. Cu toate acestea, indicatorul are o limitare: nu conține nicio alocație pentru o victorie a echipei de expansiune. Indicatorul Hemline: Piața crește și scade odată cu lungimea fustelor. Uneori, acest indicator este denumit teoria „genunchii goi, piața taurilor”. Spre meritul său, indicatorul hemline a fost exact în 1987, când designerii au trecut de la miniskirts la fuste cu lungimea podelei chiar înainte de prăbușirea pieței. O schimbare similară a avut loc și în 1929, dar mulți susțin despre care a venit primul, prăbușirea sau schimbările de linie. Indicatorul Aspirinei: Prețurile stocurilor și producția de aspirină sunt invers legate. Acest indicator sugerează că atunci când piața este în creștere, mai puține persoane au nevoie de aspirină pentru a vindeca durerile de cap provocate de piață. Vânzările mai mici de aspirină ar trebui să indice o piață în creștere. (Consultați mai multe anomalii superstițioase la indicatorii de stocuri mai slabe din lume. )
