DEFINIREA obligațiunii arbitrale
Obligațiunea de arbitraj este o garanție a datoriei cu o rată a dobânzii mai mică emisă de o municipalitate înainte de data de apel a garanției cu rată mai mare a municipalității. Încasările de la emiterea obligațiunilor cu rată mai mică sunt investite în trezorerie până la data de apel a obligațiunilor cu dobândă mai mare.
BREAKING DOWN Obligația de arbitraj
Obligațiile de arbitraj sunt utilizate de municipalități atunci când doresc să arbitreze diferența dintre ratele dobânzii curente mai mici pe piață și ratele cuponului mai mari la emisiile de obligațiuni existente. Această strategie, care le permite să reducă costul efectiv net al împrumuturilor lor, este deosebit de eficientă atunci când ratele dobânzilor prevalente și randamentul obligațiunilor în economie sunt în scădere.
Obligațiile municipale au o opțiune de apel încorporat, permițând emitentului să-și răscumpere obligațiunile restante înainte de scadență și să refinanțeze obligațiunile la o rată a dobânzii mai mică. Data la care obligațiunea poate fi „apelată” sau retrasă este denumită data apelului. Emitentul nu poate cumpăra obligațiuni până la data apelului. În cazul în care ratele dobânzilor scad înainte de data apelului, autoritatea municipală poate emite noi obligațiuni, numite obligații de rambursare sau arbitraj, cu o rată a cuponului care reflectă rata de piață mai scăzută. Veniturile din noua emisiune sunt utilizate pentru achiziționarea de valori mobiliare cu un randament mai mare decât obligațiunile de rambursare. Trezoreriele sunt depuse într-un cont escrow. La prima dată de apel a obligațiunilor cu cupon mai mare restante, Trezoreria este vândută și folosită pentru a răscumpăra sau rambursa obligațiunile cu cupon mai mare.
În general, arbitrajul presupune achiziționarea de facturi ale Trezoreriei SUA care sunt utilizate pentru pre-rambursarea unei emisiuni restante înainte de data de apel a emisiunii restante. Rata cuponului pentru obligațiunile de arbitraj ar trebui să fie semnificativ sub rata cuponului pentru obligațiunile cu dobândă mai mare pentru a face valabil exercitarea arbitrajului. În caz contrar, costul emiterii noilor obligațiuni poate fi mai mare decât economiile obținute prin procesul de refinanțare și rambursare. Impactul costurilor de emisiune și de comercializare pentru potențialele emisiuni de obligațiuni noi sunt, de asemenea, luate în considerare în decizia de arbitraj.
Atracția principală a obligațiunilor municipale este caracteristica scutirii de taxe. Cu toate acestea, numai obligațiunile municipale care se consideră că finanțează un proiect care beneficiază comunitatea sunt scutite de taxe. Dacă obligațiunile de rambursare nu sunt utilizate pentru dezvoltarea comunității și sunt utilizate în schimb pentru a obține un profit pe diferențialele de randament, obligațiunile vor fi considerate obligațiuni de arbitraj și, deci, impozabile. Dacă Serviciul de venituri interne (IRS) consideră că o obligațiune de rambursare este o obligațiune de arbitraj, dobânda este inclusă în veniturile brute ale fiecărui deținător de obligațiuni în scopul impozitului pe venit federal. Cu toate acestea, emitentul poate efectua plăți către IRS în schimbul IRS care nu declară obligațiile impozabile. Obligațiunile de arbitraj pot beneficia de o scutire de impozit temporar, atât timp cât veniturile din vânzările nete și investiții vor fi utilizate în proiectele viitoare. Cu toate acestea, dacă proiectul înregistrează o întârziere semnificativă sau anulare, municipalitatea poate fi impozitată.
