Fondurile de lebede negre, concepute pentru a proteja declinurile majore ale pieței, au suferit pierderi uriașe pe măsură ce piața bursieră a crescut de la criza financiară, relatează Wall Street Journal. În medie, valoarea lor a scăzut cu 6, 3% pentru anul trecut până în iulie și au pierdut bani în patru din ultimii cinci ani, pe date din eVestment citate de Jurnal. Într-adevăr, după ce au atins performanțele maxime în septembrie 2011, aceste fonduri au scăzut cu aproximativ 55%, potrivit datelor CBOE Eurekahedge raportate de Jurnal.
Aceasta este o schimbare mare față de evenimentele seismice, cum ar fi bulbul dot-com din 2001 și criza financiară din 2008, în care indicele S&P 500 (SPX) și Dow Jones Industrial Media (DJIA) au plonjat și fondurile de lebede negre au obținut profituri bogate.
Cunoscute și sub denumirea de fonduri cu risc de coadă, fondurile pentru lebede negre încearcă să obțină profituri enorme dintr-o mișcare bruscă puternică și severă pe piețe. Ei achiziționează opțiuni de vânzare pentru a oferi protecție dezavantajului, precum și aur și alte active de refugiu sigur, care se manifestă de obicei atunci când alte active financiare se prăbușesc în valoare, spune Jurnalul în povestea sa din 5 septembrie.
Cântece de lebede
Jurnalul spune că Universa Investments LP este un fond de lebede negru care a înregistrat randamente de peste 100% în timpul crizei financiare din 2008. Astăzi, fondatorul său, Mark Spitznagel, spune jurnalului: „Nu văd pe nimeni de acolo care face ceea ce fac”. El observă că trecerea prin perioade lungi de pierderi în timpul piețelor calme sau în creștere testează răbdarea managerilor de fonduri și a investitorilor deopotrivă, dar că răbdarea ar trebui să fie răsplătită atunci când se va întâmpla următorul luni negru. Jurnalul a continuat să menționeze mai multe fonduri de lebădă neagră care fie sunt în flăcări, fie au fost închise.
Grupul Man, o afacere alternativă de gestionare a investițiilor, bazată pe Londra, și-a văzut fondul AHL Tail Protect pierde 45% din valoarea sa de la lansarea din 2009, potrivit datelor Man Group raportate de Jurnal. Fondul de risc de 3, 7 miliarde de dolari de la Capula Investment Management, un alt gigant al fondului de acoperire cu sediul din Londra, cu peste 10 miliarde de dolari în active totale administrate, a scăzut cu 6, 7% în acest an, pe o scrisoare a investitorului obținută de Jurnal. Fondul Capula a câștigat 11% în 2011, a pierdut 14% în 2012 și a scăzut în trei din următorii patru ani, pe Jurnal. Nici Man Group, nici Capula nu ar comenta jurnalul.
Grupul de asigurări AXA SA (AXAHY) cu sediul în Paris a închis propriul fond de lebede negre în urmă cu câțiva ani, potrivit Jurnalului, la fel ca Unigestion SA cu sediul în Elveția. Cu toate acestea, Unigestion continuă să utilizeze diverse strategii de acoperire, cum ar fi opțiunile de vânzare și tranzacțiile valutare.
În timp ce performanța fondurilor de lebede negre a rămas în decursul unei piețe taurice de opt ani, cu câștiguri drastice de acțiuni, acțiunile arată semne de vârstă. De asemenea, îngrijorările cu privire la amenințarea nucleară din Coreea de Nord, uraganul Harvey și alte furtuni au ajutat la reducerea bruscă a stocurilor în această săptămână. Mulți experți spun că o recesiune și piața ursului nu sunt departe, două evoluții care ar putea beneficia de investitorii de lebede negru.
Sincronizare proasta
Însă, pentru moment, aceste pariuri valoroase, cu riscuri ascunse pe piețe, s-au transformat în timp ce băncile centrale continuă să le inunde cu lichiditate și pe măsură ce economia globală a crescut. Între timp, indicele de volatilitate CBOE (VIX), utilizat în mod obișnuit ca indicator al incertitudinii și fricii în rândul investitorilor, a scăzut la cel mai scăzut nivel intraday din Iulie și a rămas aproape de minimul istoric. Mai mult, indicatorii cheie ai pieței de capitaluri, cum ar fi S&P 500, au stabilit un record după un record după începerea unei urcări ascendente la începutul anului 2009, în timp ce un rulaj al obligațiunilor continuă să nu fie înregistrat.
Pe termen lung, acordarea unei asigurări împotriva volatilității pieței este o strategie de pierdere, spune Jurnalul, care indică „o serie de documente academice și analize de piață”. Problema este că orice formă de asigurare costă bani și că, în medie, cei care vând asigurare vor beneficia de cei care o cumpără.
