Blackstone Group Inc. (BX), una dintre cele mai mari firme de capitaluri private din lume, cu active totale de 554 miliarde de dolari, administrează în prezent riscuri crescânde, inclusiv o „mamă a tuturor bulelor”. Mai mult decât atât, există legături tulburătoare între mai multe evoluții negative care, la suprafață, par a fi aleatorii și fără legătură, avertizează Joseph Zidle, strategul principal de investiții la grupul de soluții de avere private Blackstone, pentru un raport detaliat Business Insider, care este rezumat mai jos.
"Eșecurile pe piața repo, datoriile cu randament negativ, o primă pe termen profund negativ, conflictele comerciale din întreaga lume și o prăbușire a producției toate par fără legătură în acest moment, dar nu cred că sunt aleatorii", a scris Zidle într-un notă recentă pentru clienți. Cea mai mare preocupare a sa este reprezentată de randamentele negative ale datoriei suverane, în valoare de 13 trilioane de dolari, ceea ce consideră el poate fi „mama tuturor bulelor”.
Cheie de luat cu cheie
- Se pare că riscurile care nu au legătură au produs criza financiară din 2008. Astăzi, diverse evenimente aparent aleatorii sunt de fapt asociate.
Semnificația pentru investitori
Zidle observă o paralelă tulburătoare cu criza financiară din 2008, care a izbucnit după ce au convergut o serie de riscuri aparent fără legătură. Între timp, CEO-ul Steve Schwarzman de la Blackstone caută „note discordante” sau tendințe în economie și piețele care par separate și izolate, dar care se pot combina cu rezultate devastatoare.
Zidle consideră că randamentele negative ale datoriei suverane sunt cea mai puternică notă discordantă de astăzi. Speculațiile puternice ale unei astfel de datorii produc modificări masive ale prețurilor, în contradicție cu stabilitatea tradițională pe care titlurile cu venituri fixe le oferă portofoliilor de investiții. De exemplu, o obligațiune de 100 de ani emisă de Austria a dublat prețul în 2 ani.
Schwarzman are preocupări similare cu privire la reducerea ratelor dobânzii de către Rezerva Federală. „Ratele dobânzilor sunt istorice în Statele Unite și le mențineți mai scăzute, de unde ajungeți? Care este obiectivul? ”, A întrebat el retoric în timpul unui interviu recent cu MarketWatch. „Dacă apăsați prea mult, creați problema pe care încercați să o rezolvați”, a continuat el, indicând că ratele mici împiedică creșterea economică, în opinia sa.
De asemenea, Schwarzman este îngrijorat de încetinirea creșterii economice și de creșterea numărului de IPO de la companiile care produc pierderi. În 2018, a menționat el, economia mondială se bucura în continuare de o creștere sincronizată în mare măsură. Acum, majoritatea țărilor se încetinesc. El numește IPO-uri de la companii neprofitabile „semne de exces” care adesea însoțesc etapele tardive ale unei expansiuni economice. Într-adevăr, un număr mare de companii neprofitabile care au devenit publice au marcat și bule dotcom, pe un raport din Bloomberg.
Harris Kupperman, președintele Praetorian Capital Management și CEO al Mongolian Growth Group, are preocupări similare. "Atunci când împingi lichiditatea prin sistem ca și cum au avut-o în ultimii zece ani, creezi o bulă uriașă", a spus BI într-un raport anterior. „Am trecut prin 2 prăbușiri în viața mea și cred că acesta este al treilea”, a adăugat el. Kupperman învinuiește și Fed pentru crearea unui „sector Ponzi”, care include „companii care nu au nicio șansă să obțină vreodată profit”, dar care atrag investitori.
Între timp, titlurile garantate de credite ipotecare (MBS), ale căror valori cratere au fost un catalizator cheie pentru criza din 2008, se află astăzi într-un ciclu vicios numit convexitate negativă. Scăderea ratelor dobânzii determină scăderea prețurilor și nu creșterea, așa cum este descris într-un alt articol din BI.
Un alt contribuitor la criza din 2008 a fost umflarea ratingurilor obligațiunilor corporative și această problemă persistă și astăzi, relatează The Wall Street Journal. În plus, împrumuturile cu efect de risc ridicat s-au prăbușit în valoare, iar expunerea globală totală poate fi de până la 3, 2 trilioane de dolari, pe Banca Angliei (BoE).
Privind înainte
Zidle consideră că cea mai mare problemă este comerțul. În opinia sa, soluționarea acestei probleme ar spori încrederea în afaceri, ar menține puternica creșterea locurilor de muncă și ar extinde expansiunea economică. Având în vedere mediul macro actual, acesta nu se așteaptă la o recesiune în următoarele 6 luni, dar consideră că este puțin probabil ca expansiunea actuală să persiste mai mult de 2 ani.
