Definiția obligațiunilor

Cuprins

• Ce este o obligațiune?
• Emitenții de obligațiuni
• Cum funcționează obligațiunile
• Caracteristicile obligațiunilor
• Categorii de obligațiuni
• Soiuri de obligațiuni
• Prețurile obligațiunilor
• Invers la dobânzile
• Randament până la maturitate (YTM)
• Exemplu de obligațiuni din lumea reală

Ce este o obligațiune?

O obligațiune este un instrument cu venit fix care reprezintă un împrumut făcut de un investitor către un împrumutat (de regulă corporatist sau guvernamental). O obligațiune ar putea fi gândită ca un IOU între creditor și împrumutat care include detaliile împrumutului și plățile sale. Obligațiile sunt utilizate de companii, municipalități, state și guverne suverane pentru a finanța proiecte și operațiuni. Proprietarii de obligațiuni sunt debitori sau creditori ai emitentului. Detaliile obligațiunilor includ data de sfârșit în care principalul împrumutului trebuie să fie plătit proprietarului obligațiunii și include, de obicei, condițiile de plată a dobânzii variabile sau fixe efectuate de către împrumutat.

Cheie de luat cu cheie

• Obligațiunile sunt unități ale datoriei corporative emise de companii și securitizate ca active comercializabile. O obligațiune este denumită un instrument cu venituri fixe, deoarece obligațiunile plăteau în mod tradițional o rată a dobânzii fixe (cupon) către debitori. Ratele dobânzilor variabile sau variabile sunt, de asemenea, acum destul de frecvente. Prețurile biletelor sunt invers corelate cu ratele dobânzilor: atunci când ratele cresc, prețurile obligațiunilor scad și invers. implicit risc

Emitenții de obligațiuni

Guvernele (la toate nivelurile) și corporațiile folosesc în mod obișnuit obligațiuni pentru a împrumuta bani. Guvernele trebuie să finanțeze drumurile, școlile, barajele sau alte infrastructuri. Cheltuiala bruscă a războiului poate cere și necesitatea strângerii de fonduri.

În mod similar, corporațiile se vor împrumuta deseori pentru a-și dezvolta afacerile, pentru a cumpăra bunuri și echipamente, pentru a întreprinde proiecte profitabile, pentru cercetare și dezvoltare sau pentru a angaja angajați. Problema pe care o organizează marile organizații este că, de obicei, au nevoie de mult mai mulți bani decât poate oferi bancă medie. Obligațiunile oferă o soluție, permițând multor investitori individuali să-și asume rolul creditorului. Într-adevăr, piețele datoriei publice au permis mii de investitori să împrumute fiecare parte din capitalul necesar. Mai mult decât atât, piețele permit creditorilor să își vândă obligațiunile către alți investitori sau să cumpere obligațiuni de la alte persoane - cu mult timp după ce organizația emitentă inițială a strâns capital.

Cum funcționează obligațiunile

Obligațiunile sunt denumite în mod obișnuit titluri cu venituri fixe și sunt una dintre cele trei clase de active cu care investitorii de obicei sunt familiarizați, alături de acțiuni (acțiuni) și echivalente de numerar.

Multe obligațiuni corporative și guvernamentale sunt tranzacționate public; altele sunt tranzacționate numai în afara contului (OTC) sau în mod privat între împrumutat și creditor.

Atunci când companiile sau alte entități trebuie să strângă bani pentru a finanța noi proiecte, pentru a menține operațiuni în curs sau pentru a refinanța datoriile existente, acestea pot emite obligațiuni direct către investitori. Împrumutatul (emitentul) emite o obligațiune care include condițiile împrumutului, plățile de dobândă care vor fi făcute și momentul în care fondurile împrumutate (principalul obligațiunii) trebuie să fie rambursate (data scadenței). Plata dobânzii (cuponul) face parte din returnarea pe care deținătorii de obligațiuni o câștigă pentru împrumutarea fondurilor lor către emitent. Rata dobânzii care determină plata se numește rata cuponului.

Prețul inițial al majorității obligațiunilor este de obicei stabilit la o valoare nominală, de obicei 100 USD sau 1.000 USD pentru fiecare obligațiune individuală. Prețul real de piață al unei obligațiuni depinde de o serie de factori: calitatea creditului emitentului, durata de timp până la expirare și rata cuponului în comparație cu mediul general al ratei dobânzii la acea vreme. Valoarea nominală a obligațiunii este ceea ce va fi rambursat împrumutatului odată cu împlinirea obligațiunii.

Majoritatea obligațiunilor pot fi vândute de către deținătorul obligațiunilor inițiale altor investitori după ce au fost emise. Cu alte cuvinte, un investitor de obligațiuni nu trebuie să dețină o obligațiune până la data scadenței. De asemenea, este obișnuit ca obligațiunile să fie răscumpărate de împrumutat în cazul în care ratele dobânzii scad sau dacă creditul împrumutatului s-a îmbunătățit și poate emite noi obligațiuni la un cost mai mic.

Caracteristicile obligațiunilor

Majoritatea obligațiunilor au câteva caracteristici de bază comune, inclusiv:

• Valoarea nominală reprezintă suma de bani pe care obligațiunea o va valora la scadență; este, de asemenea, suma de referință pe care emitătorul de obligațiuni o folosește la calcularea plăților de dobânzi. De exemplu, să spunem că un investitor achiziționează o obligațiune la 1.090 dolari premium și un alt investitor cumpără aceeași obligație mai târziu atunci când tranzacționează cu o reducere de 980 USD. Când obligațiunea scade, ambii investitori vor primi valoarea nominală de 1.000 USD a obligațiunii. Rata cuponului este rata dobânzii pe care emitentul obligațiunilor o va plăti la valoarea nominală a obligațiunii, exprimată în procente. De exemplu, o rată de cupon de 5% înseamnă că deținătorii de obligațiuni vor primi o valoare nominală de 5% x 1000 USD = 50 USD în fiecare an. Datele cuponului sunt datele la care emitentul de obligațiuni va efectua plăți de dobânzi. Plățile pot fi făcute în orice interval, dar standardul este plată semianuală. Data scadenței este data la care obligația se va maturiza, iar emitentul obligațiunii va plăti deținătorului valoarea nominală a obligațiunii. Prețul de emisiune este prețul la care emitentul de obligațiuni vinde inițial obligațiunile.

Două caracteristici ale unei obligațiuni - calitatea creditului și timpul până la scadență - sunt principalii factori determinanți ai ratei cuponului unei obligațiuni. Dacă emitentul are un rating de credit slab, riscul de neplată este mai mare, iar aceste obligațiuni plătesc mai multe dobânzi. De asemenea, obligațiunile care au o scadență foarte lungă, de obicei, plătesc o dobândă mai mare. Această compensare mai mare se datorează faptului că deținătorul obligațiunii este mai expus riscurilor de dobândă și inflației pentru o perioadă îndelungată.

Evaluările de credit pentru o companie și obligațiunile acesteia sunt generate de agențiile de rating de credit precum Standard and Poor's, Moody's și Fitch Ratings. Obligațiile de cea mai înaltă calitate sunt denumite „grad de investiții” și includ datorii emise de guvernul SUA și companii foarte stabile, ca multe utilități. Obligațiunile care nu sunt considerate grad de investiții, dar care nu sunt implicite, se numesc obligații „randament ridicat” sau „junk”. Aceste obligațiuni au un risc mai mare de neplată în viitor, iar investitorii solicită un cupon de plată mai mare pentru a le compensa pentru acest risc.

Obligațiunile și portofoliile de obligațiuni vor crește sau vor scădea în valoare odată cu modificarea ratelor dobânzii. Sensibilitatea la schimbările din mediul ratei dobânzii se numește „durată”. Utilizarea termenului durata în acest context poate fi confuză pentru investitorii de obligațiuni noi, deoarece nu se referă la durata de timp pe care obligațiunea o are înainte de scadență. În schimb, durata descrie cât prețul unei obligațiuni va crește sau va scădea odată cu modificarea ratelor dobânzii.

Rata de schimbare a sensibilității portofoliului de obligațiuni sau a obligațiunilor față de ratele dobânzii (durata) se numește „convexitate”. Acești factori sunt greu de calculat, iar analiza necesară este de obicei făcută de profesioniști.

Categorii de obligațiuni

Există patru categorii principale de obligațiuni vândute pe piețe. Cu toate acestea, este posibil să vedeți și obligațiuni străine emise de corporații și guverne pe unele platforme.

• Obligațiile corporative sunt emise de companii. Companiile emit obligațiuni decât să caute împrumuturi bancare pentru finanțarea datoriei, în multe cazuri, deoarece piețele de obligațiuni oferă condiții mai favorabile și rate ale dobânzii mai mici. Obligațiile municipale sunt emise de state și municipalități. Unele obligațiuni municipale oferă venituri cupon fără taxe pentru investitori. Obligațiuni guvernamentale precum cele emise de Trezoreria SUA. Obligațiunile emise de Trezorerie cu un an sau mai puțin până la scadență se numesc „Bills”; obligațiunile emise cu 1-10 ani până la scadență sunt denumite „note”; iar obligațiunile emise cu mai mult de 10 ani până la scadență sunt denumite „obligațiuni”. Întreaga categorie de obligațiuni emise de o trezorerie guvernamentală este adesea denumită colectiv „trezorerie”. Obligațiile guvernamentale emise de guvernele naționale pot fi denumite datorii suverane. Obligațiile agenției sunt cele emise de organizații afiliate guvernului, precum Fannie Mae sau Freddie Mac.

Soiuri de obligațiuni

Obligațiile disponibile pentru investitori vin în mai multe varietăți diferite. Ele pot fi separate în funcție de rata sau tipul dobânzii sau plata cuponului, fiind amintite de emitent sau pot avea alte atribute.

Obligațiunile cu cupon zero nu plătesc cupon și, în schimb, sunt emise cu o reducere la valoarea nominală a acestora, care va genera o rentabilitate odată ce deținătorului obligațiunii i se plătește valoarea nominală completă atunci când obligațiunea scade. Facturile Trezoreriei SUA sunt obligațiuni cu cupon zero.

Obligațiunile convertibile sunt instrumente de creanță cu o opțiune încorporată care le permite deținătorilor de obligațiuni să-și transforme datoria în acțiuni (capitaluri proprii) la un moment dat, în funcție de anumite condiții precum prețul acțiunii. De exemplu, imaginați-vă o companie care trebuie să împrumute 1 milion USD pentru a finanța un nou proiect. Aceștia ar putea împrumuta prin emiterea de obligațiuni cu un cupon de 12%, care scade în 10 ani. Cu toate acestea, dacă ar ști că există unii investitori dispuși să cumpere obligațiuni cu un cupon de 8% care le-a permis să convertească obligațiunile în acțiune dacă prețul acțiunii ar crește peste o anumită valoare, ar putea prefera să le emită.

Obligația convertibilă poate fi cea mai bună soluție pentru companie, deoarece ar avea plăți de dobândă mai mici în timp ce proiectul a fost în fazele sale incipiente. Dacă investitorii și-ar converti obligațiunile, ceilalți acționari ar fi diluați, dar compania nu ar trebui să mai plătească nici o dobândă sau principalul obligațiunii.

Investitorii care au achiziționat o obligațiune convertibilă ar putea crede că aceasta este o soluție excelentă, deoarece pot profita de pe deasupra stocului în cazul în care proiectul are succes. Aceștia își riscă mai mult prin acceptarea unei plăți cupon mai mici, dar recompensa potențială în cazul convertirii obligațiunilor ar putea face ca această tranzacție să fie acceptabilă.

Obligațiunile callable au, de asemenea, o opțiune încorporată, dar este diferită de ceea ce se găsește într-o legătură convertibilă. O obligațiune callabilă este una care poate fi „chemată” înapoi de către companie înainte de scadență. Presupunem că o companie a împrumutat un milion de dolari prin emiterea de obligațiuni cu un cupon de 10% care a ajuns la maturitate în 10 ani. Dacă ratele dobânzilor scad (sau ratingul de credit al companiei se îmbunătățește) în anul 5, când compania ar putea împrumuta pentru 8%, acestea vor suna sau cumpăra obligațiunile înapoi de la deținătorii de obligațiuni pentru suma principală și vor emite noi obligațiuni cu o rată de cupon mai mică.

O obligațiune callabilă este mai riscantă pentru cumpărătorul de obligațiuni, deoarece obligația este mai probabil să fie apelată atunci când crește valoarea. Nu uitați, când ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor cresc. Din această cauză, obligațiunile vocaționale nu sunt la fel de valoroase ca obligațiunile care nu pot fi vândute cu aceeași scadență, rating și credit cupon.

O obligațiune perceptibilă permite deținătorilor de obligațiuni să pună sau să vândă obligațiunea către companie înainte de scadență. Acest lucru este valoros pentru investitorii care sunt îngrijorați că o obligațiune poate scădea în valoare sau dacă consideră că ratele dobânzilor vor crește și vor să-și recupereze principalul înainte ca obligațiunea să scadă în valoare.

Emitentul de obligațiuni poate include o opțiune de punere în obligațiune care beneficiază deținătorii de obligațiuni în schimbul unei rate mai mici de cupon sau doar pentru a induce vânzătorii de obligațiuni să facă împrumutul inițial. O obligațiune puttable tranzacționează, de obicei, la o valoare mai mare decât o obligațiune fără opțiune de vânzare, dar cu aceeași cotă de credit, scadență și rată a cuponului, deoarece este mai valoroasă pentru deținători de obligațiuni.

Posibile combinații de puteri încorporate, apeluri și drepturi de convertibilitate într-o obligațiune sunt interminabile și fiecare este unică. Nu există un standard strict pentru fiecare dintre aceste drepturi, iar unele obligațiuni vor conține mai mult de un fel de „opțiune” care poate face comparațiile dificile. În general, investitorii individuali se bazează pe profesioniștii obligațiunilor pentru a selecta obligațiuni individuale sau fonduri de obligațiuni care își îndeplinesc obiectivele de investiții.

Prețurile obligațiunilor

Prețurile pieței obligațiunilor în funcție de caracteristicile lor particulare. Prețul unei obligațiuni se schimbă zilnic, la fel ca cel al oricărui alt titlu comercial tranzacționat public, unde oferta și cererea în orice moment determină prețul observat. Există însă o logică a valorii obligațiunilor. Până în acest moment, am vorbit despre obligațiuni ca și cum fiecare investitor le deține până la scadență. Este adevărat că, dacă faceți acest lucru, aveți garanția de a vă primi înapoi principalul și dobânda; cu toate acestea, o obligațiune nu trebuie să fie păstrată până la scadență. În orice moment, un deținător de obligațiuni își poate vinde obligațiunile pe piața deschisă, unde prețul poate fluctua, uneori dramatic.

Prețul unei obligații se modifică ca răspuns la modificările ratelor dobânzii din economie. Acest lucru se datorează faptului că pentru o obligațiune cu rată fixă, emitentul a promis să plătească un cupon în funcție de valoarea nominală a obligațiunii - astfel că pentru o obligațiune cupon anuală de 1.000 $, 10%, emitentul va plăti deținătorului obligațiunii 100 USD in fiecare an.

Spuneți că ratele dobânzilor prevalente sunt, de asemenea, cu 10% în momentul emiterii acestei obligațiuni, așa cum este determinată de rata unei obligațiuni de stat pe termen scurt. Un investitor ar investi indiferent în obligațiunile corporative sau în obligațiunile guvernamentale, deoarece ambii ar returna 100 USD. Cu toate acestea, imaginați-vă puțin timp mai târziu, că economia a luat o întorsătură în rău, iar ratele dobânzilor au scăzut la 5%. Acum, investitorul poate primi doar 50 de dolari de la obligațiunea de stat, dar ar primi în continuare 100 de dolari de la obligațiunea corporativă.

Această diferență face ca obligațiunea corporativă să fie mult mai atractivă. Astfel, investitorii de pe piață vor licita până la prețul obligațiunii până când vor tranzacționa la o primă care egalizează mediul de dobândă existent - în acest caz, obligațiunea va tranzacționa la un preț de 2.000 USD, astfel încât cuponul de 100 USD reprezintă 5%. De asemenea, dacă ratele dobânzii ar crește până la 15%, atunci un investitor ar putea face 150 de dolari din obligațiunile guvernamentale și nu ar plăti 1.000 de dolari pentru a câștiga doar 100 de dolari. Această obligațiune va fi vândută până când va ajunge la un preț care a egalizat randamentele, în acest caz la un preț de 666, 67 USD.

Invers la dobânzile

Acesta este motivul pentru care celebra declarație potrivit căreia prețul unei obligațiuni variază invers cu rata dobânzii funcționează. Atunci când ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad pentru a avea efectul de egalizare a ratei dobânzii la obligațiuni cu ratele prevalente și invers.

Un alt mod de a ilustra acest concept este să luăm în considerare ceea ce randamentul pe obligațiunea noastră ar avea o modificare a prețului, în loc de o modificare a ratei dobânzii. De exemplu, dacă prețul ar urma să scadă de la 1.000 $ la 800 $, randamentul va crește până la 12, 5%. Acest lucru se întâmplă pentru că primiți același 100 de dolari garantat pe un activ care valorează 800 $ (100 $ / 800 $). În schimb, dacă obligațiunea crește în preț la 1.200 USD, randamentul scade la 8, 33% (100 $ / 1.200 $).

Randament până la maturitate (YTM)

Randamentul până la scadență (YTM) al unei obligațiuni este un alt mod de a lua în considerare prețul unei obligațiuni. YTM este rentabilitatea totală anticipată pentru o obligațiune dacă obligațiunea este păstrată până la sfârșitul vieții sale. Randamentul până la scadență este considerat un randament al obligațiunilor pe termen lung, dar este exprimat ca o rată anuală. Cu alte cuvinte, este rata internă de rentabilitate a unei investiții într-o obligațiune dacă investitorul deține obligațiunea până la scadență și dacă toate plățile sunt făcute așa cum este programat. YTM este un calcul complex, dar este destul de util ca un concept care evaluează atractivitatea unei obligațiuni în raport cu alte obligațiuni cu cupon și maturitate diferite pe piață. Formula pentru YTM implică rezolvarea ratei dobânzii din ecuația următoare, ceea ce nu este o sarcină ușoară și, prin urmare, majoritatea investitorilor de obligațiuni interesate de YTM vor folosi un computer:

YTM = nPrezent ValoareFace Valoare −1

De asemenea, putem măsura modificările anticipate ale prețurilor obligațiunilor, dată fiind o modificare a ratelor dobânzii, cu o măsură cunoscută drept durata unei obligațiuni. Durata este exprimată în unități din numărul de ani de când inițial s-a referit la obligațiuni cu cupon zero, a căror durată este maturitatea.

Însă, în scopuri practice, durata reprezintă modificarea prețului într-o obligațiune dată cu o modificare de 1% a ratelor dobânzii. Numim această a doua definiție mai practică durata modificată a unei obligațiuni.

Durata poate fi calculată pentru a determina sensibilitatea prețului la modificările ratei dobânzii ale unei obligațiuni unice sau pentru un portofoliu de multe obligațiuni. În general, obligațiunile cu scadență lungă, precum și obligațiunile cu cupoane mici au cea mai mare sensibilitate la modificările ratei dobânzii. Durata unei obligațiuni nu este o măsură liniară a riscului, ceea ce înseamnă că pe măsură ce prețurile și ratele se modifică, durata în sine se schimbă și convexitatea măsoară această relație.

Exemplu de obligațiuni din lumea reală

O obligațiune reprezintă o promisiune a unui împrumutat de a plăti un creditor principalul lor și, de obicei, dobânda la un împrumut. Obligațiile sunt emise de guverne, municipalități și corporații. Rata dobânzii (rata cuponului), suma principală și scadențele vor varia de la o obligațiune la alta pentru a îndeplini obiectivele emitentului de obligațiuni (împrumutat) și ale cumpărătorului de obligațiuni (creditor). Majoritatea obligațiunilor emise de companii includ opțiuni care le pot crește sau micșora valoarea și pot îngreuna comparațiile pentru non-profesioniști. Obligațiunile pot fi cumpărate sau vândute înainte de maturizare, iar multe sunt listate public și pot fi tranzacționate cu un broker.

În timp ce guvernele emit multe obligațiuni, obligațiunile corporative pot fi achiziționate de la brokeraj. Dacă sunteți interesat de această investiție, va trebui să alegeți un broker. Puteți să aruncați o privire la lista celor mai buni brokeri de stocuri online a Investopedia pentru a vă face o idee despre care brokerii se potrivesc cel mai bine nevoilor dvs.

Deoarece obligațiunile cu cupon cu rată fixă ​​vor plăti același procent din valoarea nominală în timp, prețul de piață al obligațiunii va fluctua, deoarece cuponul devine mai mult sau mai puțin atractiv în comparație cu ratele dobânzii existente.

Imaginează-ți o obligațiune care a fost emisă cu o rată a cuponului de 5% și o valoare nominală de 1.000 USD. Titularului de obligațiuni va fi plătit anual 50 USD din venituri din dobânzi (cele mai multe cupoane de obligațiuni sunt împărțite la jumătate și plătite semestrial). Atâta timp cât nu se schimbă nimic în mediul ratei dobânzii, prețul obligațiunii ar trebui să rămână la valoarea nominală.

Cu toate acestea, dacă ratele dobânzilor încep să scadă și obligațiunile similare sunt acum emise cu un cupon de 4%, obligațiunea inițială a devenit mai valoroasă. Investitorii care doresc un cupon mai mare de cupon vor trebui să plătească suplimentar pentru obligațiune pentru a atrage proprietarul inițial să vândă. Prețul crescut va reduce randamentul total al obligațiunii până la 4% pentru noii investitori, deoarece va trebui să plătească o sumă peste valoarea nominală pentru a cumpăra obligațiunea.

Pe de altă parte, dacă ratele dobânzilor cresc și rata cuponului pentru obligațiuni ca aceasta se ridică la 6%, cuponul de 5% nu mai este atractiv. Prețul obligațiunii va scădea și va începe vânzarea cu o reducere în comparație cu valoarea nominală până la returnarea efectivă a acesteia este de 6%.

Piața obligațiunilor tinde să se deplaseze invers cu ratele dobânzilor, deoarece obligațiunile vor tranzacționa cu o reducere atunci când ratele dobânzilor cresc și la o primă la scăderea ratelor dobânzii.