Ce este maturitatea constantă?
Scadența constantă este o ajustare pentru scadență echivalentă, utilizată de Consiliul Rezervei Federale pentru a calcula un indice bazat pe randamentul mediu al diferitelor valori mobiliare cu scadență la diferite perioade. Randamentele la scadență constantă sunt utilizate ca referință pentru stabilirea prețurilor la titlurile de creanță emise de entități precum corporații și instituții.
Maturitate constantă explicată
Scadența constantă este valoarea teoretică a unui tezaur american care se bazează pe valorile recente ale Trezorerielor americane scoase la licitație. Valoarea este obținută de Trezoreria SUA zilnic prin interpolarea curbei de randament a Trezoreriei care, la rândul său, se bazează pe închiderea rezultatelor ofertelor de valori mobiliare tranzacționate activ. Se calculează folosind curba de randament zilnică a valorilor mobiliare din SUA.
Randamentele la scadență constantă sunt adesea folosite de către creditori pentru a determina ratele ipotecare. Indicele Trezoreriei la scadență constantă de un an este unul dintre cele mai utilizate pe scară largă și este utilizat în principal ca punct de referință pentru ipotecile cu rată ajustabilă (ARM) ale căror rate sunt ajustate anual.
Întrucât randamentele la scadență constantă sunt obținute din Trezorerie, care sunt considerate titluri fără riscuri, o ajustare a riscului este făcută de către creditori cu ajutorul unei prime de risc percepute debitorilor sub forma unei rate mai mari a dobânzii. De exemplu, dacă rata de scadență constantă de un an este de 4%, creditorul poate percepe un împrumut de 5% pentru un împrumut de un an. Distribuția de 1% reprezintă compensația creditorului pentru risc și reprezintă marja brută de profit pentru împrumut.
Schimbări de maturitate constantă
Un tip de swap de rata dobânzii, cunoscut sub numele de swapuri de scadență constantă (CMS), permite cumpărătorului să stabilească durata fluxurilor primite pe un swap. Conform unui CMS, rata pe un picior a swap-ului de maturitate constantă este fie fixată, fie resetată periodic la sau în raport cu LIBOR sau cu o altă rată a indicelui de referință flotant. Piciorul flotant al unui swap cu scadență constantă se fixează cu un punct de pe curba swap pe o bază periodică, astfel încât durata fluxurilor de numerar primite să fie constantă.
În general, o aplatizare sau o inversare a curbei de randament după ce swap-ul este în vigoare va îmbunătăți poziția constantă a plătitorului cu rata de scadență în raport cu un plătitor cu rată flotantă. În acest scenariu, ratele pe termen lung scad față de ratele pe termen scurt. În timp ce pozițiile relative ale unui plătitor cu rată de scadență constantă și a unui plătitor cu rată fixă sunt mai complexe, în general, plătitorul cu rate fixe în orice swap va beneficia în primul rând de o schimbare ascendentă a curbei de randament. De exemplu, un investitor consideră că curba generală a randamentului este pe punctul de a se accelera în cazul în care rata LIBOR de șase luni va scădea în raport cu rata de swap de trei ani. Pentru a profita de această modificare a curbei, investitorul cumpără un swap de scadență constant plătind rata LIBOR de șase luni și primind rata de swap de trei ani.
Swap-uri implicite de credit la maturitate constantă
Un swap implicit de credit la scadență constantă (CMCDS) este un swap implicit de credit care are o primă plătitoare care se resetează periodic și oferă o acoperire împotriva pierderilor neplătite. Plata variabilă se referă la creditul distribuit pe un CDS cu aceeași scadență inițială la datele de resetare periodică. CMCDS diferă de o împrumut de credit de vanilie simplu, întrucât prima plătită de cumpărătorul de protecție către furnizor plutesc sub CMCDS, nu este stabilită cu un CDS obișnuit.
