DEFINIȚIA imunizării contingente
Imunizarea contingentă este o abordare a investițiilor în care un administrator de fond trece la o strategie defensivă dacă randamentul portofoliului scade sub un punct prestabilit.
ÎNCĂRCAREA IMUNĂRII CONTINGENTE
Imunizarea contingentă se referă de obicei la un plan de contingență utilizat în unele portofolii cu venituri fixe. Este o strategie în care un administrator de fond folosește o abordare activă de gestionare pentru a selecta individual titluri de valoare în speranța de a depăși un obiect de referință. Cu toate acestea, după ce s-au acumulat anumite pierderi prestabilite, planul de contingență este declanșat, sperând să imunizăm activele împotriva pierderilor ulterioare. Titlurile de grad de investiții cu risc redus sunt achiziționate, în acest caz pentru a asigura un nivel de rentabilitate de bază, deși, în unele cazuri, pentru a potrivi activele cu pasivele.
Imunizarea clasică poate fi definită drept crearea unui portofoliu cu venituri fixe care produce un randament asigurat pentru o perioadă determinată, indiferent de modificările paralele ale curbei de randament. Imunizarea contingentă este o extensie a imunizării clasice, amestecând-o pe cea din urmă cu o abordare de management activ, sperând să capteze avantajele ambelor.
Cum funcționează imunizarea contingentă
Atunci când profiturile unui portofoliu de investiții scad la un nivel prestabilit, administratorul portofoliului renunță la abordarea normală de gestionare activă și pune în aplicare un plan de contingență destinat să imunizeze activele împotriva pierderilor ulterioare. Activele de înaltă calitate, cu un flux de venituri scăzut, dar stabil, sunt achiziționate pentru a proteja activele rămase și pentru a bloca un randament minim. În mod ideal, activele achiziționate se potrivesc cu orice pasiv, lăsând activele subiacente neschimbate în cazul modificărilor ratei dobânzii.
O abordare este de a crea poziții lungi și scurte de-a lungul curbei de randament. Acest lucru este util pentru un portofoliu cu un singur tip de activ, cum ar fi obligațiunile guvernamentale.
Cea mai simplă formă de strategie de imunizare este potrivirea numerarului, în cazul în care un investitor cumpără obligațiuni cu cupon zero care se potrivesc cu valoarea și lungimea pasivelor sale. O aplicație mai practică ar fi o strategie de potrivire a duratei. În acest scenariu, durata activelor este corelată cu durata pasivelor.
O abordare strictă de minimizare a riscurilor poate fi prea restrictivă pentru a crea un randament adecvat în anumite situații. Dacă se poate realiza o creștere substanțială a rentabilității preconizate, cu un efect redus asupra riscului de imunizare, portofoliul cu randament mai mare este deseori preferat. Diferența dintre randamentul minim acceptabil și rata de imunizare mai mare posibilă este cunoscută sub numele de răspândirea pernei.
Teoria portofoliului dedicat
Imunizarea contingentă este o formă de teorie dedicată portofoliului. Aceasta implică construirea unui portofoliu dedicat construit folosind valori mobiliare cu un flux de venituri previzibile, cum ar fi obligațiuni de înaltă calitate. Deseori, activele sunt păstrate până la scadență pentru a genera un venit previzibil la plata datoriilor. Cea mai simplă formă este cunoscută sub numele de strategie de potrivire a numerarului.
