Ce este un Cram-Up?
Un restrângere este atunci când clasele de creditori mai mici impun un restrângere asupra claselor superioare de creditori în timpul falimentului sau reorganizării. Într-o situație simplă, o companie care se confruntă cu falimentul nu poate obliga creditorii să accepte compromisuri cu privire la creanțele lor în afara camerei de judecată, însă creditorii înșiși pot fi de acord cu termenii.
Dacă suficient de mulți creditori din categoria juniori sunt de acord cu termenii stabiliți de o companie care solicită refinanțarea, aceștia pot impune ca contractele să fie obligate la acord, prin urmare, să restabilească refinanțarea. Prin urmare, clasele de creditori superiori ar fi obligate să accepte condițiile, chiar dacă nu sunt la fel de bune ca acordul inițial. O reîncărcare poate fi, de asemenea, denumită restituirea datoriilor.
Cheie de luat cu cheie
- Un restrângere este atunci când clasele de creditori mai mici impun un restrângere asupra claselor superioare de creditori în timpul falimentului sau reorganizării. În cazul în care suficient de mulți creditori din clasa de vârstă sunt de acord cu termenii stabiliți de o companie care dorește refinanțarea, aceștia pot impune participațiile să fie obligate la acord, prin urmare, anulează refinanțarea. Există două metode primare de cram-up: restabilirea și echivalentul indubitabil. Hotărârea din capitolul 11 a procedurii Charter Communications Inc. (CHTR) din 2009 a oferit sprijin legal pentru cram-up-uri.
Înțelegerea Cram-Up
Pentru a înțelege mai bine un cram-up, este util să definiți mai întâi cramdown-urile. Dispoziția de restituire, prezentată în secțiunea 1129 (b) din Codul falimentului, permite unei instanțe de faliment să ignore obiecțiile unui creditor garantat și să aprobe planul de reorganizare al debitorului, atât timp cât este „corect și echitabil”.
În realitate, un cram-up este o inversare. În loc de o reorganizare a falimentului care să fie obligată de către instanță la anumite grupuri de creditori, creditorii subalterni sau subordonați impun termenii unei reorganizări la alți creditori care ar putea ține reorganizarea.
Creditorii garantați în vârstă pot urmări o vânzare de active - ceea ce ar duce la suficiente venituri pentru a-și satisface propria datorie, dar poate reduce sau anula o recuperare semnificativă pentru creditorii minori - sau o renegociere a condițiilor din cauza schimbărilor în circumstanțe. Un plan de reorganizare completă va restructura o datorie garantată fără acordul creditorilor prin plata datoriei în timp.
Metode Cram-Up
Există două metode primare de cram-up: reinstalare și echivalent indubitabil.
reintegrare
Într-o reîncărcare a restabilirii, scadența datoriei este păstrată la nivelul de dinainte de faliment, încasarea datoriilor este decelerată, iar datoria neplătită este „vindecată”. Creditorii sunt despăgubiți pentru daune, dar condițiile datoriei sunt menținute la fel.
Echivalent indubitabil
Un echivalent indubitabil, care este mai frecvent utilizat, implică plata unui flux de plăți în numerar către creditori egal cu suma datorată. În timp ce acest lucru se întâmplă, creditorii își păstrează împrumuturile, ceea ce poate îngreuna o companie post-restructurare să mențină fondurile necesare fondului de rulment.
Istoric Cram-Up
Metoda de restabilire a reintegrării datoriilor a înregistrat o creștere semnificativă după perioada Marii Recesiuni. În anii premergători recesiunii, multe companii au profitat de acces facil la credit, construind munți de datorii.
Apoi, când a avut loc recesiunea, activitatea de creditare s-a evaporat și finanțările existente anterior au devenit costisitoare prohibitiv. Ca răspuns, unii împrumutați din capitolul 11 și-au propus să-și retragă bilanțurile, prin reintroducerea împrumuturilor favorabile.
O hotărâre esențială în cadrul procedurii din capitolul 11 a Charter Communications Inc. (CHTR) din 2009 a oferit sprijin legal pentru cram-up-uri. Compania de telecomunicații și mass-media a depus cererea de faliment pre-aranjat în martie 2009, înarmată cu un plan de restructurare, în conformitate cu creditorii juniori, pentru a șterge datoria sa de aproximativ 8 miliarde de dolari și a restabili datorii senior cu 11, 8 miliarde de dolari.
Mai târziu în acel an, în noiembrie, a fost aprobat planul de faliment al Charter Communication, în pofida multora dintre creditorii săi principali care s-au opus la aceasta - strategia a constat în blocarea unor sume imense de datorii la ratele dobânzilor inferioare pieței.
