Uneori, atunci când stocurile scad precipitat, pot face acest lucru cu ușurință pe dezavantaj, după cum rezultă vânzarea panicii. Aceste scăderi mari pot oferi un punct de intrare atractiv pentru investitori. Problema este că cele mai mari scăderi ale stocurilor apar adesea în ziua în care o companie depune pentru faliment. Asta înseamnă că acțiunile falimentare pot fi o cumpărare bună? Nu, deși unii nu își dau seama de asta. Înainte de a cumpăra acea companie care tocmai a depus capitolul 11, cunoaște faptele și află de ce orice sumă de bani introdusă trebuie să fie pierdută. (Pentru a afla mai multe detalii despre o depunere a capitolului 11, consultați o Prezentare generală a falimentului corporativ. )
Când o companie lichidează
Companiile nu vor să intre în faliment. Managementul își va pierde locurile de muncă și, de regulă, va avea riscuri proprii în companie. Companiile se declară sau sunt obligate să intre în faliment ca ultimă soluție, pentru că au probleme în a-și plăti datoria și trebuie să obțină protecție împotriva creditorilor. Dacă compania lichidează sau reorganizează, aceasta trebuie să plătească tuturor celorlalți în linie înaintea acționarilor comuni.
Ierarhia creanțelor este în felul următor: deținătorii de obligațiuni, inclusiv toate clasele (adică subordonate, nesubordonate, asigurate, negarantate) au mai întâi cerere la orice active sau plăți. După aceea, compania va trebui să efectueze plăți pentru impozite, angajați, fiduciari etc. Apoi vin posesorii de acțiuni preferați și, dacă există, deținătorii de acțiuni comune obțin resturile. Este puțin probabil ca acționarii să primească ceva.
Când o companie se restructura
Chiar și atunci când compania va rămâne o preocupare continuă după apariția din capitolul 11, acțiunile vechi sunt, în general, anulate fără plata către deținători. Acțiuni noi sunt emise, în general, ca formă de plată către deținătorii de datorii.
Un exemplu în acest sens a fost Delta Airlines. Delta a depus capitolul 11 în 2005 și, în urma depunerii, acțiunile comune tranzacționate la ghișeu pe foile roz. În cadrul planului său de reorganizare, Delta urma să emită noi acțiuni la ieșirea din faliment și să anuleze acțiunile vechi, deținătorii care nu primeau nicio valoare. Delta a creat chiar un „Întrebări frecvente de restructurare pentru investitori”, unde au prezentat în mod special modul în care acționarii vechi nu vor primi nimic. Site-ul a declarat:
În cadrul planului de reorganizare propus, deținătorii actuali ai acțiunilor comune Delta nu vor primi nicio distribuție, iar titlurile vor fi anulate la data intrării în vigoare a planului. Delta a indicat de ceva timp că compania se aștepta ca stocul său comun să nu aibă nicio valoare în cadrul vreunui plan de reorganizare pe care compania ar putea să îl propună, ceea ce nu este neobișnuit în procedurile din capitolul 11.
De asemenea, compania a subliniat în mod explicit: „Întrucât valoarea preconizată a companiei va fi mai mică decât creanțele creditorilor, nu vom putea schimba„ acțiuni vechi ”cu„ acțiuni noi ”."
În ciuda acestei declarații clare potrivit căreia deținătorii de acțiuni vechi nu vor primi nimic, acțiunile schimbate de mâini la 13 cenți cu doar o săptămână înainte ca acțiunile să fie anulate. Treisprezece cenți nu par mulți bani, dar pentru cei care cumpără 10.000 de acțiuni, pierderea cu o săptămână mai târziu a fost de 1.300 de dolari foarte reali.
De ce stocurile falimentare nu comercializează la zero
Așa cum am văzut cu Delta, valoarea reziduală a acțiunilor este zero, deci de ce nu se tranzacționează toate stocurile la zero după declararea falimentului? În general, stocurile se apropie de zero în ziua falimentului, dar pot crește ulterior - uneori chiar dublându-se sau triplând. Acest lucru oferă câțiva oameni norocoși câștiguri mari. În principiu este echivalent cu un bilet de loterie și, în general, nu are nicio bază. Așadar, speculanții, la fel ca cei care călătoresc pe alte monede, fac tranzacții rapide în acțiuni încercând să obțină profituri mari, dar au și pierderi mari. Acest tip de strategie are prea puțin sens cu stocurile falimentare, deoarece cineva cumpără ceva care nu valorează nimic și speră să îl vândă altcuiva pentru mai mult. Este un exemplu extrem al teoriei prostului mai mare.
Celălalt motiv pentru care un stoc faliment nu va tranzacționa la zero este pentru că în rare cazuri poate apărea o anumită valoare pentru acționarii comuni. Acest lucru se va întâmpla într-o situație în care compania este capabilă să vândă active la prețuri mai mari decât cele așteptate și poate plăti pe toți la rând, și mai rămâne o parte. Acest lucru, vă amintesc, este foarte rar. După cum s-a menționat mai sus, motivul pentru care o companie declară sau devine forțată în faliment este că nu își poate permite să-și plătească creditorii. (În loc să investească în capitaluri proprii, unii investitori investesc în datorii aflate în dificultate pentru a obține un profit; aflați mai multe în articolul nostru Datoria aflată în dificultate. O cale de a profita în faliment corporativ. )
Ce spuneți despre preț-la-carte?
O valoare frecventă folosită pentru a evalua valoarea unei companii este valoarea contabilă a acesteia. Atunci când analizăm valoarea contabilă, stocul unei companii falimentare poate părea convingător, deoarece va tranzacționa pentru o mică parte din valoarea contabilă. Totuși, acest lucru nu poate fi utilizat pentru a determina dacă există valoare în stoc. În primul rând, valoarea contabilă conține multe lucruri care au o valoare mică sau inexistentă în timpul falimentului, cum ar fi fondul comercial. În plus, toate activele care sunt vândute într-o procedură de faliment vor primi probabil prețuri aflate în dificultate, deoarece cumpărătorii nu vor plăti pentru activele în lichidare.
Linia de jos
Nu cumpărați acțiuni falimentare. Cu excepția cazului în care aveți o cercetare grozavă asupra acțiunilor și a procedurii falimentului și ați dat seama cu adevărat că compania poate genera suficient numerar pentru a plăti toate creanțele și apoi unele, nu există niciun motiv să o faceți. În timp ce cumpărați un stoc care se tranzacționa la 20 de dolari și acum se ridică la 20 de centi poate părea convingător, marea majoritate a timpului că 20 de centi nu valorează nimic. Atunci de ce să aruncați bani și să arătați ca un prost? Dacă căutați altceva de cumpărat, am un preț avantajos pe un pod din Brooklyn. Pentru lectură aferentă, consultați Profitarea declinului corporativ.
