A devenit o practică regulată pentru companii să furnizeze „îndrumări” împreună cu veniturile companiei. Orientarea este un termen relativ nou care descrie o practică veche de a prezice așteptările întreprinderii.
Aici vom arunca o privire asupra acestei tradiții vechi de vârstă, vom discuta despre punctele bune și rele și vom examina de ce unele companii spun „nu mai” pentru orientarea câștigurilor.
Ghid de câștig definit
Îndrumările privind câștigurile sunt definite pe măsură ce managementul de comentarii oferă despre ceea ce se așteaptă ca compania sa să facă în viitor. Aceste comentarii sunt cunoscute și sub denumirea de „declarații anticipative”, deoarece se concentrează pe așteptările de vânzări sau câștiguri, în lumina tendințelor industriei și macroeconomice. Aceste comentarii sunt date astfel încât investitorii să le poată folosi pentru a evalua potențialul de câștig al companiei.
O veche tradiție
Furnizarea de prognoze este una dintre cele mai vechi profesii. În încarnările anterioare, ghidul de câștig a fost numit „numărul șoptit”. Singura diferență este că numerele de șoaptă au fost date analiștilor selectați, astfel încât aceștia să-și poată avertiza marii clienți. Legile privind divulgarea echitabilă (cunoscute sub denumirea de Regulamentul fair divulgării sau Reg FD) au făcut ca acest lucru să fie ilegal, iar companiile acum trebuie să își transmită așteptările către lume, oferind tuturor investitorilor acces la aceste informații în același timp. Aceasta a fost o dezvoltare bună.
Bunul: mai multe informații sunt întotdeauna mai bune
Îndrumările privind câștigurile joacă un rol important în procesul de luare a deciziilor privind investițiile. Conform reglementărilor actuale, este singura modalitate legală prin care o companie își poate comunica așteptările pe piață. Această perspectivă este importantă, deoarece managementul își cunoaște mai bine afacerea decât oricine și are mai multe informații pe care să își bazeze așteptările decât orice număr de analiști. În consecință, cel mai eficient mod de a comunica informațiile conducerii pe piață este prin orientare. Într-o lume ideală, analiștii care aleg să asculte aceste numere ar folosi aceste informații în combinație cu propriile cercetări pentru a dezvolta prognoze de câștig.
Răul: Managementul poate manipula așteptările
Opinia cinică este că, deoarece aceasta nu este o lume ideală, echipele de conducere folosesc îndrumări pentru a influența investitorii. Pe piețele taur, unele companii au oferit prognoze optimiste atunci când piața dorește stocuri de ritm cu câștig rapid pe acțiune (EPS). Pe piețele de urs, companiile au încercat să scadă așteptările, astfel încât să poată „bate numărul” în timpul sezonului de câștig. Este unul dintre joburile analistului de a evalua așteptările conducerii și de a determina dacă aceste așteptări sunt prea optimiste sau prea mici, ceea ce poate fi o încercare de a stabili o țintă mai ușoară. Din păcate, acest lucru este un lucru pe care mulți analiști au uitat să îl facă în timpul bulei dot-com.
De ce unele companii au încetat să ofere îndrumări
Susținând că orientarea promovează concentrarea pieței pe termen scurt, unele companii au încetat să ofere îndrumări pentru a încerca să combată această obsesie. Cu toate acestea, eliminarea orientărilor nu va modifica fixarea pieței pe termen scurt, deoarece politicile de stimulare ale pieței nu pot fi dictate. Toți cei de pe Wall Street sunt plătiți anual și sunt plătiți mai mult dacă se depășesc în acel an. Acest accent nu se va schimba dacă companiile nu vorbesc cu strada.
Urâtul: eliminarea orientării va crește volatilitatea
Eliminarea îndrumării ar putea duce la estimări mai diverse și la numere ratate. Analiștii folosesc adesea îndrumări ca punct de referință pentru a-și construi prognozele. Fără această ancorare, gama estimărilor analiștilor va fi mai largă, producând variații mai mari de la rezultatele reale. Rămasele mai mari de un ban pot deveni ceva obișnuit.
O întrebare interesantă este ce va face strada dacă ratările devin mai mari și mai frecvente? Astăzi, dacă o companie ratează estimarea consensului de către un bănuț, stocul său ar putea suferi sau crește. Neajunsurile mai mari ar putea duce la modificări mai mari ale prețurilor acțiunilor, producând o piață mai volatilă. Pe de altă parte, dacă piața este conștientă că ratările sunt cauzate de lipsa de orientare, poate deveni mai iertător. Dacă există un argument pentru oprirea îndrumării, este că Strada ar ierta mai mult companiile care lipsesc de la estimarea consensului.
Linia de jos
Orientarea are un rol pe piață, deoarece oferă informații care pot fi utilizate de investitori pentru a analiza compania, a evalua echipa de management și a crea prognoze. Companiile sunt nechibzuite dacă cred că pot modifica accentul pe piață pe termen scurt. Strada va face în continuare ceea ce își dorește și va rămâne concentrată pe calendarul trimestrial. Dacă, totuși, mai multe companii nu optează pentru niciun ghid, Street, din neatenție, Street poate deveni mai rațional și, prin urmare, va opri prețul acțiunilor pentru variațiile minuscule care sunt cu adevărat doar SWAG-uri (sistematic, dar suntem toți ghicitori).
