Ce este un guler cu valoare fixă?
Gulerul cu valoare fixă în dolar se referă la o strategie pe care o companie dobândită în timpul unei fuziuni o poate aplica. Prin această metodă, compania se poate proteja de fluctuațiile prețului acțiunii companiei achizitoare.
Un guler se referă la o strategie de tranzacționare a opțiunilor în care comerciantul deține o poziție de vânzare lungă, o poziție de apelare scurtă și reprezintă acțiuni lungi din stocul de bază. Mecanismul de protecție implică deținerea acțiunilor dintr-un anumit stoc, în același timp achiziționarea de dispozitive de protecție și vânzarea de opțiuni de apel împotriva exploatației. Atât plățile, cât și apelurile sunt opțiuni fără bani (OTM), cu aceeași lună de expirare și egale în numărul de contracte achiziționate.
Cum funcționează un guler cu valoare fixă
Un guler cu valoare fixă în dolari este unul dintre cele două tipuri de gulere utile în timpul tranzacțiilor de fuziuni și achiziții (M&A). Acesta este menit să protejeze activele companiei țintă, oferind o valoare constantă în dolari pentru fiecare dintre acțiunile vânzătorului chiar dacă prețul acțiunilor companiei achizitoare ar trebui să scadă. Obiectivul gulerului cu valoare fixă în dolar este de a fi un întreruptor, care ar putea preveni pierderi semnificative. Prin stabilirea unui etaj și a plafonului pe componenta de stoc a unei tranzacții de achiziție, compania care efectuează achiziția se va angaja să livreze o valoare în dolari fixă a acțiunii sale pentru fiecare acțiune a companiei care urmează să fie achiziționată.
Gulerele cu valoare fixă în dolar stabilesc raportul de schimb pentru acordul de fuziune sau achiziție. Raportul determină nivelul schimbului de acțiuni pentru compania cumpărată pentru a-și schimba acțiunile cu acțiunile companiei achizitoare. Acest raport de schimb va fluctua în interiorul gulerului, deoarece strategia oferă niveluri minime și maxime pentru schimb.
Cheie de luat cu cheie
- Un guler cu valoare fixă în dolari este o strategie de opțiuni folosită în timpul unei fuziuni pentru a proteja fluctuațiile prețului acțiunii companiei achizitoare. Folosind opțiuni de vânzare și apel, strategia stabilește atât un etaj cât și un plafon pe componenta de stoc a contractului de achiziție.. Gulerele cu valoare fixă stabilesc nivelul de schimb pentru compania cumpărată pentru a-și schimba acțiunile cu acțiunile companiei achizitoare.
Considerații cu gulere cu valoare fixă în dolari
Un articol din 2014 de la Harvard Law School a analizat câteva aspecte ale strategiilor de M&A. "Unii factori participă la apelul reînnoit al ofertelor de acțiuni, incluzând o perspectivă din ce în ce mai aglomerată în suita la nivel C și evaluări mai mari și mai stabile ale pieței bursiere, precum și factori specifici tranzacției, precum nevoia unei componente semnificative a acțiunilor în inversarea fiscală tranzacții ”, au scris cercetătorii.
"Unele dintre capcanele potențiale inerente unei structuri de valori fixe sunt imediat clare - absența unor protecții suplimentare, în cazul în care prețul acțiunilor achizitorului scade între semnare și închidere, achizitorul riscă să sufere efectele dilutive ale emiterii de mai multe stocuri decât se anticipase inițial."
Experții au adăugat că un astfel de efect dilutiv ar putea face o achiziție mai puțin atractivă pentru cumpărător. De asemenea, ar putea rezulta „emiterea de acțiuni suficiente pentru a solicita aprobarea acționarilor cumpărătorilor în conformitate cu cerințele de vot la bursă sau prin determinarea suficientă diluare pentru a declanșa o modificare a provizioanelor de control în datorii, stimulente de capital sau alte acorduri cheie.
„Pe partea de basculare”, au scris ei, „un raport de schimb care variază în funcție de valoare ar putea de asemenea cauza probleme dacă prețul acțiunii unui dobânditor crește semnificativ. Ca exemplu, determinând numărul de acțiuni emise să scadă sub pragurile relevante pentru realizarea tratamentului fiscal dorit."
