Apelurile și sumele în bani pot tranzacționa uneori cu mai puțin decât suma lor intrinsecă (diferența dintre stoc și prețul grevei), apariția fiind mai frecventă pentru opțiunile adânci în bani pe măsură ce vă apropiați de ziua expirării. În ziua expirării, rămâne foarte puțină primă de timp în opțiunile adânci în bani și aproape întreaga lor valoare este valoarea intrinsecă. În timp ce teoria prețurilor la opțiuni poate insista că o opțiune nu ar trebui să tranzacționeze mai puțin decât valoarea sa intrinsecă (mai puține comisioane), tranzacțiile din viața reală sunt rareori atât de simple.
Mulți investitori acceptă acest lucru ca fiind normal și închid poziții sub valoarea intrinsecă, dar există o modalitate mai bună de a determina ce ar trebui să obțineți pentru o opțiune profundă în bani. Teoretic, o opțiune nu ar trebui să tranzacționeze cu mai puțin decât valoarea intrinsecă, deoarece ar permite arbitranilor să tranzacționeze simultan opțiunea și stocul subiacent pentru un profit garantat, tranzacțiile respective continuând până la restabilirea valorii intrinseci. Având în vedere acest lucru, să vedem cum puteți obține un preț mai bun pentru opțiunea dvs. și creșteți profiturile.
Închiderea pozițiilor de apel lung
Să spunem că, în ziua expirării din decembrie, stocul XYZ Corp se tranzacționează în prezent la 70, 70 USD și dețineți apeluri pe 20 decembrie 65 dolari pe care doriți să le închideți (să vindeți). Apelurile de 65 dolari din decembrie ar trebui să fie tranzacționate la prețul de paritate de 70, 70 USD sau 65, 70 USD = 5, 70 USD. Cu toate acestea, vedeți că acesta este cotat la 5, 20 USD dacă vindeți apelurile. Veniturile vor fi:
5, 20 x 20 x 100 = 10 400 $
Desigur, puteți încerca să plasați o comandă limită pentru a vinde la 5, 70 USD (sau mai rezonabil, 5, 60 USD - lăsând o bană pentru distribuirea ofertei / cererii). Dar să zicem că încercați asta și nu puteți executa comanda la acest preț. Cum altfel puteți închide o opțiune în bani care tranzacționează sub egalitate? Ca un arbitru, plasați o comandă pentru a vinde stocul în loc să vindeți apelul. Apoi, când comanda de vânzare este executată, exercitați imediat opțiunea de apel.
În exemplu, stocul se tranzacționează în prezent la 70, 70 USD. În acest caz, ați plasa o comandă pentru a vinde 2.000 de acțiuni la 70, 70 USD. Odată executată comanda de vânzare, pur și simplu trimiteți instrucțiuni de exercițiu către broker. Condițiile contractului de opțiune înseamnă că veți cumpăra 2.000 de acțiuni la prețul de grevă de 65 USD. Așa că primiți o acțiune de 70, 70 USD la vânzarea acțiunilor și apoi o cumpărați pentru 65 USD la exercițiu. Încasările vor fi:
(2.000 x 70.70 USD) - (2.000 x 65 $) = 141.400 $ - 130.000 $ = 11.400 $
Adică 1.000 de dolari în buzunar.
Este posibil ca brokerul să perceapă ceva mai mult pentru a o face în acest fel, dar dacă opțiunea este substanțial sub egalitate, ar trebui să merite.
Brokerii vă pot sugera să scurtați stocul în loc să plasați o comandă regulată de vânzare. Cu toate acestea, dacă scurtați stocul, sunteți supus Regulamentului T și nu puteți câștiga dobândă pentru acea sumă în perioada de decontare.
Livrarea de acțiuni care nu sunt deținute
Este posibil să auziți obiecții cu privire la vânzarea de acțiuni care nu sunt în contul dvs., dar reglementările o permit, chiar dacă brokerul dvs. nu. Majoritatea acțiunilor sunt deținute de către brokerii cu numele străzii și este perfect acceptabil să plasezi o comandă de vânzare fără acțiuni, atât timp cât sunt livrate în perioada de decontare. Dacă brokerul solicită ca acțiunile să fie deținute înainte de a le vinde, vă recomandăm să trimiteți imediat instrucțiuni de exercițiu pentru achiziționarea acțiunilor. Nu există niciun motiv pentru că acest lucru nu ar trebui să fie permis, deoarece Opțiunea Clearing Corporation garantează livrarea acțiunilor la decontare.
După ce vindeți stocul, este foarte important să trimiteți instrucțiuni de exercițiu în aceeași zi . În caz contrar, vânzarea de stocuri și achiziționarea din exercițiul de opțiune nu se vor deconta în același timp.
Închiderea pozițiilor de lungă durată
Ce se întâmplă dacă aveți opțiuni mult mai adânci în bani? În același exemplu, să zicem că ai lungi decembrie 80 USD și sunt cotate la 9, 00 USD. Vânzarea a 20 dintre aceste acțiuni pentru a vă închide poziția ar avea venituri nete de 18.000 USD.
Cu toate acestea, deoarece stocul se tranzacționează la 70, 70 USD, opțiunile de vânzare au o valoare intrinsecă de 80 USD - 70, 70 USD = 9, 30 USD, o diferență de 30 de cenți. În cazul tranzacționării opțiunilor de vânzare sub valoarea intrinsecă, trebuie doar să cumpărați acțiunile și apoi să exercitați puterile.
Ați plăti 70, 70 USD pentru a cumpăra stocul și a primi 80 USD din exercițiul put. Ați primi apoi valoarea intrinsecă completă de 9, 30 USD sau 18, 600 USD, o diferență de 600 USD. Din nou, comisioanele suplimentare vor valora bine efortul suplimentar.
Producătorii de piață
De ce opțiunile tranzacționează uneori sub valoarea intrinsecă? De obicei, deoarece algos sau producătorii de piață au dificultăți în a-și asuma riscul. Practic, este vorba de legea ofertei și a cererii. Dacă există mai mulți vânzători decât cumpărători în ziua expirării, poate genera un dezechilibru care permite ca ceva sau producătorului de piață să perceapă o primă ridicată pentru finalizarea tranzacției.
Algos sau producătorii de piață cumpără apelul și vând stocul. Cu toate acestea, este posibil să nu existe suficient volum sau dobândă pentru a aduce prețurile în echilibru. Dacă cumpără opțiunea și stocul continuă să scadă, ar putea genera o pierdere până la scurtarea stocului. Drept urmare, aceștia percep o primă pentru acoperirea riscului în așteptarea executării.
Arbitrajii și investitorii cu amănuntul se pot alătura și cumpăra apelul și vinde stocul, dar dacă nu au o poziție existentă, trebuie să cumpere opțiunea la prețul cerut și să vândă stocul la ofertă. Cu spread-uri largi comune în opțiunile adânci din bani, acest lucru lasă puțin sau nicio loc erorilor.
Concurează cu producătorii de piață
S-ar putea să fiți tentat să concurați cu algos și producătorii de piață, imitând strategiile lor. Deși se pare că fructele cu agățare scăzută așteaptă să fie culese, aceasta nu este o strategie recomandată.
Să presupunem că opțiunea de apel de 65 USD a fost cotată la suma de 5, 20 USD și 5, 90 USD. Ce se întâmplă dacă introduceți pur și simplu o comandă (pentru 10 sau mai multe contracte) la o ofertă ușor mai mare de 5, 30 USD? Acum aveți cel mai bun preț, iar oferta se va muta la 5, 30 USD la ofertă și 5, 90 USD la cerere. Dacă sunteți lovit la 5, 30 USD, puteți vinde stocul și puteți obține un profit rapid.
Dar există o captura. Dacă licitați la 5, 30 USD, algos și producătorii de piață vor licita 5, 40 USD și le acordați o opțiune de apel pentru 10 cenți! Acest lucru se întâmplă pentru că pot face bani cumpărând un apel profund în bani sub valoarea justă. Dacă stocul scade în timp ce oferta dvs. este deschisă, producătorul de piață vă va vinde la 5, 30 USD. Pentru riscul foarte mic, rezultatul lor cel mai slab ar fi pierderea a 10 centi. Cu alte cuvinte, folosesc comanda dvs. de cumpărare ca comandă de oprire garantată. Deci, dacă cumpără opțiunea pentru 5, 40 USD și nu funcționează, știu că au un cumpărător la 5, 30 USD - tu!
În aceste condiții exista un ordin numit „exercițiu și acoperire”. Înseamnă că brokerul va vinde stocul, acoperind vânzarea prin exercitarea apelului (sau cumpărarea stocului și acoperirea prin exercitarea putului). Odată cu creșterea lichidității pe piețele de opțiuni, această comandă nu mai este utilizată, dar asta nu înseamnă că nu o poți face singur în două tranzacții și cu un cost considerabil mai mic în comisioane.
Linia de jos
Pentru a obține cel mai bun randament, înțelegeți cum funcționează opțiunile și piețele pe care le tranzacționează. Aceasta include înțelegerea faptului că, dacă piața vă oferă un preț sub valoarea justă, nu trebuie să o acceptați.
