Cum se calculează beta-ul unei companii private

Beta ca indicator

Beta-ul unei companii este o măsură a volatilității sau a riscului sistematic al unei securități, în comparație cu piața mai largă. Versiunea beta a unei companii măsoară modul în care se modifică valoarea pieței de capitaluri proprii a companiei cu modificările pe piața generală. Este utilizat în modelul de preț al activelor de capital (CAPM) pentru a estima rentabilitatea unui activ.

Beta, în mod specific, este coeficientul de pantă obținut prin analiza de regresie a randamentului bursier față de randamentul pieței. Următoarea ecuație de regresie este utilizată pentru a estima beta-ul companiei:

$\begin{matrix} Δ S_{eu} = α + β_{eu} \times Δ M + e \\ Unde: \\ Δ S_{eu} = modificarea prețului acțiunilor eu \\ α = valoarea de interceptare a regresiei \\ β_{eu} = beta din eu returnarea stocului \\ Δ M = modificarea prețului pieței \\ e = termen de eroare reziduală \end{matrix} \ begin {align} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {unde:} \ & \ Delta S_i = \ text {modificarea prețului stocului} i \\ & \ alpha = \ text {valoarea de interceptare a regresiei} \ & \ beta_i = \ text {beta din} i \ text {return return} \ & \ Delta M = \ text {modificarea prețului de piață} \ & e = \ text {termen de eroare reziduală} \ \ end {aliniat}$ ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = modificarea prețului stocului iα = valoarea de interceptare a regresiei β = beta a rentabilității stocului iM = modificarea prețului pieței = termenul de eroare reziduală

O astfel de analiză de regresie poate fi realizată pentru companiile listate, deoarece se utilizează date istorice privind returnarea stocurilor. Dar cum rămâne cu companiile private?

Datorită lipsei datelor de piață asupra prețurilor bursiere ale companiilor private, nu este posibilă estimarea beta-urilor. Prin urmare, alte metode sunt necesare pentru a estima beta-ul lor.

Calcularea beta-ului de la companii publice comparabile

În această abordare, mai întâi trebuie să găsim beta-ul mediu al companiilor comerciale tranzacționate public care generează venituri din operațiuni similare cu cele ale companiei private. Acesta va fi un proxy pentru beta-ul scăzut al industriei. În al doilea rând, trebuie să dezlipim beta-ul mediu utilizând raportul mediu datorii / capitaluri proprii pentru aceste companii comparabile. Ultima etapă este redobândirea beta, utilizând raportul dintre datorii și capitaluri proprii al companiei private.

Presupunem că dorim să estimăm beta-ul unei companii de servicii energetice ilustrative, cu un raport țintă-datorie-capital de 0, 5, iar următoarele companii sunt cele mai comparabile companii:

Companii comparabile, la sfârșitul anului 2014	beta	datorie	echitate	D / E
Compania Halliburton ( HAL)	1.6	7840	16267	0, 48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1, 65	10565	37850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1, 71	523.23	1653.47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1.69	1, 627.84	4079.74	0, 40
Valori medii
Beta medie ponderată	1.64
Media ponderată D / E	0, 34

Beta medie ponderată din capitaluri proprii a celor patru companii este de 1, 64. Aceasta este aproape de media aritmetică de aproximativ 1, 66. Metoda aleasă pentru a găsi beta-ul mediu poate depinde de specificul gamei de date și dimensiuni ale companiilor comparabile.

De exemplu, dacă există o companie foarte mare și trei companii foarte mici, atunci o metodă medie ponderată va fi părtinitoare către versiunea beta a companiei mari. În acest exemplu particular, putem însă lua media ponderată beta deoarece este apropiată de media aritmetică, ceea ce conferă o pondere egală cu capitalurile proprii ale fiecărei companii.

Următorul pas este dezlănțuirea beta medie. Pentru aceasta, avem nevoie de raportul mediu datorii / capitaluri proprii pentru aceste companii. Raportul mediu ponderat datorie / capitaluri proprii este de 0, 34.

$\begin{matrix} β_{u} & = \frac{β_{L}}{1 + (1 - T) \times \frac{D}{E}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ begin {align} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) times \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1, 64} {1 + (1 - 0, 35) ori 0.34} \ & = 1.343 \\ \ end {aliniat}$ βu = 1 + (1-T) x ED βL = 1 + (1-0.35) x 0.341.64 = 1.343

Astfel, obținem beta-ul liber de 1.343.

În cazul în care D / E este raportul mediu datorie / capitaluri proprii al companiilor comparabile, T este cota de impozitare, B _u beta dezlănțuită și B _L beta scăpată.

În ultimul pas, trebuie să redresăm capitalurile proprii folosind raportul țintă-datorie-capitaluri al companiei private, care este egal cu 0, 5.

$\begin{matrix} β_{L} & = β_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ begin {align} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1, 78 \\ \ end {align}$ βL = βU x = 1.343 x = 1, 78

În acest exemplu, beta-ul companiei private ilustrative este mai mare decât media beta scăpată datorită unui raport țintă-datorie-capital mai mare.

Această metodă are anumite capcane, inclusiv faptul că neglijează diferența dintre mărimea companiei private și cea a companiei publice. De cele mai multe ori, companiile comercializate public au dimensiuni mult mai mari în comparație cu cele private.

Câștiguri Beta Abordare

De obicei, companiile listate sunt companii mari care operează în mai multe segmente. Prin urmare, poate fi problematic să găsești o firmă comparabilă a cărei beta să reprezinte în mod adecvat beta-ul de afaceri al companiei private care este evaluată. De exemplu, Apple Inc. (AAPL) are un set divers de operații, inclusiv computere personale, smartphone-uri, tablete și alte articole. Această companie ar fi probabil comparabilă cu o companie privată care are o singură operațiune, cum ar fi producția de smartphone-uri.

Atunci când este dificil să obții o versiune beta fiabilă comparabilă, beta câștigurile unei companii pot fi utilizate ca un proxy pentru versiunea beta scăpată. În această metodă, modificările istorice ale câștigului companiei sunt regresate față de randamentul pieței. Un indice corespunzător de piață poate fi utilizat ca reprezentant pentru piață. De exemplu, dacă compania operează pe piața din SUA, S&P 500 poate fi utilizat ca procură.

Beta obținută din datele istorice trebuie ajustată pentru a vă asigura că acestea reflectă performanțele viitoare ale companiei. Pentru a reflecta caracteristica de revenire medie a beta (beta tinde să revină la una pe termen lung), trebuie să estimăm beta ajustată folosind următoarea ecuație:

$\begin{matrix} β_{adj} = α + (1 + α) \times β_{h} \\ Unde: \\ α = factor de netezire \\ β_{h} = beta istoric \\ β_{adj} = beta ajustat \end{matrix} \ begin {align} & \ beta _ { text {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) times \ beta_h \\ & \ textbf {unde:} \ & \ alpha = \ text {factor de netezire} \ & \ beta_h = \ text {istoric beta} \ & \ beta _ { text {adj}} = \ text {beta ajustat} \ \ end {aliniat}$ Βadj = α + (1 + α) × βh unde: α = factor de netezireβh = betaβadj istoric = beta ajustat

Factorul neted poate fi derivat printr-o analiză statistică complexă bazată pe date istorice, dar, de regulă, valoarea de 0, 33 sau (1/3) este utilizată ca procură.

Abordarea beta câștigurilor are și unele capcane. În primul rând, companiile private nu au de obicei date istorice extinse privind câștigurile pentru analiza de regresie fiabilă. În al doilea rând, câștigurile din contabilitate sunt supuse modificărilor de politică contabilă. Prin urmare, este posibil ca acestea să nu fie adecvate pentru analiza statistică, cu excepția cazului în care s-au efectuat ajustări necesare.

Linia de jos

Evaluarea companiilor private care utilizează CAPM poate fi problematică, deoarece nu există o metodă simplă pentru estimarea beta-ului. Pentru a estima beta-ul unei companii private, există două abordări principale.

O abordare este de a obține o versiune beta parțială comparabilă de la o medie a industriei sau de la o companie (sau companii) comparabile care imită cel mai bine activitatea curentă a companiei private, dezlegați această versiune beta, apoi găsiți beta-ul pârghiat pentru compania privată folosind compania. raportul dintre datorii și capitaluri proprii. În mod alternativ, se poate găsi beta-ul câștigurilor companiei și se poate utiliza ca proxy pentru companie după ce se fac ajustările corespunzătoare.

Comparați conturile de investiții × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații. Denumirea furnizorului

Articole similare

Managementul riscului

Cum pot dezlega Beta?

Finanțe și contabilitate corporativă

De ce este important să dezlegați beta-ul atunci când faceți calcule WACC

Capitaluri proprii și plafon de risc

Cum să punem în valoare companiile private

Instrumente pentru analiza fundamentală

Există stocul Apple peste valorizat sau subevaluat?

Rapoarte financiare

Cum se calculează beta în Excel

Rapoarte financiare

Cum se calculează rata de rentabilitate necesară

Link-uri pentru parteneri

Termeni înrudiți

Modul de utilizare a ecuației Hamada pentru a găsi structura ideală a capitalului Ecuația Hamada este o metodă fundamentală de analiză a analizei costului de capital al unei firme, deoarece utilizează un efect financiar suplimentar și modul în care se raportează la riscul global al firmei. mai mult Unlecover Beta Definiție beta Unlevered este beta-ul unei companii fără nicio datorie. mai mult Costul capitalului: Ceea ce trebuie să știți Costul capitalului este rentabilitatea necesară de care are nevoie o companie pentru a realiza un proiect de bugetare a capitalului, cum ar fi construirea unei noi fabrici. mai mult Definiția modelului cu trei factori Fama și franceză Modelul Fama și franceză cu trei factori au extins CAPM-ul pentru a include riscul de mărime și riscul valoric pentru a explica diferențele în randamentul diversificat al portofoliului. mai mult Prima de risc de țară (CRP) Definiție Prima de risc de țară (CRP) este randamentul suplimentar sau prima solicitată de investitori pentru a le compensa pentru riscul mai mare de a investi în străinătate. mai mult Modelul de preț al activelor de capital (CAPM) Modelul de preț al activelor de capital este un model care descrie relația dintre risc și rentabilitatea preconizată. Mai Mult

Cuprins:

Cum se calculează beta-ul unei companii private

Beta ca indicator

Calcularea beta-ului de la companii publice comparabile

Câștiguri Beta Abordare

Linia de jos

Articole similare

Cum pot dezlega Beta?

De ce este important să dezlegați beta-ul atunci când faceți calcule WACC

Cum să punem în valoare companiile private

Există stocul Apple peste valorizat sau subevaluat?

Cum se calculează beta în Excel

Cum se calculează rata de rentabilitate necesară

Termeni înrudiți

Alegerea editorilor