Politica monetară se referă la strategiile folosite de banca centrală a unei națiuni în ceea ce privește suma de bani care circulă în economie și ceea ce merită acești bani. În timp ce obiectivul final al politicii monetare este acela de a obține o creștere economică pe termen lung, băncile centrale pot avea obiective diferite declarate în acest scop. În SUA, obiectivele politicii monetare ale Rezervei Federale sunt promovarea maximă a ocupării forței de muncă, prețuri stabile și ratele dobânzilor moderate pe termen lung. Obiectivul Băncii Canada este de a menține inflația aproape de 2 la sută, bazându-se pe faptul că inflația scăzută și stabilă este cea mai bună contribuție pe care politica monetară o poate aduce la o economie productivă și care funcționează bine.
Investitorii ar trebui să aibă o înțelegere de bază a politicii monetare, deoarece poate avea un impact semnificativ asupra portofoliilor de investiții și a valorii nete.
Impactul asupra investițiilor
Politica monetară poate fi restrictivă (strânsă), acomodativă (liberă) sau neutră (undeva între ele). Când economia crește prea repede și inflația este în mod semnificativ mai mare, banca centrală poate lua măsuri pentru răcirea economiei prin creșterea ratelor dobânzilor pe termen scurt, ceea ce constituie o politică monetară restrictivă sau strânsă. În schimb, atunci când economia este lentă, banca centrală va adopta o politică acomodativă prin reducerea ratelor dobânzilor pe termen scurt pentru a stimula creșterea și a relansa economia.
Prin urmare, impactul politicii monetare asupra investițiilor este atât direct, cât și indirect. Impactul direct se datorează nivelului și direcției ratelor dobânzii, în timp ce efectul indirect se datorează așteptărilor cu privire la încorporarea inflației.
Instrumente de politică monetară
Băncile centrale au la dispoziție o serie de instrumente pentru a influența politica monetară. Rezerva Federală, de exemplu, are trei instrumente politice principale:
- Operațiuni de piață deschisă, care implică achiziția și vânzarea de instrumente financiare de către Rezerva Federală; Rata de actualizare sau rata dobânzii percepută de Rezerva Federală instituțiilor depozitare la împrumuturi pe termen scurt; și cerințele de rezervă sau proporția de depozite pe care băncile trebuie să le mențină drept rezerve.
Băncile centrale pot recurge, de asemenea, la instrumente neconvenționale de politică monetară în perioadele deosebit de dificile. După criza creditelor globale din 2008-2009, Rezerva Federală a fost obligată să mențină ratele dobânzilor pe termen scurt aproape de zero pentru a stimula economia SUA. În cazul în care această strategie nu a avut efectul dorit, Rezerva Federală a folosit runde succesive de relaxare cantitativă (QE), care au implicat achiziționarea de titluri pe termen mai lung garantate direct de la instituții financiare. Această politică a pus presiune în jos asupra ratelor dobânzilor pe termen mai lung și a pompat sute de miliarde de dolari în economia SUA.
Efect asupra claselor de active specifice
Politica monetară afectează clasele de active primare la nivel general - acțiuni, obligațiuni, numerar, imobiliare, mărfuri și monede. Efectul modificărilor de politică monetară este rezumat mai jos (trebuie menționat că impactul acestor schimbări este variabil și poate să nu urmeze același tip de fiecare dată).
Politica monetară acomodativă
- În timpul perioadelor de politică acomodativă sau „bani ușori”, acțiunile se raliază în mod puternic. Media Dow Jones Industrial și S&P 500, de exemplu, au atins niveluri record în prima jumătate a anului 2013. Acest lucru a avut loc câteva luni după ce Rezerva Federală a dezlănțuit QE3 în Septembrie 2012, angajându-se să cumpere 85 miliarde de dolari de valori mobiliare pe termen lung, până când piața muncii a arătat îmbunătățiri substanțiale.
- Cu ratele dobânzilor la niveluri scăzute, randamentul obligațiunilor este mai scăzut, iar relația lor inversă cu prețurile obligațiunilor înseamnă că majoritatea instrumentelor cu venituri fixe înregistrează câștiguri importante ale prețurilor. Randamentele Trezoreriei SUA s-au înregistrat la valori minime la mijlocul anului 2012, cu trezoreriele de 10 ani cu un randament mai mic de 1, 40 la sută, iar trezorerii de 30 de ani au înregistrat aproximativ 2, 46 la sută. Cererea pentru un randament mai mare în acest mediu cu randament scăzut a dus la o ofertă foarte mare pentru obligațiunile corporative, trimitând și randamentele lor la noi valori minime și a permis numeroase companii să emită obligațiuni cu cupoane record record. Cu toate acestea, această premisă este valabilă numai atât timp cât investitorii sunt siguri că inflația este sub control. Dacă politica este prea îndelungată, problemele legate de inflație pot trimite obligațiuni mult mai mici, întrucât randamentele se adaptează la așteptările inflaționare mai mari.
- Banii nu sunt reținuți în perioadele de politică acomodativă, deoarece investitorii preferă să își distribuie banii oriunde decât să o parcheze în depozite care să ofere rentabilități minime.
- Imobiliarele au tendința de a merge bine atunci când ratele dobânzilor sunt mici, deoarece proprietarii de case și investitorii vor profita de ratele ipotecare scăzute pentru a obține proprietăți. Se recunoaște pe scară largă că nivelul scăzut al ratelor dobânzilor reale din SUA din 2001-2004 a fost esențial în alimentarea bulei imobiliare naționale care a atins apogeul în 2006-07.
- Mărfurile sunt „activul riscant” din chintesență și tind să aprecieze în perioadele politicii acomodative din mai multe motive. Pofta de risc este provocată de ratele dobânzilor scăzute, cererea fizică este puternică atunci când economiile sunt în creștere puternică, iar ratele neobișnuit de scăzute pot duce la îngrijorarea inflației sub suprafață.
- Impactul asupra monedelor în astfel de perioade este mai greu de constatat, deși ar fi logic să se aștepte ca moneda unei națiuni cu o politică acomodativă să se deprecieze față de semenii săi. Dar dacă majoritatea monedelor au rate ale dobânzii scăzute, cum a fost cazul în 2013? Impactul asupra monedelor depinde apoi de amploarea stimulului monetar, precum și de perspectivele economice pentru o anumită națiune. Un exemplu din prima poate fi văzut în performanța yenului japonez, care a scăzut brusc față de majoritatea monedelor majore în prima jumătate a anului 2013. Moneda a scăzut pe măsură ce speculațiile au stabilit că Banca Japoniei va continua să ușureze politica monetară. A făcut acest lucru în aprilie, angajându-se să dubleze baza monetară a țării până în 2014, printr-o mișcare fără precedent. Puterea neașteptată a dolarului american, tot în prima jumătate a anului 2013, demonstrează efectul perspectivei economice asupra unei monede. Fondul de tranzacționare s-a raliat la practic toate monedele, deoarece îmbunătățirile semnificative ale locuințelor și ocupării forței de muncă au alimentat cererea globală de active financiare din SUA.
Politica monetară restrictivă
- Acțiunile au performanțe reduse în perioadele stricte de politică monetară, deoarece ratele dobânzilor mai mari restricționează apetitul la risc și fac relativ scumpă achiziționarea de valori mobiliare. Cu toate acestea, există, de obicei, un decalaj substanțial între momentul în care o bancă centrală începe să înăspriască politica monetară și când valoarea maximă a acțiunilor. Ca exemplu, în timp ce Rezerva Federală a început să crească ratele dobânzilor pe termen scurt în iunie 2003, acțiunile americane au atins doar un pic în octombrie 2007, aproape 3½ ani mai târziu. Acest efect de întârziere este atribuit încrederii investitorilor că economia a crescut destul de puternic pentru ca veniturile corporative să absoarbă impactul ratelor dobânzilor mai mari în primele etape ale înăspririi.
- Ratele mai mari ale dobânzilor pe termen scurt sunt un mare negativ pentru obligațiuni, întrucât cererea investitorilor pentru randamente mai mari trimite prețurile mai mici. Obligațiunile au suferit una dintre cele mai grave piețe ale ursului lor în 1994, întrucât Rezerva Federală și-a ridicat rata principală a fondurilor federale de la 3% la începutul anului la 5, 5% până la sfârșitul anului.
- Numerarul tinde să se descurce bine în perioadele stricte de politică monetară, întrucât ratele mai mari de depozitare îi determină pe consumatori să economisească, mai degrabă decât să cheltuiască. Depozitele pe termen scurt sunt, în general, favorizate în astfel de perioade pentru a profita de creșterea ratelor.
- După cum este de așteptat, imobiliarele scad atunci când ratele dobânzilor cresc, deoarece costă mai mult datoria ipotecară de serviciu, ceea ce duce la o scădere a cererii în rândul proprietarilor și investitorilor. Exemplul clasic al impactului uneori dezastruos al creșterii ratelor asupra locuințelor este, desigur, izbucnirea bulei de locuințe americane începând cu 2006. Aceasta a fost precipitată în mare măsură de o creștere accentuată a ratelor dobânzilor ipotecare variabile, urmărind rata fondurilor federale, care a crescut de la 2, 25% la începutul anului 2005 la 5, 25% până la sfârșitul anului 2006. Rezerva Federală a ratificat rata fondurilor federale nu mai puțin de 12 ori în această perioadă de doi ani, în pași de 25 de puncte de bază.
- Comerțul cu mărfuri este într-un mod similar acțiunilor în perioadele de politică strânsă, menținându-și ritmul ascendent în faza inițială a strângerii și scăderea brusc mai târziu, deoarece ratele dobânzilor mai mari reușesc să încetinească economia.
- Ratele mai mari ale dobânzii, sau chiar perspectiva unor rate mai mari, tind în general să stimuleze moneda națională. Dolarul canadian, de exemplu, a fost tranzacționat cu o valoare mai mare sau egal cu dolarul american, în cea mai mare parte a timpului, între 2010 și 2012, deoarece Canada a rămas singura națiune G-7 care a menținut o prejudecată mai strânsă asupra politicii sale monetare în această perioadă. Cu toate acestea, moneda a căzut în raport cu efectele verzi din 2013, odată ce a devenit evident că economia canadiană a fost îndreptată spre o perioadă de creștere mai lentă decât SUA, ceea ce a dus la așteptarea ca Banca Canada să fie obligată să renunțe la prejudecata sa.
Poziționarea portofoliului
Investitorii își pot spori profitul prin poziționarea portofoliilor pentru a beneficia de modificările politicii monetare. O astfel de poziționare a portofoliului depinde de tipul de investitor care sunteți, deoarece toleranța la risc și orizontul investițional sunt factori cheie în luarea deciziilor cu privire la astfel de acțiuni.
- Investitorii agresivi : Investitorii mai tineri, cu orizonturi de investiții îndelungate și un grad ridicat de toleranță la risc, ar fi bine serviți de o ponderare grea a activelor relativ riscante, precum acțiuni și imobiliare (sau reprezentanți cum ar fi REIT) în perioadele de politică acomodatoare. Această ponderare ar trebui redusă, deoarece politica devine mai restrictivă. Cu avantajul retrospectivului, fiind investit puternic în acțiuni și imobiliare din 2003 până în 2006, luând o parte din profiturile acestor active și le implementează în obligațiuni din 2007 până în 2008, apoi trecerea în acțiuni în 2009 ar fi fost portofoliul ideal. face un investitor agresiv să facă.
- Investitori conservatori : Deși acești investitori nu își pot permite să fie agresivi în mod necorespunzător cu portofoliile lor, ei trebuie, de asemenea, să ia măsuri pentru conservarea capitalului și protejarea câștigurilor. Acest lucru este valabil mai ales pentru pensionari, pentru care portofoliile de investiții reprezintă o sursă cheie de venit pentru pensionare. Pentru acești investitori, strategiile recomandate sunt reducerea expunerii la capitaluri pe măsură ce piețele merg mai sus, evită mărfurile și investițiile în pârghie și blocarea ratelor mai mari la depozitele la termen dacă ratele dobânzilor par a fi mai scăzute. Regula principală pentru componenta de capital a unui investitor conservator este de aproximativ 100 minus vârsta investitorului; aceasta înseamnă că un tânăr de 60 de ani nu ar trebui să investească mai mult de 40% în acțiuni. Cu toate acestea, dacă acest lucru se dovedește a fi prea agresiv pentru un investitor conservator, componența de capital a unui portofoliu ar trebui să fie redusă în continuare.
Concluzie
Modificările politicii monetare pot avea un impact semnificativ asupra fiecărei clase de active. Dar, fiind conștienți de nuanțele politicii monetare, investitorii își pot poziționa portofoliile pentru a beneficia de modificările politicii și de a stimula randamentul.
