O acoperire a pieței monetare este o tehnică de acoperire a riscului de schimb valutar folosind piața monetară, piața financiară în care sunt tranzacționate instrumente extrem de lichide și pe termen scurt, precum facturile de trezorerie, acceptarea bancherilor și hârtia comercială.
Întrucât există o serie de căi cum ar fi avansurile valutare, viitorul și opțiunile de acoperire a riscului valutar, este posibil ca acoperirea pieței monetare să nu fie cea mai eficientă sau mai convenabilă metodă pentru marile corporații și instituții de a acoperi acest risc. Cu toate acestea, pentru investitorii cu amănuntul sau întreprinderile mici care doresc să acopere riscul valutar, acoperirea pieței monetare este o modalitate de a proteja împotriva fluctuațiilor valutare fără a utiliza piața futures sau a încheia un contract forward.
Cursuri de schimb înainte
Să începem prin analizarea unor concepte de bază în ceea ce privește ratele de schimb forward, deoarece acest lucru este esențial pentru a înțelege complexitatea acoperirii pieței monetare.
O rată de schimb anticipată este doar rata de schimb (spot) ajustată pentru diferențialele de dobândă. Principiul „Parității de dobândă acoperită” afirmă că ratele de schimb înainte ar trebui să includă diferența de rată a dobânzii între țările subiacente ale perechii de valute, altfel ar exista o oportunitate de arbitraj.
De exemplu, presupunem că băncile americane oferă o dobândă de un an la depozitele în dolari americani (USD) de 1, 5%, iar băncile canadiene oferă o rată a dobânzii de 2, 5% la depozitele în dolari canadieni (CAD). Deși investitorii americani pot fi tentați să-și transforme banii în dolari canadieni și să plaseze aceste fonduri în depozite CAD din cauza ratelor de depozit mai mari, în mod evident se confruntă cu risc valutar. Dacă doresc să acopere acest risc valutar pe piața forward, cumpărând dolari americani cu un an înainte, paritatea de dobândă acoperită stipulează că costul unei astfel de acoperiri ar fi egal cu diferența de 1% a ratelor dintre SUA și Canada.
Putem face acest exemplu un pas mai departe pentru a calcula rata înainte de un an pentru această pereche de valute. Dacă cursul actual (rata de schimb) este de 1 USD = 1, 10 $ C, atunci pe baza parității acoperite cu rata dobânzii, 1 USD depus la depozit la 1, 5% ar trebui să fie echivalent cu 1, 10 USD la 2, 5% după un an. Astfel, acesta va fi arătat ca:
1 USD (1 + 0, 015) = 1, 10 $ C (1 + 0, 025) sau 1.015 USD = 1, 1275 USD
Și rata înainte de un an este, prin urmare:
1 USD = 1, 1275 $ C: 1, 015 = C 1.110837 $
Rețineți că moneda cu rata dobânzii mai mică tranzacționează întotdeauna cu o primă înainte la moneda cu rata dobânzii mai mare. În acest caz, dolarul american (moneda cu rata dobânzii mai mică) tranzacționează cu o primă înainte către dolarul canadian (moneda cu rata dobânzii mai mare), ceea ce înseamnă că fiecare dolar american adaugă mai mulți dolari canadieni (1.110837 pentru a fi mai precis) pe an acum, comparativ cu rata spotului de 1, 10.
Valoarea pieței monetare
Acoperirea pieței monetare funcționează într-o manieră similară cu un schimb forward, dar cu câteva modificări, după cum demonstrează exemplele din secțiunea următoare.
Riscul valutar poate apărea fie datorită expunerii la tranzacții (adică, datorită creanțelor preconizate sau plăților datorate în valută), fie expunerii la conversie, care apare deoarece activele sau pasivele sunt exprimate în monedă străină. Expunerea la traduceri este o problemă mult mai mare pentru corporațiile mari decât este pentru investitorii mici și pentru comerțul cu amănuntul. Acoperirea pieței monetare nu este modalitatea optimă de acoperire a expunerii la conversie - deoarece este mai complicat să se stabilească decât să se utilizeze un avans sau o opțiune directă -, dar poate fi utilizat efectiv pentru acoperirea expunerii tranzacțiilor.
În cazul în care se preconizează o creanță în valută străină după o perioadă de timp definită și se dorește acoperirea riscului valutar prin intermediul pieței monetare, aceasta ar necesita următorii pași:
- Împrumutați moneda străină într-o sumă echivalentă cu valoarea actuală a creanței. De ce valoarea actuală? Deoarece împrumutul în monedă străină plus dobânda aferentă ar trebui să fie exact egal cu valoarea creanței.Convertește moneda străină în monedă națională la cursul de schimb local. Poziționează moneda internă la depozit la rata dobânzii prevalentă. Se percepe creanta, se ramburseaza imprumutul in valuta (de la pasul 1) plus dobanda.
În mod similar, dacă o plată în valută trebuie efectuată după o perioadă de timp definită, trebuie făcuți următorii pași pentru acoperirea riscului valutar prin intermediul pieței monetare:
- Împrumutați moneda internă într-o sumă echivalentă cu valoarea actuală a plății.Convertiți moneda internă în monedă străină la rata la fața locului.Pasați această sumă în valută străină la depozit. Când depozitul în valută străină scade, efectuați plata.
Rețineți că, deși entitatea care elaborează o acoperire a pieței monetare poate deține deja fondurile indicate la pasul 1 de mai sus și este posibil să nu fie nevoie să le împrumute, există un cost de oportunitate implicat în utilizarea acestor fonduri. Acoperirea pieței monetare ia în considerare acest cost, permițând astfel o comparație între mere și mere să se facă cu ratele la termen, care, după cum am menționat anterior, se bazează pe diferențiale ale ratelor dobânzii.
Exemple practice de acoperire a pieței monetare
Exemplul 1: Luați în considerare o companie canadiană mică care a exportat mărfuri către un client din SUA și se așteaptă să primească 50.000 USD într-un an. CEO-ul canadian consideră actualul curs valutar de 1 USD = 1, 10 dolari C ca fiind favorabil și ar dori să îl blocheze, deoarece consideră că dolarul canadian s-ar putea aprecia pe parcursul anului următor (ceea ce ar avea ca rezultat mai puține dolari canadieni pentru dolarul american exportul încasează atunci când este primit la un an). Compania canadiană poate împrumuta USD 1, 75% pe un an și poate primi 2, 5% pe an pentru depozitele în dolari canadieni.
Din perspectiva companiei canadiene, moneda internă este dolarul canadian, iar moneda străină este dolarul american. Iată cum este înființată acoperirea pieței monetare.
- Compania canadiană împrumută valoarea actuală a creanței în dolari americani (adică 50.000 USD reduse la rata de împrumut de la US $ 1, 75%) = 50.000 USD / (1.0175) = 49.140, 05 USD. După un an, valoarea împrumutului, inclusiv dobânda la 1, 75%, ar fi exact 50.000 USD. Suma de 49104, 15 dolari americani este transformată în dolari canadieni la o rată la vedere de 1, 10, pentru a obține 54.054, 05 dolari canadieni. Suma dolarului canadian este plasată la depozit la 2, 5 %, astfel încât valoarea scadenței (după un an) = 54.054, 05 $ C (1.025) = C 55.555.41. CNA. Când se primește plata la export, compania canadiană o folosește pentru a rambursa împrumutul în dolari americani de 50.000 USD. Deoarece a primit 55.405, 41 USD C pentru această sumă în dolari SUA, a fost efectiv închisă într-o rată înainte de un an = 55 405, 41 USD / 50 000 USD sau 1 USD = 1, 108108 USD
Rețineți că același rezultat ar fi putut fi obținut dacă compania ar fi utilizat o rată înainte. Așa cum s-a demonstrat în secțiunea anterioară, rata înainte ar fi fost calculată astfel:
1 USD (1 + 0, 0175) = 1, 10 $ C (1 + 0, 025); sau 1.0175 dolari SUA = 1.1275 $ C; sau 1 USD = 1, 108108 USD
De ce ar folosi compania canadiană acoperirea pieței monetare, mai degrabă decât un contract direct înainte? Motivele potențiale ar putea fi faptul că compania este prea mică pentru a obține o facilitate monetară înainte de la bancherul său sau poate că nu a obținut o rată înainte competitivă și a decis să structureze o acoperire a pieței monetare.
Exemplu 2: Să presupunem că locuiți în SUA și intenționați să vă duceți familia în vacanța europeană mult așteptată în șase luni. Estimați că vacanța va costa aproximativ 10.000 EUR și intenționați să plătiți factura cu un bonus de performanță pe care vă așteptați să îl primiți în șase luni. Rata actuală a spotului EUR este de 1, 35, dar sunteți îngrijorat de faptul că euro ar putea aprecia 1, 40 USD sau chiar mai mare în șase luni, ceea ce ar ridica costul vacanței cu aproximativ 500 USD sau 4%.
Prin urmare, decideți să construiți o acoperire pe piața monetară, ceea ce înseamnă că puteți împrumuta dolari americani (moneda dvs. internă) timp de șase luni, la o rată anuală de 1, 75% și să primiți o dobândă la o rată anuală de 1, 00% la depozitele în șase luni. Iată cum ar arăta asta:
- Împrumutați dolari americani într-o sumă echivalentă cu valoarea actuală a plății sau 9.950, 25 EUR (adică 10.000 EUR /). Rețineți că împărțim 1% la 2 pentru a reflecta o jumătate de an sau șase luni, care este perioada împrumutului. La nivelul spotului de 1, 35, acest lucru se ridică la o sumă de împrumut de 13 432, 84 USD. Conversiați această sumă USD în euro la o rată la vedere de 1, 35, care de la pasul 1 este de 9.950, 25 EUR. Plasați 9.950, 25 EUR la depozit la rata anuală de 1% pentru sase luni. Aceasta va produce exact 10.000 EUR atunci când depozitul se scade în șase luni, în timp pentru vacanța dvs. Valoarea totală rambursabilă a împrumutului în SUA, inclusiv dobânda (rata anuală de 1, 75% pentru șase luni) este de 13, 550, 37 USD după șase luni. Acum tot ce trebuie să faci este să speri că primești un bonus de performanță de cel puțin această sumă pentru a rambursa împrumutul.
Folosind acoperirea pieței monetare, ați blocat efectiv o rată înainte de șase luni de 1.355037 (adică 13.550, 37 USD / 10.000 EUR). Rețineți că ați fi putut ajunge la același rezultat dacă ați fi utilizat o monedă înainte, care ar fi fost calculată ca:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)), sau 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD sau 1 EUR = 1, 355037 USD.
Aplicații de acoperire a pieței monetare
- Acoperirea pieței monetare poate fi utilizată în mod eficient pentru valute în care contractele forward nu sunt disponibile cu ușurință, cum ar fi valute exotice sau cele care nu sunt tranzacționate pe scară largă. Această tehnică de acoperire este potrivită și pentru o întreprindere mică care nu are acces la piața forward valutară., după cum s-a menționat anterior. Acoperirea pieței monetare este adecvată în special pentru sume mai mici de capital, unde cineva necesită o acoperire valutară, dar nu dorește să utilizeze contracte futures sau opțiuni valutare.
Pro și contra acoperirii pieței monetare
- Acoperirea pieței monetare, ca un contract forward, stabilește rata de schimb pentru o viitoare tranzacție. Acest lucru poate fi bun sau rău, în funcție de fluctuațiile valutare până la data tranzacției. De exemplu, în exemplul precedent de fixare a monedei euro, v-ați simți inteligent dacă euro tranzacționa la 1.4050 până la timpul vacanței (din moment ce v-ați blocat cu o rată de 1.3550), dar mai puțin dacă s-ar fi scufundat la 1.30. Acoperirea pieței monetare poate fi personalizată în funcție de sume și date precise. Deși acest grad de personalizare este disponibil și în devize, piața forward nu este ușor accesibilă pentru toată lumea. Acoperirea pieței monetare este mai complicată decât moneda obișnuită, deoarece este o deconstruire pas cu pas a acesteia. Prin urmare, poate fi adecvat pentru acoperirea tranzacțiilor ocazionale sau unice, dar, deoarece implică o serie de etape distincte, poate fi prea greoi pentru tranzacții frecvente. De asemenea, pot exista restricții logistice în implementarea unei acoperiri a pieței monetare. De exemplu, aranjarea unei sume substanțiale a împrumutului și plasarea monedelor străine la depozit este greoaie, iar ratele reale utilizate în acoperirea pieței monetare pot varia semnificativ de la ratele de comerț cu ridicata care sunt folosite la prețul în deviz.
Linia de jos
Acoperirea pieței monetare este o alternativă eficientă la alte instrumente de acoperire, cum ar fi avansurile și viitorul, ca mijloc de atenuare a riscului valutar. De asemenea, este relativ ușor de configurat, deoarece una dintre singurele cerințe este de a avea conturi bancare în câteva valute diferite. Cu toate acestea, această tehnică de acoperire este mai dificilă datorită numărului de etape, iar eficiența ei poate fi de asemenea împiedicată de constrângerile logistice, precum și de ratele dobânzii reale care sunt diferite de ratele instituționale. Din aceste motive, acoperirea pieței monetare poate fi cea mai potrivită pentru tranzacții ocazionale sau unice.
