Investitorii care doresc protecție pe piețele turbulente sunt afectate de creșterea costurilor de acoperire a copiilor, întrucât creșterea volatilității pe fondul războiului comercial din SUA-China. Pariurile dezavantaje au devenit brusc costisitoare pe măsură ce piețele s-au scufundat la începutul acestei săptămâni, însă strategii UBS Group AG și Credit Suisse mai văd oportunități relative. Ieftinitatea relativă a volatilității implicite a Nasdaq 100 înseamnă că investitorii pot găsi în continuare valoare pentru a paria în raport cu indicele tehnologic, și pot face acest lucru prin scurtarea fondului tranzacționat la schimb (ETF) Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ), potrivit Bloomberg.
„Încă preferăm Nasdaq pentru acoperire”, a scris strategul UBS Stuart Kaiser. Strategul Credit Suisse, Mandy Xu, a declarat: „În timp ce volatilitățile de capital au fost reduse semnificativ mai mare, credem că mai există o valoare în deținerea QQQ dezavantajului.”
Ce înseamnă pentru investitori
Nasdaq 100, un indice ponderat de capitalizare de piață care urmărește primele 100 de acțiuni nefinanciare listate la bursa Nasdaq, a scăzut luni cu 3, 6%, cea mai mare scădere de la începutul anului. Ponderarea intensă a indicelui către sectorul tehnologic îl face un ecart favorabil al performanței stocurilor tehnologice, iar declinul său la începutul săptămânii a venit în condițiile în care China a permis ca yuanul să cadă în represalii împotriva amenințării administrației Trump de a impune tarife suplimentare asupra mărfurilor chineze.
"În timp ce tarifele suplimentare ale Trump s-au rupt pe piețele săptămâna trecută, schimbătorul de joc a fost răspunsul Chinei în weekend, permițând yuanului să slăbească peste 7", a spus Xu, pe Bloomberg.
Mai multe scăderi ale Nasdaq 100 sunt probabil ca speranțele unei armistiții comerciale pe termen scurt să se disipeze. PowerShares QQQ ETF, care este în creștere cu 22% față de anul și deja a înregistrat intrări duble până la începutul primăverii acestui an, nu numai că oferă investitorilor titluri de piață care urmăresc Nasdaq 100, dar le oferă o modalitate de a se proteja împotriva riscurilor de dezavantaj, pariând cu index prin utilizarea opțiunilor de acțiuni, în special opțiuni de plasare.
Răspândirea volatilității implicite a Nasdaq 100 - un nivel al costului relativ al opțiunilor de cumpărare - față de cel al S&P 500 a fost aproape de un nivel minim actual la începutul acestei săptămâni. Între timp, indicele de volatilitate CBOE (VIX), cunoscut și sub numele de „teama de măsurare” a pieței, a crescut cu 40% luni până la cel mai înalt nivel din ianuarie.
Xu a sugerat clienților să utilizeze o distribuție de urs pe QQQ pentru a proteja dezavantajul din Nasadaq 100. Opțiunile de vânzare oferă proprietarului put-ul dreptul, dar nu și obligația, de a vinde activul de bază. O răspândire a ursului presupune cumpărarea (opțiunilor) de vânzare pe un anumit activ, în timp ce compensarea simultană a costului acestor opțiuni, prin vânzarea (pe termen scurt) a unui număr egal de opțiuni de vânzare cu aceeași dată de expirare, dar la un preț mai mic.
Diferența dintre prețurile de grevă minus costurile nete ale opțiunilor reprezintă profitul potențial maxim al strategiei. Odată ce QQQ scade sub prețul de grevă al poziției pe termen lung, investitorul începe să recupereze o parte din costul acelei poziții. De îndată ce aceste costuri vor fi recuperate pe deplin, scăderile ulterioare reprezintă un profit pur până la încălcarea prețului mai scăzut al poziției scurte - toate câștigurile ulterioare din poziția lungă vor fi compensate de pierderi pe poziția scurtă.
Privind înainte
În timp ce strategia de vânzare poate ajuta investitorii să-și acopere portofoliile împotriva scăderilor ulterioare ale pieței, este puțin probabil ca avantajul relativ al valorii să dureze pentru totdeauna. Dacă avantajul există cu adevărat, comercianții de opțiuni care caută oportunități de arbitraj vor elimina orice diferență percepută între prețurile de opțiuni și valorile fundamentale. Dar, desigur, atunci când incertitudinea este ridicată, valorile fundamentale sunt foarte incerte.
