Cuprins
- De ce valoare companiilor private?
- Proprietate privată vs. publică
- Raportare privată / publică
- A strange capital
- Comparabilă evaluare a firmelor
- Valorile de evaluare a capitalurilor private
- Estimarea fluxului de numerar actualizat
- Calcularea beta pentru firmele private
- Determinarea structurii capitalului
- Probleme cu evaluările companiilor private
- Linia de jos
Determinarea valorii de piață a unei societăți comerciale tranzacționate public se poate face prin înmulțirea prețului acțiunilor cu acțiunile sale restante. Este destul de ușor. Dar procesul pentru companii private nu este la fel de simplu sau transparent. Companiile private nu își raportează financiar publicul și, din moment ce nu există un stoc listat pe o bursă, de multe ori este dificil să se stabilească valoarea companiei. Continuați să citiți pentru a afla mai multe despre companiile private și unele dintre modalitățile în care sunt evaluate.
Cheie de luat cu cheie
- Determinarea valorii companiilor publice este mult mai ușoară decât companiile private care nu își pun finanțele la dispoziția publicului. Puteți utiliza abordarea analizei comparabile a companiei, care implică căutarea unor companii publice similare. Folosind constatări de la cei mai apropiați concurenți publici ai unei companii private, puteți determina valoarea sa folosind EBIDTA sau valoarea întreprinderii multiple. Metoda fluxului de numerar actualizat necesită estimarea creșterii veniturilor întreprinderii țintă prin media ratelor de creștere a veniturilor companiilor similare. Toate calculele se bazează pe presupuneri și estimări și este posibil să nu fie exacte.
De ce valoare companiilor private?
Evaluările reprezintă o parte importantă a afacerii, pentru companiile în sine, dar și pentru investitori. Pentru companii, evaluările pot ajuta la măsurarea progresului și a succesului lor și le pot ajuta să își urmărească performanțele pe piață în comparație cu altele. Investitorii pot utiliza evaluări pentru a ajuta la determinarea valorii investițiilor potențiale. Acestea pot face acest lucru folosind date și informații făcute publice de o companie. Indiferent de cine este evaluarea, aceasta descrie în esență valoarea companiei.
După cum am menționat mai sus, determinarea valorii unei companii publice este relativ mai simplă în comparație cu companiile private. Acest lucru se datorează cantității de date și informații puse la dispoziție de companii publice.
Proprietate privată vs. publică
Cea mai evidentă diferență între companiile deținute în mod privat și cele tranzacționate public este că firmele publice au vândut cel puțin o parte din proprietatea firmei în timpul unei oferte publice inițiale (IPO). O OPI oferă acționarilor externi posibilitatea de a achiziționa o participație la companie sau capitaluri proprii sub formă de acțiuni. Odată ce compania trece prin intermediul IPO, acțiunile sunt apoi vândute pe piața secundară către grupul general de investitori.
Pe de altă parte, proprietatea companiilor private rămâne în mâinile unor acționari selectați. Lista de proprietari include de obicei fondatorii companiilor, membrii familiei în cazul unei afaceri familiale, alături de investitori inițiali, cum ar fi investitori înger sau capitalisti de risc. Companiile private nu au aceleași cerințe ca și companiile publice pentru standardele contabile. Acest lucru face mai ușor raportarea decât dacă compania ar deveni publică.
Evaluarea companiilor private
Raportare privată / publică
Companiile publice trebuie să respecte standardele de contabilitate și raportare. Aceste standarde - stipulate de Securities and Exchange Commission (SEC) - includ raportarea a numeroase înregistrări către acționari, inclusiv rapoarte anuale și trimestriale de câștiguri și avize privind activitatea de tranzacționare privilegiată.
Companiile private nu sunt obligate de asemenea reglementări stricte. Acest lucru le permite să desfășoare activități fără a fi nevoie să se preocupe atât de mult despre politica SEC și percepția acționarilor publici. Lipsa cerințelor stricte de raportare este unul dintre motivele principale pentru care companiile private rămân private.
A strange capital
Piața publică
Cel mai mare avantaj al accesului public este capacitatea de a valorifica piețele financiare publice pentru capital prin emiterea de acțiuni publice sau obligațiuni corporative. Accesul la un astfel de capital poate permite companiilor publice să strângă fonduri pentru a-și asuma proiecte noi sau pentru a extinde afacerea.
Deținerea capitalului privat
Deși companiile private nu sunt în mod obișnuit accesibile investitorului mediu, există momente în care firmele private pot avea nevoie să strângă capital. În consecință, este posibil să fie nevoie să vândă o parte din proprietatea companiei. De exemplu, companiile private pot alege să ofere angajaților oportunitatea de a cumpăra acțiuni în cadrul companiei sub formă de compensație, făcând acțiuni disponibile pentru achiziție.
Firmele deținute în mod privat pot căuta, de asemenea, capital din investiții de capital privat și capital de risc. Într-un astfel de caz, cei care investesc într-o companie privată trebuie să poată estima valoarea firmei înainte de a lua o decizie de investiție. În secțiunea următoare, vom explora unele dintre metodele de evaluare ale companiilor private utilizate de investitori.
Comparabilă evaluare a firmelor
Cel mai frecvent mod de a estima valoarea unei companii private este de a utiliza analize comparabile (CCA). Această abordare implică căutarea companiilor comerciale tranzacționate public care seamănă cel mai mult cu firma privată sau cu ținta.
Procesul include companii de cercetare din aceeași industrie, în mod ideal un concurent direct, dimensiuni similare, vârstă și rata de creștere. De obicei, sunt identificate mai multe companii din industrie care sunt similare cu firma țintă. Odată înființat un grup de industrie, se pot calcula medii ale evaluărilor sau ale multiplelor lor pentru a oferi o idee a locului în care compania privată se încadrează în industria sa.
De exemplu, dacă am încerca să apreciem un pachet de acțiuni la un retailer de îmbrăcăminte de dimensiuni medii, am căuta companii publice de dimensiuni și staturi similare cu firma țintă. Odată ce grupul de la egalitate a fost stabilit, am calcula mediile industriei, inclusiv marjele de operare, cash-flow-ul liber și vânzările pe pătrat pătrat - o măsură importantă în vânzările cu amănuntul.
Valorile de evaluare a capitalurilor private
Valorile de evaluare a capitalurilor proprii trebuie, de asemenea, colectate, inclusiv prețul câștigului, prețul la vânzare, prețul la carte și fluxul de numerar de la preț la liber. Multipla EBIDTA poate ajuta la găsirea valorii întreprinderii (EV) a întreprinderii țintă - motiv pentru care se numește și valoarea întreprinderii multiple. Aceasta oferă o evaluare mult mai precisă, deoarece include datorii în calculul valorii sale.
Multiplul întreprinderii este calculat prin împărțirea valorii întreprinderii la veniturile companiei înaintea impozitelor din dobânzi, amortizări și amortizări (EBIDTA). Valoarea întreprinderii companiei este suma capitalizării sale de piață, valoarea datoriilor (dobânzi minoritare, acțiuni preferate scăzute din numerar și echivalente de numerar.
Dacă firma țintă operează într-o industrie care a înregistrat achiziții recente, fuziuni corporative sau IPO, putem utiliza informațiile financiare din tranzacțiile respective pentru a calcula o evaluare. Întrucât bancherii de investiții și echipele de finanțe corporative au stabilit deja valoarea celor mai apropiați concurenți ai țintei, putem folosi concluziile lor pentru a analiza companiile cu cota de piață comparabilă pentru a veni cu o estimare a evaluării firmei.
Deși nici două firme nu sunt aceleași, prin consolidarea și media datelor din analiza companiei comparabile, putem determina modul în care firma țintă se compară cu grupul de pariuri tranzacționat public. De acolo, suntem într-o poziție mai bună pentru a estima valoarea firmei țintă.
Estimarea fluxului de numerar actualizat
Metoda fluxului de numerar actualizat de evaluare a unei companii private, fluxul de numerar actualizat al companiilor similare din grupul de la egal se calculează și se aplică la firma țintă. Primul pas implică estimarea creșterii veniturilor companiei țintă prin medierea ratelor de creștere a veniturilor companiilor din grupul egal.
Aceasta poate fi adesea o provocare pentru companiile private datorită stadiului companiei în ciclul său de viață și metodele de contabilitate ale managementului. Întrucât companiile private nu sunt respectate la aceleași standarde de contabilitate stricte ca firmele publice, declarațiile contabile ale firmelor private diferă adesea semnificativ și pot include unele cheltuieli personale împreună cu cheltuielile de afaceri - neobișnuite în întreprinderile mai mici deținute de familii - împreună cu salariile proprietarului, care va include și plata dividendelor către proprietate.
Odată ce veniturile au fost estimate, putem estima modificările preconizate ale costurilor de exploatare, impozitelor și fondului de rulment. Fluxul de numerar gratuit poate fi apoi calculat. Aceasta oferă numerar operațional rămas după deducerea cheltuielilor de capital. Fluxul de numerar gratuit este de obicei utilizat de investitori pentru a determina câți bani sunt disponibili pentru a da înapoi acționarilor, de exemplu, sub formă de dividende.
Calcularea beta pentru firmele private
Următorul pas ar fi calcularea mediei beta, a ratelor de impozitare și a raporturilor datorie-echitate (D / E). În cele din urmă, trebuie calculat costul mediu ponderat al capitalului (WACC). WACC calculează costul mediu al capitalului, indiferent dacă este finanțat prin datorii și capitaluri proprii.
Costul capitalului propriu poate fi estimat folosind modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Costul datoriei va fi adesea determinat prin examinarea istoricului de credit al țintei pentru a determina ratele dobânzilor care sunt percepute de firmă. Detaliile privind structura capitalului, inclusiv ponderarea datoriilor și a capitalurilor proprii, precum și costul capitalului din grupul de la egal trebuie, de asemenea, luate în considerare în calculele WACC.
Determinarea structurii capitalului
Deși determinarea structurii capitalului țintei poate fi dificilă, mediile industriei pot ajuta în calcule. Cu toate acestea, este probabil ca costurile capitalului propriu și ale datoriei pentru firma privată să fie mai mari decât omologii săi tranzacționați public, astfel încât să fie necesare modificări ușoare pentru structura corporativă medie pentru a ține cont de aceste costuri umflate. Adesea, o primă este adăugată la costul capitalului propriu pentru o firmă privată pentru a compensa lipsa de lichiditate în deținerea unei poziții de capitaluri proprii în firmă.
După ce a fost estimată structura de capital adecvată, WACC poate fi calculată. WACC oferă rata de reducere pentru firma țintă, astfel încât prin reducerea fluxurilor de numerar estimate ale țintei, putem stabili o valoare justă a firmei private. Prima de iliciditate, după cum sa menționat anterior, poate fi adăugată și la rata de actualizare pentru a compensa potențialii investitori pentru investiția privată.
Este posibil ca evaluările companiilor private să nu fie exacte, deoarece se bazează pe presupuneri și estimări.
Probleme cu evaluările companiilor private
Deși pot exista unele modalități valide prin care putem aprecia companiile private, nu este o știință exactă. Acest lucru se datorează faptului că aceste calcule se bazează doar pe o serie de presupuneri și estimări. Mai mult, pot exista anumite evenimente care pot afecta o firmă comparabilă, care poate influența evaluarea unei companii private. Aceste tipuri de circumstanțe sunt adesea greu de factorizat și, în general, necesită o mai mare fiabilitate. Pe de altă parte, evaluările companiilor publice tind să fie mult mai concrete, deoarece valorile lor se bazează pe date reale.
Linia de jos
După cum puteți vedea, evaluarea unei firme private este plină de presupuneri, cele mai bune estimări și medii ale industriei. Datorită lipsei de transparență a companiilor private, este dificil să puneți o valoare fiabilă pe astfel de companii. Există câteva alte metode care sunt utilizate în industria capitalurilor private și de către echipele de consultanță pentru finanțele corporative pentru a determina evaluările companiilor private.
