O prevedere obscură a codului fiscal federal, adoptată în 1969 de un Congres Democrat și semnată în lege de un președinte republican, se dovedește a fi un „mic secret secret” lucrativ exploatat de comercianții pricepuți pe piața ETF americană de 4 trilioane de dolari, potrivit unui recent articol important în Bloomberg Businessweek. Așa-numitele „tranzacții cu bătăile inimii” reprezintă tranzacții în care un investitor pune mai întâi bani într-un ETF, apoi face o retragere rapidă care este plătită în acțiunile acțiunilor deținute de ETF, mai degrabă decât în numerar.
În mod normal, un fond care vinde o acțiune apreciată în valoare va declanșa un pasiv fiscal pentru câștigurile de capital pentru acționarii săi. Cu toate acestea, dacă înmânează acțiuni de acțiuni apreciate unui investitor în locul numerarului pentru a stabili o răscumpărare, nu se datorează impozit. În 2018, au existat peste 548 de astfel de „tranzacții de bătăi de inimă”, în valoare de 98 de miliarde de dolari, pe Bloomberg, și au protejat toți investitorii ETF de impozitele pe câștigurile de capital semnificative. În 2018, investitorii din cele mai mari 183 ETF-uri din acțiuni din SUA au evitat impozitele pe aproximativ 203 miliarde de dolari din câștigurile de capital realizate prin acest mecanism, pe Bloomberg. Tabelul de mai jos prezintă această cifră a sponsorului ETF.
Cei mai mari câștigători din meseriile bătăilor inimii
(Câștiguri de capital realizate 2018 scutite de impozit)
- State Street, 64 miliarde de dolariBlackRock, 59 de miliarde de dolariVanguard, 57 de miliarde de dolari Altele, 23 miliarde de dolari
Semnificația pentru investitori
Legea din 1969 a fost concepută pentru a ajuta industria fondurilor mutuale, apoi încă în fazele sale de creștere timpurie, să anuleze o inundație temporară de ordine de răscumpărare onorându-le cu plăți în natură (PIK), sub forma stocurilor deținute în portofoliile lor. Când primul ETF a fost conceput de Bursa Americană de Valori (AMEX) în 1993, designerii săi au văzut această lege, utilizată rar prin fonduri mutuale, ca mijloc de a crește atractivitatea noului lor produs, spune Bloomberg.
Astăzi, managerii ETF reduc obligațiile fiscale pentru investitorii lor, prin recrutarea băncilor pentru a face achiziții mari și apoi le retrag rapid în natură, sub formă de acțiuni apreciate. Aceste tranzacții sunt perfect legale, în conformitate cu litera legii din 1969 și implică firme importante precum BlackRock, State Street și Vanguard printre sponsorii fondurilor, precum și Bank of America, Goldman Sachs și Credit Suisse între bănci, arată articolul..
Termenul „bătăi de inimă” a fost creat într-un raport din decembrie 2017 de Elisabeth Krasner, analistă cu FactSet Research Systems. Privind un grafic al fluxurilor de fonduri ETF, blips-urile i-au amintit de un monitor cardiac.
„Îndepărtează un negativ din procesul de investiții”, după cum Bruce Bond, fondatorul și fostul CEO al sponsorului ETF, Invesco, a povestit Bloomberg despre tranzacțiile de bătăi de inimă, pe care le-a ajutat și la popularizarea industriei. „Am fost cei care au folosit-o într-adevăr pentru a-i folosi potențialul”, a adăugat el.
În timp ce tranzacțiile cu bătăile inimii sunt în întregime legale, unii cred că s-ar putea să nu supraviețuiască controlului mai atent. „Dacă IRS ar privi-o, ei ar spune că este o tranzacție ticăloasă”, după cum a declarat Peter Kraus, fostul CEO al firmei de administrare a fondurilor AllianceBernstein, pentru Bloomberg.
Pe baza unui univers mai larg de peste 400 de ETF-uri care investesc în acțiuni din SUA, Bloomberg calculează că au redus colectiv câștigurile de capital din 2018 recunoscute de investitori cu 211 miliarde de dolari prin rambursări în natură. Începând cu anul 2000, Bloomberg a identificat 2.261 de bătăi de inimă în tranzacțiile ETF.
Privind înainte
Odată cu creșterea deficitelor federale și democrații din Congres dornici să lovească lovituri populiste împotriva Wall Street, este posibil ca tranzacțiile de bătăi de inimă să poată fi supuse focului politic, acum când au fost mediatizate.
