Nu arunc săgeți la o scândură. Pariez pe lucruri sigure. Citiți Sun-tzu, The Art of War . Fiecare bătălie este câștigată înainte de a fi luptată vreodată. "Mulți dintre voi ar putea recunoaște aceste cuvinte rostite de Gordon Gekko în filmul Wall Street . În film, Gekko face o avere ca pionier al arbitrajului. Din păcate, o astfel de tranzacționare fără riscuri este nu este disponibil pentru toată lumea; cu toate acestea, există mai multe alte forme de arbitraj care pot fi utilizate pentru a spori șansele de a executa un comerț de succes. Aici privim conceptul de arbitraj, modul în care producătorii de piață utilizează „adevărat arbitraj” și, în sfârșit, modul în care investitorii cu amănuntul pot profita de oportunitățile de arbitraj.
Arbitrajul reduce profitul din ineficiența pieței
Conceptele de arbitraj
Arbitrajul, în forma sa cea mai pură, este definit ca fiind achiziționarea de valori mobiliare pe o piață pentru revânzare imediată pe o altă piață pentru a profita de o discrepanță de preț. Aceasta duce la un profit imediat fără riscuri.
De exemplu, dacă prețul unei garanții la NYSE se tranzacționează în sincronizare cu contractul său futures corespunzător la schimbul de la Chicago, un comerciant ar putea vinde simultan (pe scurt) cel mai scump dintre cei doi și să-l cumpere pe celălalt, profitând astfel de diferență. Acest tip de arbitraj necesită încălcarea a cel puțin una dintre aceste trei condiții:
1. Aceeași garanție trebuie să tranzacționeze la același preț pe toate piețele.
2. Două titluri cu fluxuri de numerar identice trebuie să tranzacționeze la același preț.
3. O garanție cu un preț cunoscut pe viitor (printr-un contract futures) trebuie să tranzacționeze astăzi la acel preț actualizat de rata fără riscuri.
Arbitrajul poate lua totuși alte forme. Arbitrajul de risc (sau arbitrajul statistic) este a doua formă de arbitraj pe care o vom discuta. Spre deosebire de arbitrajul pur, arbitrajul de risc implică - ai ghicit - riscul. Deși considerat „speculații”, arbitrajul de risc a devenit una dintre cele mai populare forme (și prietenoase cu comercianții cu amănuntul) pentru arbitraj.
Iată cum funcționează: să zicem că Compania A tranzacționează în prezent la 10 USD / acțiune. Compania B, care dorește să achiziționeze Compania A, decide să plaseze o ofertă de preluare la Compania A pentru 15 USD / acțiune. Acest lucru înseamnă că toate acțiunile companiei A au acum valoare de 15 USD / acțiune, dar tranzacționează doar 10 USD / acțiune. Să spunem că tranzacțiile timpurii (de regulă nu tranzacțiile cu amănuntul) îl licitează până la 14 dolari / acțiune. Acum, mai există o diferență de 1 USD / acțiune - o oportunitate de arbitraj de risc. Deci, unde este riscul? Ei bine, achiziția ar putea să cadă, caz în care acțiunile ar valora doar 10 USD / acțiune inițială. Mai jos, vom analiza cum puteți evalua riscul.
Producătorii de piață: Arbitraj adevărat
Producătorii de piață au mai multe avantaje față de comercianții cu amănuntul:
- Mult mai mult capital de tranzacționareGeneralitate mai multă știre actualăComputere mai rapideMai multe programe complexe Acces la biroul de consultanță
Combinate, acești factori fac aproape imposibil pentru un comerciant cu amănuntul să profite de oportunitățile de arbitraj pur. Producătorii de piață folosesc programe complexe care sunt rulate pe computere de vârf pentru a localiza astfel de oportunități în mod constant. Odată găsit, diferențialul este în mod obișnuit neglijabil și necesită o cantitate mare de capital pentru a avea profit - comercianții cu amănuntul ar putea fi arse de costurile comisiei. Inutil să spun, este aproape imposibil pentru comercianții cu amănuntul să concureze în genul de arbitraj fără riscuri.
Comercianții cu amănuntul: Arbitrajul riscurilor
În ciuda dezavantajelor arbitrajului pur, arbitrajul de risc este încă accesibil pentru majoritatea comercianților cu amănuntul. Deși acest tip de arbitraj necesită asumarea unui anumit risc, în general este considerat „jocul cotelor”. Aici vom examina unele dintre cele mai comune forme de arbitraj disponibile pentru comercianții cu amănuntul.
Arbitraj de risc: preluare și concentrare
Exemplul de arbitraj de risc pe care l-am văzut mai sus demonstrează arbitrajul de preluare și fuziune și este probabil cel mai frecvent tip de arbitraj. De obicei, implică localizarea unei companii subestimate care a fost vizată de o altă companie pentru o ofertă de preluare. Această ofertă ar aduce compania la adevărata sa valoare sau intrinsecă. Dacă fuziunea va trece cu succes, toți cei care au profitat de oportunitate vor profita frumos; cu toate acestea, în cazul în care fuziunea scade, prețul poate scădea.
Cheia succesului în acest tip de arbitraj este viteza; comercianții care utilizează această metodă tranzacționează, de regulă, nivelul II și au acces la știrile pieței în flux. Al doilea lucru este anunțat, ei încearcă să intre în acțiune înaintea nimănui.
Evaluarea riscurilor
Să zicem că nu sunteți printre primii. De unde știi dacă este încă o afacere bună? Ei bine, o modalitate este să folosiți formula de risc-arbitraj a lui Benjamin Graham pentru a determina riscul / recompensa optimă. Ecuațiile sale afirmă următoarele:
Returnare anuală = YPCG − L (100% −C) unde: C = Șansa estimată de reușită (%) P = Prețul curent al securitățiiL = Pierderea preconizată în caz de afailure (de obicei preț original) Y = Timpul de așteptare preconizat în ani (de obicei, până când are loc fuziunea) G = Câștigul preconizat în cazul a
Acordat, acest lucru este extrem de empiric, dar vă va oferi o idee la ce să vă așteptați înainte de a ajunge într-o situație de arbitraj de fuziune.
Arbitraj de risc: Arbitraj de lichidare
Acesta este tipul de arbitraj pe care Gordon Gekko l-a angajat atunci când a cumpărat și vândut companii. Arbitrajul de lichidare presupune estimarea valorii activelor de lichidare ale companiei. De exemplu, să spunem că compania A are o valoare contabilă (de lichidare) de 10 USD / acțiune și se tranzacționează în prezent la 7 dolari / acțiune. Dacă compania decide să lichideze, prezintă o oportunitate de arbitraj. În cazul lui Gekko, el a preluat companii care considera că ar oferi un profit dacă le-ar separa și le-a vândut - o practică folosită în realitate de instituții mai mari.
Evaluare
O versiune a formulei de arbitraj de risc a lui Benjamin Graham folosită pentru preluarea și arbitrajul de fuziune poate fi utilizată aici. Pur și simplu înlocuiți prețul de preluare cu prețul de lichidare și mențineți timpul cu cantitatea de timp înainte de lichidare.
Arbitrajul riscului: tranzacționarea perechilor Tranzacționarea perechilor (cunoscută și sub denumirea de arbitraj cu valoare relativă) este mult mai puțin obișnuită decât cele două forme discutate mai sus. Această formă de arbitraj se bazează pe o corelație puternică între două titluri aferente sau fără legătură. Este utilizat în principal pe piețele laterale, ca o modalitate de profit.
Iată cum funcționează. În primul rând, trebuie să găsiți „perechi”. De obicei, perechile cu probabilitate ridicată sunt stocuri mari din aceeași industrie, cu istorici similare de tranzacționare pe termen lung. Căutați o corelație la sută mare. Apoi, așteptați o divergență în perechile între 5 și 7% divergență care durează o perioadă lungă de timp (două-trei zile). În cele din urmă, puteți merge lung și / sau scurt pe cele două valori mobiliare pe baza comparației prețurilor lor. Apoi, doar așteptați până când prețurile vor reveni.
Un exemplu de titluri care ar fi utilizate într-un schimb de perechi este GM și Ford. Aceste două companii au o corelație de 94%. Pur și simplu puteți parcurge aceste două titluri și așteptați o divergență semnificativă; atunci șansele ca aceste două prețuri să revină în cele din urmă la o corelație mai mare, oferind oportunități în care profitul poate fi obținut.
VEZI: Găsirea profitului în perechi
Găsiți Oportunitate
Este posibil ca mulți dintre voi să vă întrebați unde puteți găsi aceste oportunități de arbitraj accesibile. Faptul este că o mare parte din informațiile pot fi obținute cu instrumente disponibile tuturor. Brokerii oferă, de obicei, servicii de newswire care vă permit să vizualizați știrile a doua la care apare. Tranzacționarea de nivel II este, de asemenea, o opțiune pentru comercianții individuali și vă poate oferi un avantaj. În cele din urmă, software-ul de screening vă poate ajuta să localizați valori mobiliare subevaluate (care au raportul preț / carte corespunzător, raport PEG etc.).
Există, de asemenea, mai multe servicii plătite care localizează aceste oportunități de arbitraj. Aceste servicii sunt utile în special pentru tranzacționarea perechilor, ceea ce poate implica mai mult efort pentru a găsi corelații între titluri. De obicei, aceste servicii vă vor oferi o foaie de calcul zilnic sau săptămânal care conține posibilități pe care le puteți utiliza pentru a profita.
Linia de jos
Arbitrajul este o formă foarte largă de tranzacționare care cuprinde multe strategii; cu toate acestea, ei încearcă să profite de șansele sporite de succes. Deși formele de arbitraj pur fără riscuri sunt de obicei indisponibile pentru comercianții cu amănuntul, există mai multe forme de mare probabilitate de arbitraj de risc care oferă comercianților cu amănuntul multe oportunități de profit.
