În mai 2018, ratele ipotecare din SUA au urcat la niveluri mai mari decât cele văzute în ultimii șapte ani. În timp ce acest lucru afectează în mod evident potențiali cumpărători din întreaga țară, are șansa de a afecta și investitorii cu fonduri tranzacționate cu venituri fixe (ETF). Un raport recent al ETF.com evidențiază unele dintre problemele și câteva dintre fondurile afectate de creșterea ratelor ipotecare.
iShares MBS și Concurenții Luptă
La sfârșitul lunii mai, iShares MBS ETF (MBB) și-a alocat portofoliul la aproximativ 75% din titlurile de credit ipotecare (MBS) și 25% în numerar. Fondul, cu aproape 12 miliarde de dolari în active administrate, a crescut într-un clip rapid, reflectând spațiul ETF în general. Într-adevăr, în primele cinci luni ale anului, MBB a generat intrări nete de active de aproximativ 266 milioane dolari. Cu toate acestea, la jumătatea lunii mai a acestui an, MBB a cunoscut, de asemenea, rambursări nete de 321 de milioane de dolari. Într-o lume în continuă creștere a ETF, faptul că acțiunile MBB tranzacționate până la niveluri care nu au fost văzute de mai mult de un an au surprins unii investitori și au provocat o alarmă corectă.
Dacă nu se pare că MBB a fost afectată în mod unic de creșterea ratelor ipotecare, ETF.com atrage atenția și asupra principalului concurent al fondului, Vanguard Mortgage Backed Securities ETF (VMBS). La 5, 25 miliarde de dolari, VMBS are doar aproximativ jumătate din dimensiunea MBB în ceea ce privește activele administrate. În momentul raportării, VMBS a alocat aproximativ 86% din portofoliul său către valori mobiliare, cu alte 13% sau mai mult spre bani. Un alt ETF din spațiul cu titluri de garanție ipotecară este SPDR Bloomberg Barclays Garantie ipotecară ETF (MBG), cu un procent de 96% alocat către MBS și 4% în numerar la momentul raportării. Ambii concurenți au fost în roșu pentru anul de la sfârșitul lunii mai. (Pentru mai multe informații, consultați: ETF-uri cu valori mobiliare garantate prin credite ipotecare .)
Raționament în spatele luptei
Cu siguranță, creșterea ratelor ipotecare de-a lungul anului a fost ascultată de bunăstarea acestor ETF-uri, care depind atât de mult de spațiul MBS. Cu toate acestea, există și alte motive pentru care aceste ETF-uri în special s-au putut lupta până târziu. De asemenea, randamentele trezoreriei au crescut, ajungând la peste 3% la sfârșitul lunii mai. Este obișnuit ca MBS și Treasurys să fie puternic corelate, randamentele crescând pe măsură ce prețurile tind să scadă.
De asemenea, sunt dezvăluite ETF-urile de obligațiuni centrate în jurul indexului obligațiunilor agregate din Bloomberg Barclays din SUA. Aceste fonduri tind să dețină o varietate de segmente ale pieței obligațiunilor. Până în 2018, aproape fiecare segment reprezentat în aceste fonduri a fost pe roșu. Indicele Agg este alocat aproximativ 28% MBS, ceea ce înseamnă că fondurile care îl urmăresc mențin un procent similar din portofoliul lor și în MBS. Aceste fonduri includ iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG), Schwab US Aggregate Obligatoriu ETF (SCHZ) și SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). Toate ETF-urile au înregistrat un început dur de an, iar multe tranzacționează la niveluri mai mici decât cele observate în ultimul an.
Cu toate acestea, unele ETF-uri care s-au alocat mult mai mult MBS au reușit de fapt să depășească în ciuda creșterii ratelor. ETF-urile de obligațiuni agregate active au profitat de faptul că, deși sectorul MBS este în scădere pe parcursul anului, încă nu se confruntă cu atât de multă presiune ca alte porțiuni din spațiul obligațiunilor. ETDR-ul Tactical Total Return Double-Line SPDR (TOTL) alocă 53% din activele sale către MBS, ceea ce îl face aproximativ de două ori alocarea procentuală comparativ cu indicele Agg. Mandatul TOTL îi permite să investească într-o serie de sectoare cu venituri fixe diferite din întreaga lume și a reușit să depășească Agg până în acest an. TOTL și-a depășit chiar competitorul principal, PIMCO Active Bond ETF (BOND), care avea aproximativ 34% din portofoliul său legat de MBS la sfârșitul lunii mai.
În timp ce creșterea ratelor ipotecare poate fi îngrijorătoare pentru mulți din spațiul ETF, cel puțin o parte din fondurile axate pe MBS au reușit să transforme veștile relativ proaste în bune. (Pentru lectură suplimentară, consultați: 3 ETF-uri pentru a profita de creșterea creditelor ipotecare .)
