Persoanele fizice din cadrul companiilor publice au în esență două opțiuni pentru cumpărarea și vânzarea stocurilor companiilor lor. Primul este să efectueze tranzacțiile pe piața deschisă prin care cumpără sau vând valori mobiliare prin intermediul unui broker la fel ca orice alt investitor cu amănuntul. A doua opțiune este de a efectua tranzacția în mod sistematic, prin ceea ce se numește un plan 10b5-1. Această regulă a Comisiei Securities and Exchange (SEC) permite o formă sistematică de tranzacționare privilegiată care este legală. Cu toate acestea, activitatea de tranzacționare permisă prin 10b5-1 poate fi benefică atât pentru persoanele interesate, cât și pentru investitorii individuali.
Cheie de luat cu cheie
- Insidenții sau directorii trebuie să respecte regulile specifice privind cumpărarea și vânzarea de acțiuni ale companiei, astfel cum este stipulat de SEC. Regula 10b5 a fost, în parte, adoptată de SEC pentru a interzice achiziționarea sau vânzarea de valori mobiliare de către persoanele fizice pe baza informațiilor care nu sunt publice. În 2000, SEC a actualizat hotărârea, cunoscută sub denumirea de 10b5-1 sau 10b5-1 (c), care permite apărarea împotriva regulilor de tranzacționare privilegiate. Hotărârea 10b5-1 permite persoanelor fizice să creeze un plan de tranzacționare înainte de comerț prin care o dată sau un preț prestabilite sunt utilizate pentru a declanșa tranzacția.
Înțelegerea regulii 10b5-1
Regula 10b5 a fost creată inițial de SEC în 1934, ceea ce face ilegală fraudarea, inducerea în eroare sau operarea în mod fraudulos atunci când efectuează tranzacții de valori mobiliare și acțiuni pe bursele naționale.
Regula 10b5 a fost adoptată, de asemenea, pentru a interzice achiziționarea sau vânzarea unei garanții pe baza informațiilor care nu sunt publice. Orice comerț efectuat cu informații materiale non-publice - denumite informații privilegiate - este considerat tranzacționare privilegiată și este ilegal în conformitate cu regula 10b5.
Cu toate acestea, în 2000, SEC a pronunțat o hotărâre administrativă, cunoscută sub numele de 10b5-1 sau 10b5-1 (c), care permite o apărare împotriva regulii de tranzacționare privilegiată. Activitatea de tranzacționare este permisă, atâta timp cât persoana poate determina că nu au fost utilizate informații de ordin diferit semnificative ca bază pentru comerț.
Un plan 10b5-1
Hotărârea 10b5-1 a creat o situație în care persoanele interesate ar putea crea un plan de tranzacționare înaintea unei tranzacții, dacă stabilesc o dată sau un preț specific pentru a efectua o tranzacție (fie o achiziție, fie o vânzare). Odată ce evenimentul a trecut, comerțul este declanșat. Aceste planuri de tranzacționare sunt cunoscute sub denumirea de planuri 10b5-1.
De exemplu, directorii pot dori să cumpere acțiuni pe tot anul calendaristic. Planul 10b5-1 le permite să achiziționeze un număr fix de acțiuni la date specificate, cum ar fi prima zi de tranzacționare a lunii. Tranzacția este automată și executată de un broker. Insiderul sau directorul executiv ar fi în siguranță de o încălcare a SEC, chiar dacă are informații privilegiate la momentul vânzării - atât timp cât planul a fost creat atunci când nu au fost cunoscute informații materiale care nu sunt publice.
Uneori, un executiv poate dori să-și diversifice participațiile, dar nu vrea să vândă o porțiune mare de acțiuni simultan, de teamă că ar putea trimite un mesaj greșit comunității de investiții. Investitorii monitorizează cumpărarea și vânzarea privilegiată, deoarece activitatea de cumpărare este adesea văzută ca un semn pozitiv că directorii cred că stocul va crește în viitor. Dimpotrivă, se poate vedea că vânzările privilegiate pot vedea că directorii cred că compania și prețul acțiunilor sale ar putea să nu funcționeze în viitor.
Ca urmare, executivul poate stabili un plan care lichidează 1.000 de acțiuni pe lună pe parcursul anului următor. Din nou, tranzacțiile sunt automate și au loc la un moment dat.
Beneficiile planurilor 10b5-1 pentru investitori și investitori
Există mai multe avantaje ale planurilor 10b5-1 atât pentru persoanele fizice, cât și pentru investitorii individuali.
Îmbunătățește transparența
Deoarece un 10b5-1 este o metodă sistematică prestabilită de acumulare și vânzare de acțiuni, deținerea informațiilor privilegiate devine mai puțin relevantă. Abordarea sistematică ajută la acuzațiile de tranzacționare privilegiată și funcționare anticipată după consumarea comerțului. Funcționarea frontală este atunci când cineva încheie un comerț cu cunoștințe de informații private care pot influența prețul garanției, ceea ce duce la un câștig financiar. Un plan 10b5-1 îi ajută pe executivi să îmbunătățească transparența în jurul tranzacțiilor privilegiate care împiedică apariția unui comportament necorespunzător.
Perioadele Windows și Blackout devin mai puțin relevante
Multe companii stabilesc ferestre de tranzacționare sau perioade de timp în care un executiv individual poate efectua o tranzacție de acțiuni. De asemenea, companiile stabilesc perioade de oprire, care stipulează că - în anumite perioade de timp - nu se pot tranzacționa tranzacții cu acțiuni.
Cu toate acestea, un 10b5-1 face în esență aceste două strategii molestate, deoarece tranzacțiile sunt sistematice. Cu alte cuvinte, tranzacțiile se desfășoară indiferent dacă persoana fizică are informații interioare (la momentul tranzacției) sau dacă compania urmează să raporteze vești bune sau rele.
Reduce interpretarea greșită a activității privilegiate
Atunci când un insider cumpără sau vinde stoc pe piața deschisă, legea prevede că detaliile comerciale trebuie făcute publice. Atunci când datele comerciale sunt raportate la SEC, marile puncte de știri și firme de investiții difuzează informațiile către public.
Din păcate, atunci când datele sunt publicate, acestea pot fi interpretate greșit. De exemplu, atunci când un insider își vinde stocul, unii investitori pot deduce din tranzacție că el sau ea nu mai rămâne în spatele companiei. Rezultatul ar putea fi o creștere a activității de vânzare de către investitori. În realitate, vânzarea privilegiaților ar putea fi imaterială, ceea ce înseamnă că reprezintă doar o mică parte din activele individului.
În schimb, cumpărăturile mici din interior sunt uneori interpretate ca un indicator că prețul curent oferă o oportunitate grozavă de cumpărare. De asemenea, investitorii ar putea deduce că persoanele aflate în cunoștință știu câteva știri pozitive despre compania care urmează să fie lansată și se grăbesc să cumpere acțiuni pentru a profita de mișcările favorabile ale prețurilor. În realitate, intenția privilegiatului era de a cumpăra pe viitor mai multe tranșe de acțiuni la diverse prețuri.
Cu toate acestea, când un plan sistematic este în vigoare - ca în cazul unui plan 10b5-1 - investitorii sunt capabili să vadă mai clar intențiile privilegiaților. De exemplu, atunci când persoanele din interior lichidează acțiunile în puncte consistente pe tot parcursul anului, investitorii sunt conștienți de plan și sunt mai apți să înțeleagă că persoana fizică nu face decât să-și diversifice participațiile.
De asemenea, poziția importantă rămasă deținută de către insider demonstrează că executivul are încă încredere în companie. Drept urmare, activitatea privilegiată nu conduce la o frenezie a activității de tranzacționare de către investitori.
Investitorii știu la ce să se aștepte și când se așteaptă
Raportarea datelor privilegiate poate experimenta un interval de timp înainte de a ajunge la investitorul mediu. SEC mandată că formularul 4 - înregistrările efectuate atunci când apar modificări ale dreptului de proprietate - trebuie depuse în două zile lucrătoare de la tranzacționare. Cu toate acestea, activitatea poate dura uneori cu câteva zile înainte de a fi raportată investitorilor prin intermediul magazinelor de presă, al brokerilor și al serviciilor de cercetare a investițiilor.
Activitatea de tranzacționare poate veni, de asemenea, la investitori la ore neoportune, cum ar fi vineri după-amiaza, când mulți comercianți au plecat acasă sau nu fac tranzacții în mod activ. Natura sistematică a unui plan 10b5-1 îi ajută pe investitori să știe când se așteaptă vânzări și achiziții.
