Cuprins
- Proprietate inteligentă de bani
- Instituții și partea de vânzare
- Instituții ca acționari
- Scrutinul proprietarilor instituționali
- Presiunile vânzării instituționale
- Luptele proxy pot răni persoanele fizice
- Linia de jos
Deoarece instituțiile precum fondurile mutuale, fondurile de pensii, fondurile speculative și firmele de capital privat au la dispoziție sume mari de bani, implicarea lor în majoritatea stocurilor este de obicei binevenită cu brațele deschise. Deseori interesele lor exprimate vocal sunt aliniate cu cele ale acționarilor mai mici. Cu toate acestea, implicarea instituțională nu este întotdeauna un lucru bun - mai ales atunci când instituțiile se vând.
În cadrul procesului de cercetare, investitorii individuali ar trebui să folosească înregistrările 13D (disponibile pe site-ul Comisiei de Securitate și Schimb) și alte surse, pentru a vedea dimensiunea deținerilor instituționale într-o firmă, împreună cu achizițiile și vânzările recente. Citiți mai multe despre avantajele și contra care merg împreună cu proprietatea instituțională și de care ar trebui să fie conștienți investitorii cu amănuntul.
Bani inteligenți ai proprietății instituționale
Unul dintre principalele beneficii ale dreptului de proprietate instituțională asupra valorilor mobiliare este implicarea lor ca fiind „bani inteligenți”. Managerii de portofoliu au adesea la dispoziție echipe de analiști, precum și acces la o serie de date corporative și de piață pe care majoritatea investitorilor cu amănuntul le-ar putea visa doar. Ei folosesc aceste resurse pentru a realiza o analiză aprofundată a oportunităților.
Garantează că vor face bani în stoc? Cu siguranță că nu, dar crește foarte mult probabilitatea ca acestea să obțină un profit. De asemenea, le pune într-o poziție potențial mai avantajoasă decât cea a majorității investitorilor individuali. (Pentru a afla mai multe, citiți „Investitorii instituționali și fundamentale: Care este legătura?”)
Instituții și partea de vânzare
După ce unele instituții (de exemplu, fonduri mutuale și fonduri speculative) stabilesc o poziție într-un stoc, următoarea lor mișcare este să pună în valoare meritele companiei către partea de vânzare. De ce? Răspunsul este să impulsionați interesul asupra stocului și să stimulați valoarea prețului acțiunilor.
De fapt, acesta este motivul pentru care vedeți manageri de portofoliu și fonduri speculative de vârf, care prezintă acțiuni la televizor, radio sau la conferințe de investiții. Sigur, profesioniștilor din finanțe le place să educe oamenii, dar le place să câștige bani și pot face asta prin comercializarea pozițiilor lor, la fel cum un retailer ar face reclama mărfurilor sale.
Odată ce un investitor instituțional stabilește o poziție mare, următorul său motiv este de obicei să găsească modalități de a-și intensifica valoarea. Pe scurt, investitorii care ajung la sau aproape de începutul procesului de cumpărare al investitorului instituțional stau să câștige mulți bani. (Pentru mai multe informații, consultați „Care este diferența dintre un analist cumpărător și un analist sold?”)
Instituții ca acționari cetățeni
Cifra de afaceri instituțională în majoritatea stocurilor este destul de mică. Asta pentru că este nevoie de mult timp și bani pentru a cerceta o companie și pentru a construi o poziție în ea. Atunci când fondurile acumulează poziții mari, ele fac tot posibilul pentru a se asigura că aceste investiții nu sunt groaznice. În acest scop, acestea vor menține adesea un dialog cu consiliul de administrație al companiei și vor căuta să achiziționeze acțiuni pe care alte firme ar putea să le vândă înainte de a intra pe piața deschisă.
În timp ce fondurile speculative au primit partea de atenție a leului, când este considerat „activist”, multe fonduri mutuale au intensificat și presiunea asupra consiliilor de administrație. De exemplu, Olstein Financial a generat o mulțime de presă, în special la sfârșitul anului 2005 și începutul anului 2006, pentru creșterea mai multor companii, inclusiv Jo-Ann Stores, cu o serie de sugestii pentru stimularea valorii acționarilor, precum sugerarea angajării unui nou CEO. (Pentru mai multe informații, consultați „Fonduri de acoperire activiste”).
Lecția pe care investitorii individuali trebuie să o învețe aici este că există cazuri în care instituțiile și echipele de conducere pot și lucrează împreună pentru a îmbunătăți valoarea comună a acționarilor.
Scrutinul proprietății instituționale
Investitorii ar trebui să înțeleagă că, deși se presupune că fondurile mutuale își concentrează eforturile pe construirea activelor clienților lor pe termen lung, managerii de portofoliu individual sunt frecvent evaluați în funcție de trimestrial. Acest lucru se datorează tendinței în creștere a fondurilor de referință (și a randamentelor acestora) față de cele ale principalilor indici de piață, cum ar fi S&P 500.
Acest proces de evaluare este destul de plin, întrucât un administrator de portofoliu are un sfert rău s-ar putea simți presat să arunce poziții subperformante (și să cumpere companii care au un moment de tranzacționare) în speranța de a obține egalitate cu indici majori din trimestrul următor. Acest lucru poate duce la creșterea costurilor de tranzacționare, situații impozabile și probabilitatea ca fondul să vândă cel puțin unele dintre aceste acțiuni la un moment neoportun.
(Pentru mai multe detalii, consultați „De ce managerii de fonduri riscă prea mult.”)
Fondurile de acoperire sunt de renume pentru a depune cereri trimestriale pentru managerii și comercianții. Deși acest lucru se datorează mai puțin evaluării comparative și mai mult faptului că mulți manageri de fonduri speculative ajung să păstreze 20% din profiturile pe care le generează, presiunea asupra acestor manageri și a neputinței rezultate pot duce la o volatilitate extremă în anumite stocuri; de asemenea, poate răni investitorul individual care se întâmplă să fie de partea greșită a unei anumite tranzacții.
Presiunile vânzării proprietarilor instituționali
Deoarece investitorii instituționali pot deține sute de mii sau chiar milioane de acțiuni, atunci când o instituție decide să vândă, stocul se va vinde deseori, ceea ce afectează mulți acționari individuali.
Exemplu: Când un cunoscut acționar activist Carl Icahn a vândut o poziție în Mylan Labs în 2004, acțiunile sale au scăzut aproape 5% din valoare în ziua vânzării, pe măsură ce piața a lucrat pentru a absorbi acțiunile.
Desigur, cu greu este posibil să se aloce volumul total al declinului unei acțiuni la vânzări de către investitorii instituționali. Momentul vânzărilor și scăderi concomitente ale prețurilor acțiunilor corespunzătoare ar trebui să lase investitorii înțelegerea faptului că vânzarea instituțională mare nu ajută la creșterea unui stoc. Datorită accesului și expertizei de care se bucură aceste instituții - amintiți-vă, toți au analiști care lucrează pentru ele - vânzările sunt adesea un obiectiv care urmează.
Marea lecție aici este că vânzarea instituțională poate trimite o acțiune într-un aviz, indiferent de fundamentele de bază ale companiei.
Proxy combate vătămarea investitorilor individuali
Așa cum am menționat mai sus, activiștii instituționali vor achiziționa în mod obișnuit cantități mari de acțiuni și apoi vor folosi drept de levier drepturile de acțiune, permițându-le să obțină un sediu de consiliu și să-și aplice agendele. Cu toate acestea, în timp ce o astfel de lovitură de stat poate fi un element favorabil pentru acționarul comun, faptul nefericit este faptul că multe lupte de procură sunt de obicei procese întocmite, care pot fi rele atât pentru stocul de bază, cât și pentru acționarul individual investit în el.
Luăm, de exemplu, ceea ce s-a întâmplat la The Topps Company în 2005. Două fonduri speculative, Pembridge Capital Management și Crescendo Partners, fiecare cu o poziție în stoc, au încercat să forțeze votul unei noi ardezi de directori. Deși bătălia a fost în cele din urmă decontată, stocul comun a pierdut aproximativ 12% din valoarea sa în timpul celor trei luni de întoarcere între părți. Din nou, deși vina deplină a scăderii prețului acțiunii nu poate fi pusă la acest incident, aceste evenimente nu ajută prețurile acțiunilor să crească, deoarece creează o presă proastă și obligă executivii să se concentreze pe luptă în loc de companie.
Investitorii ar trebui să fie conștienți că, deși un fond se poate implica într-un stoc cu intenția de a face în cele din urmă ceva bun, drumul care poate fi parcurs poate fi dificil, iar prețul acțiunii poate, și adesea, se reduce până când rezultatul devine mai sigur.
Linia de jos
Investitorii individuali nu trebuie să știe doar ce firme au o poziție de proprietate într-un stoc dat; De asemenea, acestea ar trebui să poată evalua potențialul pentru alte firme de a achiziționa acțiuni, în același timp înțelegând motivele pentru care un proprietar curent ar putea lichida poziția sa. Proprietarii instituționali au puterea de a crea și distruge valoare pentru investitori individuali. Drept urmare, este important ca investitorii să păstreze filele și să reacționeze la mișcările pe care le fac cei mai mari jucători dintr-un stoc dat.
