Ce este un raport de pârghie?
Un raport de pârghie este oricare dintre mai multe măsurători financiare care analizează cât de mult capital vine sub formă de datorie (împrumuturi) sau evaluează capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile financiare. Categoria raportului de îndatorare este importantă, deoarece companiile se bazează pe un amestec de capitaluri proprii și datorii pentru a-și finanța operațiunile, iar cunoașterea cuantumului datoriilor deținute de o companie este utilă în evaluarea dacă își poate achita datoriile așa cum vor fi scadente. Mai multe raporturi comune de pârghie vor fi discutate mai jos.
Înțelegerea raportului de pârghie
Ce vă spune un raport de pârghie?
Prea multe datorii pot fi periculoase pentru o companie și investitorii săi. Cu toate acestea, dacă operațiunile unei companii pot genera o rată de rentabilitate mai mare decât rata dobânzii la împrumuturile sale, atunci datoria contribuie la creșterea creșterii profiturilor. Cu toate acestea, nivelurile de datorie necontrolate pot duce la scăderi sau mai slabe ale creditului. Pe de altă parte, prea puține datorii pot ridica și întrebări. O reticență sau incapacitatea de a împrumuta poate fi un semn că marjele de funcționare sunt pur și simplu prea restrânse.
Există mai multe raporturi specifice diferite care pot fi clasificate ca raport de pârghie, dar principalii factori luați în considerare sunt datoriile, capitalurile proprii, activele și cheltuielile cu dobânzile.
Un raport de pârghie poate fi, de asemenea, utilizat pentru a măsura combinația de cheltuieli de exploatare ale unei companii pentru a vă face o idee despre modul în care modificările producției vor afecta veniturile operaționale. Costurile fixe și variabile sunt cele două tipuri de costuri de operare; în funcție de companie și industrie, mixul va diferi.
În cele din urmă, raportul de levier al consumatorului se referă la nivelul datoriei consumatorilor în comparație cu venitul disponibil și este utilizat în analiza economică și de către factorii de decizie.
Băncile și ratele de împrumuturi
Băncile sunt printre cele mai pârâte instituții din Statele Unite. Combinația dintre serviciile bancare cu rezerve fracționate și Federația Federală de Asigurare a Depunerilor (FDIC), protecția a produs un mediu bancar cu riscuri limitate de creditare.
Pentru a compensa acest lucru, trei organisme de reglementare separate, FDIC, rezerva federală și controlorul monedei, examinează și restricționează raporturile de pârghie pentru băncile americane. Aceasta înseamnă că restricționează cantitatea de bani pe care o bancă o poate împrumuta în raport cu cât de mult capitalul bancă dedică propriilor sale active. Nivelul capitalului este important, deoarece băncile pot „scrie” porțiunea de capital din activele lor dacă valorile totale ale activelor scad. Activele finanțate prin datorie nu pot fi anulate, deoarece deținătorii de obligațiuni și deponenții băncii li se datorează aceste fonduri.
Reglementările bancare pentru raporturile de levier sunt foarte complicate. Rezerva Federală a creat linii directoare pentru companiile de capital bancare, deși aceste restricții variază în funcție de ratingul atribuit băncii. În general, băncile care se confruntă cu o creștere rapidă sau se confruntă cu dificultăți operaționale sau financiare, trebuie să mențină raporturi de levier mai mari.
Există mai multe forme de cerințe de capital și radiouri de rezervă minime plasate pe băncile americane prin intermediul FDIC și al controlorului monedei, care influențează indirect ratele de îndatorare. Nivelul scrutinului plătit pentru raporturile de pârghie a crescut de la Marea Recesiune din 2007-2009, îngrijorarea că băncile mari sunt „prea mari ca să nu reușească” să servească drept carte de apel pentru a face băncile mai solide. Aceste restricții limitează în mod natural numărul de împrumuturi, deoarece este mai dificil și mai scump pentru o bancă să strângă capital decât este să împrumute fonduri. Cerințele mai mari de capital pot reduce dividendele sau dilua valoarea acțiunii dacă sunt emise mai multe acțiuni.
Pentru bănci, raportul de pârghie de nivel 1 este cel mai frecvent utilizat de autoritățile de reglementare.
- Un raport de pârghie este oricare dintre mai multe măsurători financiare care examinează cât de mult capitalul este sub formă de datorie (împrumuturi) sau evaluează capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile financiare. a cheltuielilor de exploatare pentru a vă face o idee despre modul în care modificările producției vor afecta veniturile operaționale. Raporturile de levier obișnuite includ raportul datorie-capitaluri proprii, multiplicatorul capitalurilor proprii, gradul de pârghie financiară și raportul de indatorare a consumatorilor.
Ratele de pârghie pentru evaluarea solvabilității și a structurii capitalului
Proporția datoriei / echității (D / E)
Poate că cel mai cunoscut raport de îndatorare financiară este raportul datorie / capitaluri proprii. Se exprimă astfel:
Gradul datoriei / capitalurilor proprii = Total datorii ale acționarilorTotal
De exemplu, Macy's are datorii de 15, 53 miliarde de dolari și capitaluri proprii de 4, 32 miliarde de dolari, începând cu anul fiscal încheiat în 2017. Raportul datorie / capitaluri al companiei este astfel:
15, 53 miliarde USD ÷ 4, 32 miliarde USD = 3, 59 Pasivele Macy reprezintă 359% din capitalurile proprii ale acționarilor, care este foarte mare pentru o companie de vânzare cu amănuntul.
Un raport datorie / capitaluri proprii indică în general că o companie a fost agresivă în ceea ce privește finanțarea creșterii cu datorii. Acest lucru poate duce la câștiguri volatile ca urmare a cheltuielilor de dobândă suplimentare. Dacă cheltuielile cu dobânda companiei cresc prea mari, poate crește șansele unei neplată sau faliment.
De obicei, un raport D / E mai mare de 2, 0 indică un scenariu riscant pentru un investitor; Cu toate acestea, această barieră poate varia în funcție de industrie. Întreprinderile care necesită cheltuieli mari de capital (CapEx), cum ar fi companiile de utilități și producătoare, ar putea avea nevoie să asigure mai multe împrumuturi decât alte companii. Este o idee bună să măsurați raporturile de pârghie ale unei firme cu performanțele anterioare și cu companiile care operează în aceeași industrie pentru a înțelege mai bine datele.
Multiplicatorul de capitaluri proprii
Multiplicatorul capitalurilor proprii este similar, dar înlocuiește datoria cu active în numărător:
Multiplicator de capitaluri proprii = Total active totale
De exemplu, să presupunem că Macy's (NYSE: M) are active evaluate la 19, 85 miliarde USD și capitaluri proprii ale acționarilor de 4, 32 miliarde USD. Multiplicatorul capitalurilor proprii ar fi:
19, 85 miliarde USD ÷ 4, 32 miliarde USD = 4, 59
Deși datoria nu este menționată în mod special în formulă, este un factor de bază având în vedere faptul că activele totale includ datorii.
Nu uitați că Total active = Total datorii + Total capitaluri proprii . Raportul ridicat al companiei de 4, 59 înseamnă că activele sunt finanțate mai ales cu datorii decât capitaluri proprii. Din calculul multiplicatorilor de capitaluri proprii, activele lui Macy sunt finanțate cu 15, 53 miliarde USD în pasive.
Multiplicatorul capitalurilor proprii este o componentă a analizei DuPont pentru calcularea rentabilității capitalului propriu (ROE):
Analiză DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = marja de profit netAT = cifra de afaceri a activuluiEM = multiplicatorul capitalurilor proprii
Gradul de îndatorare / capitalizare
Un indicator care măsoară valoarea datoriei în structura capitalului companiei este raportul datorie-capitalizare, care măsoară efectul financiar al unei companii. Se calculează astfel:
Total datorii la capitalizare = (SD + LD + SE) (SD + LD) unde: SD = datorie pe termen scurtLD = datorie pe termen lungSE = capitaluri proprii
În acest raport, leasingul operațional este capitalizat, iar capitalurile proprii includ atât acțiuni comune, cât și acțiuni preferate. În loc să utilizeze datorii pe termen lung, un analist poate decide să utilizeze datoria totală pentru a măsura datoria utilizată în structura capitalului firmei. Formula, în acest caz, ar include interesul minoritar și acțiunile preferate în numitor.
Gradul de levier financiar
Gradul de levier financiar (DFL) este un raport care măsoară sensibilitatea câștigului pe acțiune al companiei (EPS) la fluctuațiile veniturilor sale de exploatare, ca urmare a modificărilor structurii capitalului său. Măsoară modificarea procentuală a EPS pentru o modificare unitară a veniturilor înainte de dobânzi și impozite (EBIT) și este reprezentată ca:
DFL = modificare% în EBIT% modificare în EPS unde: EPS = venituri pe acțiuneEBIT = venituri înainte de dobânzi și impozite
DFL poate fi reprezentat alternativ prin ecuația de mai jos:
DFL = EBIT-interestEBIT
Acest raport indică faptul că, cu cât gradul de levier financiar este mai mare, cu atât vor fi câștigurile mai volatile. Întrucât dobânda este de obicei o cheltuială fixă, efectul de levier mărește randamentul și EPS. Acest lucru este bun atunci când veniturile din exploatare sunt în creștere, dar poate fi o problemă atunci când venitul operațional este sub presiune.
Raportul de îndatorare a consumatorilor
Raportul de indatorare a consumatorilor este utilizat pentru a cuantifica valoarea datoriei pe care consumatorul mediu american o are, raportat la veniturile disponibile.
Unii economiști au declarat că creșterea rapidă a nivelului datoriilor consumatorilor a fost un factor principal pentru creșterea câștigurilor corporative în ultimele decenii. Alții au acuzat nivelul ridicat al datoriei consumatorilor ca fiind o cauză majoră a marii recesiuni.
Rata de îndatorare a consumatorului = Venitul personal disponibil Datorie totală a gospodăriei
Înțelegerea modului în care datoriile amplifică randamentul este cheia pentru înțelegerea efectului de levier, dar după cum puteți vedea, aceasta vine în mai multe forme de analiză. Datoria de la sine nu este neapărat un lucru rău, mai ales dacă datoria este luată pentru a face investiții mai mari în proiecte care vor genera profituri pozitive. Astfel, pârghia poate înmulți randamentul, deși poate mări și pierderile dacă se vor dovedi a fi negative.
Raportul datorii / capitaluri
Raportul datorie-capital este o evaluare a levierului financiar al unei companii. Este unul dintre raporturile datoriilor mai semnificative, deoarece se concentrează pe relația datoriilor ca o componentă a bazei totale de capital a unei companii. Datoria include toate obligațiile pe termen scurt și pe termen lung. Capitalul include datoria companiei și capitalul propriu al acționarilor.
Acest raport este utilizat pentru a evalua structura financiară a unei firme și modul în care este operațiunea de finanțare. În mod obișnuit, dacă o companie are un raport mare datorie-capital în comparație cu colegii săi, atunci poate avea un risc de neplată mai mare din cauza efectului pe care datoria îl are asupra operațiunilor sale. Industria petrolului pare să aibă un prag de datorie la capital de aproximativ 40%. Peste acest nivel, costurile datoriei cresc considerabil.
Raportul de împrumut datorie-EBITDA
Raportul de levier datorie-EBITDA măsoară capacitatea unei companii de a-și achita datoria suportată. Folosită în mod obișnuit de agențiile de credit, determină probabilitatea de neplată a datoriei emise. Întrucât companiile de petrol și gaze au de obicei o mulțime de datorii în bilanțurile lor, acest raport este util pentru a determina câți ani de EBITDA ar fi necesari pentru a plăti toate datoriile. De obicei, poate fi alarmant dacă raportul este peste 3, dar acest lucru poate varia în funcție de industrie.
Proporția datoriei / EBITDAX
O altă variație a raportului datorie-EBITDA este raportul datorie / EBITDAX, care este similar, cu excepția EBITDAX este EBITDA înainte de costurile de explorare ale companiilor cu eforturi de succes. Acest raport este utilizat în mod obișnuit în Statele Unite pentru a normaliza diferite tratamente contabile pentru cheltuielile de explorare (metoda costului complet versus metoda eforturilor de succes).
Costurile de explorare se găsesc, de regulă, în situațiile financiare ca fiind costurile de explorare, abandon și gaură uscată. Alte cheltuieli non-cash care ar trebui să fie adăugate înapoi sunt deprecieri, amortizarea obligațiilor de pensionare a activelor și impozitele amânate.
Raportul de acoperire a dobânzii
Un alt raport de pârghie aferent plăților dobânzii este raportul de acoperire a dobânzii. O problemă cu revizuirea totală a datoriilor totale ale unei companii este aceea că nu vă spun nimic despre capacitatea companiei de a gestiona datoria. Acesta este exact ceea ce intenționează să stabilească raportul de acoperire a dobânzii.
Acest raport, care este egal cu venitul operațional împărțit la cheltuieli cu dobânzi, prezintă capacitatea companiei de a efectua plăți de dobânzi. În general doriți să vedeți un raport de 3.0 sau mai mare, deși acest lucru variază de la industrie la industrie.
Raportul de acoperire cu taxă fixă
Dobânda dobândită (TIE), cunoscută și ca raport de acoperire cu taxă fixă, este o variație a raportului de acoperire a dobânzii. Acest raport de levier încearcă să evidențieze fluxul de numerar în raport cu dobânzile datorate pasivelor pe termen lung.
Pentru a calcula acest raport, găsiți câștigurile companiei înaintea dobânzilor și impozitelor (EBIT), apoi divizați la cheltuiala cu dobânzile datoriilor pe termen lung. Folosiți câștiguri înainte de impozitare, deoarece dobânda este deductibilă din impozit; suma totală a câștigurilor poate fi folosită în cele din urmă pentru plata dobânzilor. Din nou, numerele mai mari sunt mai favorabile.
