Ce este Depanarea?
Depășirea, de asemenea, cunoscut sub numele de modelul de depășire sau ipoteza de depășire a cursului de schimb, este o modalitate de a gândi și de a explica nivelurile ridicate de volatilitate ale cursului de schimb.
Înțelegerea depășirii excesive
Supravegherea a fost introdusă de economistul german Rudiger Dornbusch, renumitul economist concentrat pe economia internațională, inclusiv politica monetară, dezvoltarea macroeconomică, creșterea și comerțul internațional. Modelul a fost introdus pentru prima dată în faimoasa lucrare „Așteptări și dinamica ratei de schimb”, publicată în 1976 în Journal of Political Economy. Modelul este acum cunoscut pe scară largă sub numele de Dornbusch Overshooting Model. Deși modelul lui Dornbusch a fost convingător, la vremea respectivă a fost și considerat oarecum radical datorită asumării sale de prețuri lipicioase. Astăzi, însă, prețurile lipicioase sunt acceptate pe scară largă ca fiind conforme cu observațiile economice empirice. Astăzi, modelul de supraveghere al Dornbusch este considerat în mare măsură drept înaintarea economiei internaționale moderne. De fapt, unii au spus că „marchează nașterea unei macroeconomii moderne internaționale”.
Modelul de depășire este considerat deosebit de semnificativ, deoarece a explicat volatilitatea cursului de schimb într-o perioadă în care lumea trecea de la schimburi fixe la schimburi cu rate variabile. Potrivit lui Kennett Rogoff, economist-șef al FMI, lucrarea a impus „așteptări raționale” actorilor privați cu privire la cursurile de schimb. „… așteptările raționale este o modalitate de a impune consecvență generală asupra analizei teoretice a unuia”, a scris el la cea de-a 25-a aniversare a lucrării.
Cheie de luat cu cheie
- Modelul de depășire stabilește o relație între prețurile lipicioase și ratele de schimb volatile. Teza principală a lucrării este că prețurile mărfurilor dintr-o economie nu reacționează imediat la o modificare a cursurilor valutare. În schimb, un efect domino care cuprinde alți actori - piețele financiare, piețele monetare, piețele derivate, piețele de obligațiuni - contribuie la transferul efectului său asupra prețurilor bunurilor.
Modelul de depășire, ce spune
Deci, ce spune modelul de depășire? Înainte de Dornbusch, economiștii credeau, în general, că piețele ar trebui, în mod ideal, să ajungă la echilibru și să rămână acolo. Unii economiști au susținut că volatilitatea a fost doar rezultatul speculatorilor și ineficiențelor pe piața valutară, cum ar fi informațiile asimetrice sau obstacolele de ajustare.
Dornbusch a respins această părere. În schimb, el a susținut că volatilitatea era mai fundamentală pentru piață decât aceasta, mult mai aproape de inerentul pieței decât de a fi pur și simplu rezultatul exclusiv al ineficiențelor. Mai practic, Dornbusch a argumentat că pe termen scurt, se ajunge la echilibru pe piețele financiare, iar pe termen lung, prețul bunurilor răspunde acestor schimbări pe piețele financiare.
Modelul de depășire susține că rata valutară va reacționa temporar la modificările politicii monetare pentru a compensa prețurile lipicioase ale bunurilor din economie. Aceasta înseamnă că, pe termen scurt, nivelul de echilibru va fi atins prin modificări ale prețurilor pieței financiare, deci, piața valutară, piața monetară, piața instrumentelor derivate, piața obligațiunilor, piața bursieră etc., dar nu prin schimburi în prețurile mărfurilor în sine. Apoi, treptat, pe măsură ce prețul bunurilor se declanșează și se adaptează la realitatea acestor prețuri ale pieței financiare, piața financiară, inclusiv piața valutară, se adaptează la această realitate financiară.
Așadar, inițial, piețele valutare reacționează în exces la modificările politicii monetare, ceea ce creează echilibru pe termen scurt. Și, întrucât prețul mărfurilor răspunde treptat la aceste prețuri ale pieței financiare, piețele valutare temperează reacția lor și creează echilibru pe termen lung.
Astfel, va exista mai multă volatilitate a cursului de schimb datorită depășirii și corecțiilor ulterioare, care altfel ar fi de așteptat.
