Ce este teoria post-modernă a portofoliului?
Teoria post-modernă a portofoliului (PMPT) este o metodologie de optimizare a portofoliului care utilizează riscul de dezavantaj al profiturilor în locul variației medii a rentabilităților de investiții utilizate de teoria portofoliului modern (MPT). Ambele teorii descriu modul în care activele riscante ar trebui evaluate și cum investitorii raționali ar trebui să utilizeze diversificarea pentru a realiza optimizarea portofoliului. Diferența constă în definirea riscului fiecărei teorii și modul în care acel risc influențează randamentele așteptate.
Înțelegerea teoriei post-moderne a portofoliului (PMPT)
PMPT a fost conceput în 1991, când proiectanții de software Brian M. Rom și Kathleen Ferguson au considerat că există defecte și limitări semnificative cu software-ul bazat pe MPT și au căutat să diferențieze software-ul de construcție de portofoliu dezvoltat de compania lor, Investment Technologies. Teoria folosește abaterea standard a rentabilităților negative ca măsură a riscului, în timp ce teoria portofoliului modern folosește abaterea standard a tuturor randamentelor ca măsură a riscului. După ce economistul Harry Markowitz a fost pionier în conceptul de MPT în 1952, câștigând ulterior Premiul Nobel pentru economie pentru munca sa centrată pe crearea unui cadru formal de risc cantitativ și rentabilitate pentru luarea deciziilor de investiții, MPT a rămas școala primară de gândire în managementul portofoliului pentru multe decenii și continuă să fie utilizat de managerii financiari.
Rom și Ferguson au remarcat două limitări importante ale MPT: ipotezele sale conform cărora randamentul investițiilor pentru toate portofoliile și titlurile de valoare poate fi reprezentat cu exactitate de o distribuție eliptică comună, cum ar fi distribuția normală și că variația randamentului portofoliului este măsura corectă a investiției risc. Rom și Ferguson au perfecționat apoi și au introdus teoria PMPT într-un articol din 1993 în The Journal of Performance Management. PMPT a continuat să evolueze și să se extindă pe măsură ce academicienii din întreaga lume au testat aceste teorii și au verificat că au merite.
Elementele PMPT
Diferențele de risc, astfel cum sunt definite de abaterea standard a rentabilităților, între PMPT și MPT este factorul cheie în construcția portofoliului. MPT își asumă riscul simetric, în timp ce PMPT își asumă riscul asimetric. Riscul de dezavantaj este măsurat prin semi-deviația țintă, denumită abatere de dezavantaj și surprinde ceea ce investitorii se tem cel mai mult: să aibă randamente negative.
Raportul Sortino a fost primul element nou introdus în rubrica PMPT de către Rom și Ferguson, care a fost conceput pentru a înlocui raportul Sharpe al MPT ca o măsură a rentabilității ajustate la risc și a îmbunătățit capacitatea sa de a obține rezultatele investițiilor. Gradul de volatilitate, care măsoară raportul dintre procentul unei distribuții și variația totală de la randamentele peste medie până la randamentele sub medie, a fost a doua statistică de analiză a portofoliului care se adaugă la rubrica PMPT.
