Principal

Cuprins

• Regulamentul / Divulgarea
• Taxe numeroase
• Riscuri numeroase
• Alte riscuri
• Scenarii de investiții potențiale
• Linia de jos

Notele protejate de principal (PPN) sunt titluri cu venituri fixe care garantează returnarea, cel puțin, a tuturor capitalului investit. Această garanție a rentabilității investiției inițiale este caracteristica lor distinctivă. Numele utilizate pentru a descrie PPN-urile sau „notele” variază. Pe piața americană, acestea sunt denumite titluri structurate, produse structurate sau investiții neconvenționale. În Canada, ele sunt cunoscute sub numele de note de capitaluri proprii și de GIC-uri legate de piață. Există, de asemenea, produse de investiții structurate și note structurate, care sunt similare cu PPN-urile, dar fără o garanție principală.

PPN-urile au potențialul de a obține profituri atractive, având în vedere condiții favorabile de piață. Acest articol oferă o imagine de ansamblu asupra riscurilor și cerințelor de diligență obligatorie asociate cu achiziționarea unei note. Calculele eșantionului sunt pentru o notă cu un termen de opt ani, o comisie de vânzări de 4%, o rată anuală de inflație de 2% și o dobândă anuală de 5%. Compusul are loc anual.

Cheie de luat cu cheie

• Notele protejate de principal (PPN) sunt un tip de garanție cu venituri fixe în care vi se garantează că veți primi înapoi cel puțin suma inițială pe care ați investit-o. În SUA, PPN-urile sunt denumite titluri structurate, produse structurate sau non -investiții convenționale, în timp ce în Canada, sunt denumite note legate de capitaluri proprii sau GIC-uri legate de piață. Notele sunt investiții financiare complexe în comparație cu acțiunile și obligațiunile; ca atare, este important să fiți conștienți de riscurile și taxele asociate achiziționării lor. Costurile includ prima de asigurare, comisioane, taxe de administrare, taxe de performanță, comisioane de structurare, taxe de exploatare, taxe de remorcă și comisioane de rambursare anticipată. ratele dobânzii care afectează valoarea, riscul de rentabilitate zero, riscul de comisioane mai mari sau fluctuante și riscuri de adecvare și lichiditate.

Regulamentul / Divulgarea

În comparație cu acțiunile și obligațiunile, notele sunt investiții complexe care conțin opțiuni încorporate, iar performanța lor depinde de investiția asociată. Aceste caracteristici pot face ca performanța unei note să fie dificil de determinat și complică evaluarea acesteia.

Din această cauză, autoritățile de reglementare și-au exprimat îngrijorarea că investitorii cu amănuntul, în special cei mai puțin sofisticați, ar putea să nu aprecieze riscurile asociate cu achiziționarea unei note. Autoritățile de reglementare precum Asociația Națională a Dealerilor de Valorile Mobiliare (NASD) și administratorii de valori mobiliare canadiene au subliniat, de asemenea, necesitatea diligenței cuvenite, atât din partea vânzătorului, cât și a cumpărătorului unei note.

Deși există și alte produse de investiții structurate și note structurate pe lângă PPN-uri, celelalte produse nu garantează returnarea investiției inițiale - semnul distinctiv al PPN-urilor.

Taxe numeroase

O notă este un produs cu investiții administrate și, la fel ca în cazul tuturor produselor gestionate, există taxe. Este logic că taxele asociate cu o notă vor fi mai mari decât cu o acțiune, o obligațiune sau un fond mutual, deoarece garanția principală este cu adevărat achiziționarea unei asigurări. Prima de asigurare este în realitate dobânda renunțată la achiziționarea unei note mai degrabă decât la o garanție purtătoare de dobândă.

Pe lângă prima de asigurare, există numeroase alte taxe explicite sau implicite. Acestea includ comisioane de vânzare, taxe de administrare, taxe de performanță, taxe de structurare, taxe de funcționare, taxe de remorcă și taxe de rambursare anticipată.

Este puțin necesar să vă concentrați asupra fiecărei taxe, însă cunoașterea sumei totale de bani cheltuite pentru taxe este importantă, deoarece aceasta va mânca la randul dvs. potențial. În mod ironic, nu este întotdeauna posibilă cunoașterea taxei totale. De exemplu, cu o notă legată de mărfuri, bazată pe o strategie de asigurare de portofoliu (CPPI) în proporție constantă, taxele de tranzacționare depind de volatilitatea mărfii. Aceasta este una dintre complexitățile adăugate ale investițiilor cu note.

Garanția principală asociată cu PPN-urile este practic achiziționarea unei asigurări; comisioanele pentru un PPN sunt ca o primă de asigurare și, prin urmare, sunt mai mari decât orice taxe pentru investirea în valori mobiliare care nu oferă garanție.

Riscuri numeroase

Toate investițiile vin cu expunere la risc. Riscurile asociate notelor includ riscul ratei dobânzii, riscul unei rentabilități zero, riscul onorariilor, riscul de adecvare și riscul de lichiditate.

Risc de rata dobânzii

Modificările ratei dobânzii pot afecta semnificativ valoarea activului net (VAN) al unei note. Pentru o notă bazată pe structura de obligațiuni cu cupon zero, rata dobânzii în vigoare la momentul emiterii determină costul asigurării; adică obligațiunea cupon zero.

Pentru o notă emisă cu un termen de opt ani, când rata dobânzii anuale este de 5%, costul obligațiunii cupon zero ar fi de 67, 68 USD la 100 USD din valoarea nominală, lăsând 28, 32 USD după o comisie de 4% (100 $ - 4 USD - 67, 68 USD) pentru a cumpăra opțiuni. Dacă rata dobânzii ar fi fost de 3%, obligațiunea cupon zero ar costa 78, 94 USD la 100 USD din valoarea nominală, lăsând 17, 06 USD după comision (100 $ - 4 $ - 78, 94 USD) pentru a cumpăra opțiuni. După ce are loc achiziționarea obligațiunii cupon zero, modificările ratelor dobânzii pot afecta VAN al notei, deoarece se modifică valoarea obligațiunii cupon zero.

Pe baza structurii CPPI, pentru o notă, efectul modificării ratelor dobânzii este mai complex și nu depinde de rata dobânzii în vigoare la momentul emiterii. Costul asigurării depinde de momentul modificării ratei, cât de mult se modifică rata și de efectul modificării ratei asupra activului de bază legat. De exemplu, dacă ratele dobânzilor scad semnificativ devreme la termen, costul unei obligațiuni cu cupon zero va crește, reducând astfel perna. Dacă creșterea ratei dobânzii determină, de asemenea, ca valoarea activului de bază să scadă, perna va suferi o reducere suplimentară.

Risc de rentabilitate zero

Riscul unei rentabilități zero este pierderea atât a puterii de cumpărare, cât și a profiturilor reale. Mărimea fiecăruia depinde de diferența dintre rata dobânzii și rata medie a inflației care prevalează în timpul notei. Pentru a menține puterea de cumpărare atunci când inflația este de 2% anual, o investiție de 100 USD trebuie să crească până la 117, 17 dolari până la sfârșitul celor opt ani, presupunând o compunere anuală. O investiție de 100 USD care primește o dobândă de 5% ar crește până la 147, 75 dolari în opt ani. În acest exemplu, investitorul renunță la o rentabilitate totală de 47, 75 dolari, din care 30, 58 USD este o rentabilitate reală (147, 75 dolari - 117, 17 dolari = 30, 58 USD). Cu toate acestea, dacă rata inflației este de 3% în decursul celor opt ani, este necesară o rentabilitate de 126, 68 dolari pentru a menține puterea de cumpărare, iar randamentul efectiv anterior va fi de 21, 07 USD. După cum arată calculele, o rată de inflație mai mare decât era de așteptat crește pierderea puterii de cumpărare, în timp ce scade randamentul real.

Riscul comisiei

Riscul de taxe este riscul ca taxele percepute să fie mai mari decât cele așteptate, reducând astfel randamentul. Riscul este cel mai aplicabil notelor acoperite dinamic; cei care folosesc o strategie CPPI. În timp, costurile de tranzacționare cumulate vor crește dacă volatilitatea activului legat crește. În același timp, performanța notei este mai puțin probabilă să urmărească îndeaproape performanța activului său de bază, legat. Aceasta este una dintre complexitățile adăugate ale unei note.

Capacitatea și riscul de lichiditate

Riscul de adecvare este riscul ca nici consilierul, nici investitorul să nu înțeleagă suficient produsul structurat pentru a-și determina adecvarea pentru investitor. Riscul de lichiditate este riscul de a fi necesară lichidarea notei înainte de data scadenței, probabil mai mică decât VAV, din cauza unei piețe secundare subțiri sau absente. În cazul lichidării anticipate, nu există nicio garanție principală.

Alte riscuri

În cele mai multe cazuri, notele nu sunt investiții adecvate pentru investitorii orientați pe venit, deoarece există o singură plată și apare la scadență. În plus, există riscul de a nu primi venituri și, în același timp, de a produce o pierdere a puterii de cumpărare.

Scenarii de investiții potențiale

Un investitor poate lua în considerare achiziționarea unei note dacă are o părere puternică că activul legat de o notă oferă posibilitatea de a depăși randamentul disponibil dintr-o investiție cu venituri fixe. Cu condiția ca investitorul să fie confortabil cu riscul de a nu se întoarce, achiziționarea unei note oferă expunere la această oportunitate fără riscul de a pierde principalul investiției.

Un investitor neacreditat poate achiziționa o notă cu un randament legat de returnarea unei investiții alternative, cum ar fi un fond de acoperire, pentru a evita restricțiile de reglementare care limitează investițiile directe în investiții alternative la investitorii acreditați. Acest lucru este posibil deoarece autoritățile de reglementare văd o notă ca o investiție de creanță sau un depozit.

Un investitor sofisticat, în loc să ia direct o poziție speculativă, poate utiliza o notă pentru a obține expunere. Acționând ca podea, nota oferă protecție dezavantajului, garantează un randament minim și protejează principalul investit.

Linia de jos

Notele sunt investiții complexe care necesită luarea în considerare a numeroase riscuri și taxe. Rețineți că pe măsură ce costul asigurării scade - adică odată cu creșterea ratelor dobânzii - piețele de acțiuni tind să sufere. În schimb, atunci când costul asigurării este mai mare, ratele dobânzilor sunt mai mici, iar piețele de acțiune tind să se descurce mai bine.

În mod tradițional, pentru a obține randamente mai mari, practica obișnuită este de a crește expunerea la risc a unui portofoliu prin creșterea proporției de acțiuni deținute în portofoliu, în detrimentul numerarului sau al participațiilor cu venituri fixe. Utilizarea unei note pentru a obține rentabilități mai mari vine cu costul suplimentar implicit în garanția principală. Înainte de a cumpăra o notă, determinați dacă rentabilitatea potențială este proporțională cu riscurile și costurile suplimentare.

În cele din urmă, luați în considerare investiția de notă din perspectiva unui portofoliu, ceea ce înseamnă să luați în considerare randamentul preconizat în raport cu riscul pe care îl adaugă unui portofoliu. Dacă este adecvat, nota va avea un randament preconizat mai mare pe unitatea de risc decât oferă portofoliul existent în prezent.