Majoritatea comercianților de opțiuni novice nu reușesc să înțeleagă pe deplin modul în care volatilitatea poate afecta prețul opțiunilor și modul în care volatilitatea este cea mai bine capturată și transformată în profit. Deoarece majoritatea comercianților începători sunt cumpărători de opțiuni, aceștia ratează șansa de a profita din scăderea volatilității ridicate, care se poate realiza prin construirea unei delte de poziție neutră.
Acest articol analizează o abordare neutră a delta a opțiunilor de tranzacționare care poate produce profituri dintr-o scădere a volatilității implicite (IV), chiar și fără nicio mișcare a activului de bază.
Shorting Vega
Abordarea poziție-delta prezentată aici este una care devine vega scurtă când IV este mare. Scurtarea vega cu un IV ridicat, oferă o strategie a deltei cu poziție neutră posibilitatea de a profita de la o scădere a IV, care poate apărea rapid de la nivelurile extreme. Desigur, dacă volatilitatea crește și mai mare, poziția va pierde bani. De regulă, este, așadar, cel mai bine să stabiliți poziții neutre cu delta neutră vega atunci când volatilitatea implicată este la niveluri care se află în clasamentul 90-procent (pe baza a șase ani din istoria trecută a IV). Această regulă nu va garanta o prevenire împotriva pierderilor, dar oferă o marjă statistică la tranzacționare, deoarece IV în cele din urmă va reveni la media sa istorică, chiar dacă ar putea merge mai întâi.
Strategia prezentată mai jos este similară cu o propagare a calendarului invers (o propagare în calendar diagonală inversă), dar are o deltă neutră stabilită mai întâi prin neutralizarea gama și apoi prin ajustarea poziției la neutrul delta. Amintiți-vă, totuși, orice mișcare semnificativă la baza va modifica neutralitatea dincolo de intervalele specificate mai jos (a se vedea figura 1). Astfel, această abordare permite o gamă mult mai mare de prețuri de bază între care există o neutralitate aproximativă față de delta, ceea ce permite comerciantului să aștepte un profit potențial în urma unei eventuale scăderi a IV-ului.
S&P Revers Diagonal Calendar Spread
Să aruncăm o privire la un exemplu pentru a ne ilustra punctul de vedere. Mai jos este funcția profit / pierdere pentru această strategie. Cu viitorul iunie S&P 500 la 875, vom vinde patru apeluri de sept 875 și vom cumpăra patru apeluri la 950 iunie. Modul în care alegem grevele este următorul: Vindem banii la banii pentru opțiunile lunii îndepărtate și cumpărăm o grevă mai mare a opțiunilor lunare mai apropiate care au o gamă potrivită. În acest caz, gama este aproape identică pentru ambele greve. Folosim un lot de patru, deoarece delta de poziție pentru fiecare răspândire este aproximativ delta negativă, -0, 25, care se însumează la -1, 0 dacă o facem de patru ori.
Cu o deltă cu poziție negativă (-1, 0), vom cumpăra acum un futures pe luna iunie pentru a neutraliza această deltă a poziției, lăsând o deltă neutră aproape perfectă și neutră. Următorul grafic de profit / pierdere a fost creat folosind software-ul de analiză a opțiunilor OptionVue 5 pentru a ilustra această strategie.
După cum puteți vedea din figura 1, linia în linie T + 27 (parcelă inferioară din stânga marcajului de preț vertical) este aproape o gard viu perfect până la 825 și oriunde pe partea de sus (indicată de trama superioară din dreapta marcaj de preț vertical), care se vede înclinat puțin mai mare pe măsură ce prețul se apropie de intervalul 949-50. Baza de bază este indicată cu markerul vertical la 875. Cu toate acestea, fiți conștienți că această neutralitate se va schimba odată cu trecerea timpului peste o lună de tranzacționare, iar acest lucru se poate observa și în celelalte parcele și pe linia solidă de profit / pierdere (care prezintă câștiguri și pierderi la expirare).
Așteptând prăbușirea
Intenția de aici este să rămână neutru timp de o lună și apoi să căutăm o prăbușire a volatilității, moment în care comerțul ar putea fi închis. Ar trebui desemnat un interval de timp, care în acest caz este de 27 de zile, pentru a avea un plan de „cauțiune”. Puteți întoarce din nou o poziție cu greve noi și luni în care volatilitatea va rămâne ridicată. Dezavantajul are aici o ușoară părtinire a delta pozitivă și dezavantajul doar invers. Acum să vedem ce se întâmplă cu o scădere a volatilității.
În momentul acestei tranzacții, volatilitatea implicită a opțiunilor futures S&P 500 se situa la 90% la procent, deci avem un nivel foarte ridicat de volatilitate de a vinde. Ce se întâmplă dacă simțim o scădere a volatilității implicite față de media istorică? Acest caz s-ar traduce într-o scădere de 10 puncte procentuale în volatilitatea implicită, pe care o putem simula.
Profitul
În figura 2 de mai sus, complotul inferior este complotul T + 27 din figura 1, care prezintă o neutralitate aproape de deltă pentru o gamă largă de prețuri pentru baza. Dar uitați-vă la ce se întâmplă cu scăderea volatilității implicite de la o medie istorică de șase ani. La orice preț al celor de bază, avem un profit semnificativ într-o gamă largă de prețuri, aproximativ între 6.000 și 15.000 dolari, dacă suntem între prețurile de 825 și 950. De fapt, dacă graficul ar fi mai mare, ar arăta un profit până la capăt. până la 750 și un potențial de profit oriunde pe dezavantaj, în intervalul de timp T + 27.
Cerințele privind marja netă pentru stabilirea acestui comerț ar fi de aproximativ 7.500 de dolari și nu s-ar schimba prea mult, atâta timp cât delta de poziție rămâne aproape de neutralitate și volatilitatea nu continuă să crească. Dacă volatilitatea implicată continuă să crească, este posibil să suferi pierderi, de aceea este întotdeauna bine să existe un plan de cauțiune, o sumă de pierdere în dolari sau un număr limitat de zile prestabilite pentru a rămâne în comerț.
Linia de jos
Această strategie avansată de captare a opțiunilor futures S&P cu volatilitate implicită ridicată prin construirea unui spread de diagonală inversă poate fi aplicată pe orice piață dacă se găsesc aceleași condiții. Comerțul câștigă dintr-o scădere a volatilității, chiar și fără mișcare de bază; cu toate acestea, există un potențial de profit în creștere în cazul în care mitingul de bază. Dar, odată ce lucrează împotriva ta, trecerea timpului va duce la pierderi treptate dacă toate celelalte lucruri rămân aceleași. Nu uitați să utilizați managementul pierderilor de dolari sau oprirea timpului cu această strategie.
