Reduceri potențiale mari pentru o primă foarte mică - aceasta este atracția inerentă a unei strategii de inversare a riscurilor. În timp ce strategiile de inversare a riscurilor sunt utilizate pe scară largă pe piețele de opțiuni valutare și de mărfuri, atunci când vine vorba de opțiuni de capitaluri proprii, acestea tind să fie utilizate în primul rând de comercianții instituționali și rareori de investitorii cu amănuntul. Strategiile de inversare a riscurilor pot părea puțin descurajante pentru neofitul opțiunii, dar pot fi o „opțiune” foarte utilă pentru investitorii cu experiență care sunt familiarizați cu apelurile și apelurile de bază.
Inversarea riscului definită
Cea mai de bază strategie de inversare a riscului constă în vânzarea (sau scrierea) unei opțiuni de vânzare fără bani (OTM) și cumpărarea simultană a unui apel OTM. Aceasta este o combinație între o poziție scurtă și o poziție de apel lung. Din moment ce scrierea putului va avea ca trader opțiunea să primească o anumită sumă de primă, acest venit din prima poate fi utilizat pentru a cumpăra apelul. Dacă costul de cumpărare a apelului este mai mare decât prima primită pentru scrierea put-ului, strategia ar presupune un debit net. Dimpotrivă, dacă prima primită de la scrierea put-ului este mai mare decât costul apelului, strategia generează un credit net. În cazul în care prima primită este egală cu cheltuiala pentru apel, aceasta ar fi o tranzacție fără costuri sau cu costuri zero. Desigur, trebuie luate în considerare și comisioanele, dar în exemplele care urmează, le ignorăm pentru a păstra lucrurile simple.
Motivul pentru care o inversare a riscului este așa numită este pentru că inversează riscul de „volatilitate variabilă” care se confruntă de obicei cu comerciantul de opțiuni. În termeni foarte simpliști, iată ce înseamnă. Pozițiile OTM au, de obicei, volatilități implicite mai mari (și, prin urmare, sunt mai scumpe) decât apelurile OTM, din cauza cererii mai mari de puse de protecție pentru a acoperi pozițiile stocurilor lungi. Întrucât o strategie de inversare a riscului implică, în general, vânzarea de opțiuni cu volatilitatea implicită mai mare și opțiunile de cumpărare cu volatilitatea implicită mai mică, acest risc variabil este inversat.
Aplicații de inversare a riscurilor
Reversarea riscurilor poate fi utilizată fie pentru speculații, fie pentru acoperire. Atunci când este utilizat pentru speculații, o strategie de inversare a riscului poate fi utilizată pentru a simula o poziție sintetică lungă sau scurtă. Atunci când este utilizat pentru acoperire, se folosește o strategie de inversare a riscului pentru a acoperi riscul unei poziții lungi sau scurte existente.
Cele două variații de bază ale unei strategii de inversare a riscurilor utilizate pentru speculații sunt:
- Scrie OTM Put + Cumpără apel OTM; aceasta este echivalentă cu o poziție sintetică lungă, întrucât profilul risc-recompensă este similar cu cel al unei poziții pe acțiuni lungi. Cunoscută drept o inversare a riscului în vârf, strategia este rentabilă dacă stocul crește considerabil și este neprofitabilă dacă scade brusc. Scrieți OTM Call + Buy OTM Put; aceasta este echivalentă cu o poziție sintetică scurtă, întrucât profilul risc-recompensă este similar cu cel al unei poziții pe acțiuni scurte. Această strategie de inversare a riscului de urs este profitabilă dacă stocul scade brusc și nu este profitabil dacă se apreciază semnificativ.
Cele două variații de bază ale unei strategii de inversare a riscurilor utilizate pentru acoperire sunt:
- Scrieți apel OTM + Cumpărați OTM Put; aceasta este folosită pentru a proteja o poziție lungă existentă și este cunoscută și sub numele de „guler”. O aplicație specifică a acestei strategii este „gulerul fără costuri”, care permite unui investitor să acopere o poziție îndelungată, fără a suporta niciun cost premium în avans. Scrieți OTM Put + Cumpără apel OTM; aceasta este folosită pentru a proteja o poziție scurtă existentă și, ca în cazul precedent, poate fi proiectată la cost zero.
Exemple de inversare a riscurilor
Să folosim Microsoft Corp pentru a ilustra proiectarea unei strategii de inversare a riscurilor pentru speculații, precum și pentru acoperirea unei poziții îndelungate.
Microsoft a închis 41, 11 USD la 10 iunie 2014. La acel moment, apelurile MSFT din 42 octombrie au fost cotate ultima dată la 1, 27 $ / 1, 32 USD, cu o volatilitate implicită de 18, 5%. Ponderile de 40 USD pentru MSFT au fost cotate la 1, 41 USD / 1, 46 $, cu o volatilitate implicită de 18, 8%.
Comerț speculativ (poziție lungă sintetică sau inversare a riscului alcăturesc)
Scrieți MSFT octombrie 40 USD la 1, 41 USD și cumpărați apelurile MSFT pentru 42 octombrie la 1, 32 USD.
Credit net (fără comisioane) = 0, 09 USD
Presupunem că sunt scrise 5 contracte de vânzare și sunt achiziționate 5 contracte pentru opțiuni de apel.
Rețineți aceste puncte -
- Dacă MSFT a fost tranzacționată ultima dată la 41, 11 USD, apelurile de 42 de dolari sunt 89 de cenți fără bani, în timp ce sumele de 40 de dolari sunt OTM de 1, 11 USD. Distribuția de cerere a ofertelor trebuie luată în considerare în toate cazurile. Atunci când scrieți o opțiune (pune sau apelează), scriitorul de opțiuni va primi prețul ofertei, dar atunci când cumpără o opțiune, cumpărătorul trebuie să anuleze prețul cerut.De asemenea, pot fi utilizate expirații opționale diferite și prețuri de grevă. De exemplu, comerciantul poate merge cu opțiunile și apelurile din iunie, mai degrabă decât opțiunile din luna octombrie, dacă consideră că este posibilă o mare mutare în stoc în 1½ săptămână rămasă pentru expirarea opțiunii. Dar, în timp ce apelurile de 42 dolari din iunie sunt mult mai ieftine decât apelurile din 42 octombrie (0, 11 USD față de 1, 32 USD), prima primită pentru scrierea sumelor de 40 $ din iunie este, de asemenea, mult mai mică decât prima pentru 40 octombrie (0, 10 USD față de 1, 41 USD).
Care este rambursarea riscului-recompensă pentru această strategie? Cu foarte puțin timp înainte de expirarea opțiunii din 18 octombrie 2014, există trei scenarii potențiale cu privire la prețurile de grevă -
- MSFT tranzacționează peste 42 de dolari - Acesta este cel mai bun scenariu posibil, deoarece acest comerț este echivalent cu o poziție sintetică lungă. În acest caz, sumele de 42 de dolari vor expira fără valoare, în timp ce apelurile de 42 de dolari vor avea o valoare pozitivă (egală cu prețul curent al acțiunilor, mai puțin de 42 USD). Astfel, dacă MSFT a crescut la 45 $ până la 18 octombrie, apelurile de 42 de dolari vor valora cel puțin 3 USD. Astfel, profitul total va fi de 1.500 USD (3 x 100 x 5 contracte de apeluri).MSFT se tranzacționează între 40 $ și 42 $ - În acest caz, apelul de 40 $ și 42 de dolari vor fi amândoi pe cale să expire fără valoare. Acest lucru va face cu greu în cartea de buzunar a comerciantului, deoarece a fost primit un credit marginal de 9 cenți la inițierea tranzacției. MSFT tranzacționează sub 40 de dolari - În acest caz, apelul de 42 de dolari va expira fără valoare, dar din moment ce comerciantul are o poziție scurtă în de 40 $, strategia va suporta o pierdere egală cu diferența dintre 40 $ și prețul curent al acțiunilor. Deci, dacă MSFT a scăzut la 35 USD până la 18 octombrie, pierderea tranzacției va fi egală cu 5 dolari pe acțiune, sau o pierdere totală de 2.500 USD (5 x 100 x 5 contracte puse).
Tranzacție de acoperire
Presupunem că investitorul deține deja 500 de acțiuni MSFT și dorește să acopere riscul de dezavantaj la costuri minime.
Scrieți apelurile MSFT pentru 42 octombrie la $ 1, 27 și cumpărați cele 40 USD pentru MSFT octombrie la 1, 46 USD.
Aceasta este o combinație între un apel acoperit + un dispozitiv de protecție.
Debut net (exclusiv comisioane) = 0, 19 USD
Presupunem că sunt scrise 5 contracte de vânzare și sunt achiziționate 5 contracte pentru opțiuni de apel.
Care este rambursarea riscului-recompensă pentru această strategie? Cu foarte puțin timp înainte de expirarea opțiunii din 18 octombrie 2014, există trei scenarii potențiale cu privire la prețurile de grevă -
- MSFT tranzacționează peste 42 de dolari - În acest caz, stocul va fi anulat la prețul de grevă al apelurilor de 42. USD este tranzacționat între 40 $ și 42 $ - În acest scenariu, apelul de 40 $ și 42 de dolari vor fi pe cale să expire în valoare.. Singura pierdere pe care o suportă investitorul este costul de 95 de dolari la tranzacția de acoperire (0, 19 $ x 100 x 5 contracte). MSFT tranzacționează sub 40 de dolari - Aici, apelul de 42 de dolari va expira fără valoare, dar poziția de 40 $ ar fi rentabilă, compensând pierderea pe poziția lungă a stocului.
De ce ar folosi un investitor o astfel de strategie? Din cauza eficienței sale în acoperirea unei poziții îndelungate pe care investitorul dorește să o păstreze, la costuri minime sau zero. În acest exemplu specific, investitorul poate fi de părere că MSFT are un risc redus potențial, dar semnificativ de dezavantaj pe termen scurt. În consecință, el sau ea ar putea fi dispuși să jertfească orice răsturnare de peste 42 USD, în schimbul obținerii unei protecții de dezavantaj sub un preț al acțiunii de 40 USD.
Când ar trebui să utilizați o strategie de inversare a riscurilor?
Există anumite cazuri specifice în care strategiile de inversare a riscurilor pot fi utilizate în mod optim -
- Când într-adevăr, vă place într-adevăr un stoc, dar aveți nevoie de un efect de pârghie : Dacă vă place într-adevăr un stoc, scrierea unui OTM pus pe el este o strategie fără creier dacă (a) nu aveți fonduri pentru a-l cumpăra direct sau (b) stocul pare puțin scump și depășește gama dvs. de cumpărare. Într-un astfel de caz, scrierea unui set OTM vă va câștiga un anumit venit premium, dar puteți „dubla” viziunea viitoare, cumpărând un apel OTM cu o parte din încasările de scriere. În primele etape ale unei piețe de taur : stocurile de bună calitate pot surveni în primele etape ale unei piețe taur. Există un risc diminuat de a fi atribuit pe strategiile de inversare a riscurilor în vârf de acțiune în astfel de perioade, în timp ce apelurile OTM pot avea câștiguri drastice de preț dacă stocurile subiacente crește. Înainte de spinoff-uri și alte evenimente precum o divizare iminentă a acțiunilor : entuziasmul investitorilor din zilele anterioare unei derogări sau a unei diviziuni de acțiuni oferă în mod obișnuit un sprijin dezavantaj solid și duce la câștiguri de preț apreciabile, mediul ideal pentru o strategie de inversare a riscurilor. Când un cip albastru se aruncă brusc (în special pe piețele toroase puternice) : în timpul piețelor cu tauri puternici, un cip albastru care a căzut temporar în favoarea din cauza unei pierderi a câștigurilor sau a unui alt eveniment nefavorabil este puțin probabil să rămână în caseta de penalități pentru foarte lung. Punerea în aplicare a unei strategii de inversare a riscurilor cu expirare pe termen mediu (să zicem șase luni) poate plăti bine dacă stocul revine în această perioadă.
Beneficiile și contra de inversarea riscurilor
Avantajele strategiilor de inversare a riscurilor sunt următoarele:
- Cost redus : strategiile de inversare a riscurilor pot fi implementate la costuri reduse. Recompensare favorabilă a riscului : Deși nu există riscuri, aceste strategii pot fi proiectate pentru a avea un profit potențial nelimitat și un risc mai mic. Se aplică într-o gamă largă de situații : inversările riscurilor pot fi utilizate într-o varietate de situații și scenarii de tranzacționare.
Deci care sunt dezavantajele?
- Cerințele de marjă pot fi oneroase : Cerințele de marjă pentru perioada scurtă de inversare a riscului pot fi destul de substanțiale. Riscul substanțial pentru piciorul scurt : Riscurile pentru piciorul de risc scurt al unei inversări a riscului alcalesc și piciorul apelului scurt al unei inversări a riscului ursal sunt substanțiale și pot depăși toleranța la risc a investitorului mediu. „ Dublarea :” Riscul speculativ inversările se ridică la dublarea unei poziții în vârf sau în voga, ceea ce este riscant dacă justificarea comerțului se dovedește incorectă.
Linia de jos:
