Un factor esențial al câștigurilor de pe piața taurilor a fost extinderea marjelor de profit, în special pentru companiile S&P 500. Acum tendința se inversează. Marja generală pentru indicele a atins valoarea maximă în 3T 2018 și este în scădere, iar prețurile acțiunilor pot urma.
„Cu siguranță scădem marjele”, a declarat Howard Silverblatt, senior analist pentru S&P Dow Jones Indices, pentru Financial Times. El a adăugat că scăderea marjelor S&P 500 4Q 2018 este cea mai mare din 4T 2015.
Între timp, Goldman Sachs identifică 60 de stocuri cu marje de profit reduse care par vulnerabile, inclusiv aceste 10: General Electric Co. (GE), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), United Continental Holdings Inc. (UAL), Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE), Conagra Brands Inc. (CAG), MGM Resorts International (MGM), Ford Motor Co. (F), United Parcel Service Inc. (UPS), Carnival Corp. (CCL) și Tyson Foods Inc. (TSN). Vezi tabelul de mai jos.
10 stocuri cu marjă joasă vulnerabile la scăderi
(Contracția brută a marjei în ultimii 2 ani)
- Goodyear, -509 bps (puncte de bază) United Continental, -485 bpsGE, -472 bpsHewlett-Packard Enterprise, -426 bpsMarci Conagra, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsCarnival, -156 bpsFord, -101 bpsPartament unit, -69 bpsTyson Food, -49 bps
Semnificația pentru investitori
"Creșterile constante ale marjelor au fost sosul secret al pieței bursiere începând cu anii 1980, permițând creșterii veniturilor cu un clip mult mai rapid decât vânzările și împingerea prețurilor acțiunilor mai mari ca urmare. Dacă marjele de profit erau doar pentru a reveni la nivelurile lor de acum 20 de ani, atunci câștigurile - și prețurile pe acțiuni - ar putea fi cu 40% mai mici decât sunt astăzi ", potrivit unei coloane din The Wall Street Journal.
Câțiva factori au sporit marjele: scăderea salariilor ca procent din venitul intern brut; impozitele corporative care scad de la 32% din profiturile pretax în 2000 la 11% în primele trei trimestre ale anului 2018; și creșterea cotei de piață pentru marile companii care au produs economii de scădere a costurilor. Aceste tendințe sunt „puțin probabil să persiste”, concluzionează coloana.
Odată cu salariile în creștere din cauza șomajului de zeci de ani în urmă, această tendință s-a inversat deja. În consecință, Goldman sfătuiește investitorii să ia în considerare stocurile cu costuri reduse ale forței de muncă.
„Creșterea inflației crește veniturile nominale, dar în general comprimă marjele de profit, ceea ce duce la un impact mixt asupra veniturilor corporative”, scrie Goldman. „Cu presiunile de costuri de intrare ridicate și probabil că vor continua să crească, companiile vor trebui să fie mai agresive în creșterea prețurilor sau să accepte marjele de profit mai mici”, adaugă acestea.
"Cu presiuni de marjă mari și în continuă creștere, piața de acțiuni recompensează firmele cu puterea de stabilire a prețurilor pentru a-și menține profiturile. Examinăm puterea de stabilire a prețurilor prin examinarea nivelului, a variabilității și a momentului recent al marjelor brute ale companiei în raport cu colegii din sector", raportul continuă. Începând cu luna mai 2018, lista de 41 de acțiuni Goldman cu marje ridicate și putere de preț a depășit 60 de contrapartide cu marjă mică și putere de preț cu 17 puncte procentuale (câștig de 13% față de o pierdere de 4%).
General Electric, un conglomerat industrial cu probleme într-un efort de restructurare prelungit, are probleme dincolo de marjele slabe. Sarcina sa masivă a datoriei crește perspectiva unor costuri de refinanțare mult mai mari și a unei posibile reduceri la nivelul statutului de obligațiuni necorespunzătoare.
Privind înainte
"Înțelepciunea comună este că marjele vor slăbi de aici. Nu credem că potențialul consolidării trebuie să fie foarte material", a spus Mislav Matejka, șeful strategiei globale și europene de echitate la JPMorgan. Spre deosebire de înțelepciunea convențională, el a indicat că există o corelație istorică pozitivă puternică între prețurile mărfurilor și marjele de profit.
