DEFINIȚIA răspândirii statice
Distribuția statică este distribuția constantă a randamentului peste curba trezoreriei ratei spot, care echivalează prețul obligațiunii cu valoarea actuală a fluxurilor de numerar. Cu alte cuvinte, fiecare flux de numerar este actualizat la rata corespunzătoare a trezoreriei, plus răspândirea statică.
Răspândirea statică este, de asemenea, cunoscută sub numele de propagare de volatilitate zero sau răspândire Z.
BREAKING DOWN Static Spread
Distribuția randamentului este diferența de randament între două curbe de randament. Randamentele pe o curbă a randamentului care include facturi, note și obligațiuni ale Trezoreriei, se numesc rate la trezorerie. Diferența este cantitatea de randament care va fi primită de la o obligațiune non-trezorerie peste randamentul pentru obligațiunile Trezorerie cu aceeași maturitate. De exemplu, un investitor compară curba randamentului Trezoreriei cu curba de rentabilitate a unei corporații. Rata dobânzii la biletele T pe 2 ani este de 2, 49%, iar randamentul la obligațiunile corporative comparabile de 2 ani este de 3, 49%. Distribuția randamentului este diferența dintre ambele rate, adică 1% sau 100 puncte de bază. Răspândirea se spune că este constantă, deoarece este aceeași pentru orice perioadă.
O răspândire constantă sau statică de 100 de puncte de bază înseamnă că adăugarea a 100 de puncte la rata spotului de trezorerie care se aplică fluxului de numerar al obligațiunilor (plăți de dobânzi și rambursare principală) va face ca prețul obligațiunii să fie egal cu valoarea actuală a fluxurilor de numerar. Fiecare flux de numerar este actualizat la o rată egală cu rata spotului Trezoreriei care se aplică perioadei fluxului de numerar, plus 100 de puncte de bază.
De fapt, valoarea actuală a obligațiunii non-trezorerie folosește un factor de reducere diferit pentru fiecare flux de numerar. Aceeași diferență este adăugată tuturor tarifelor spot fără riscuri. Valoarea derivată este o răspândire statică peste toate randamentele diferite ale Trezoreriei, dacă garanția este păstrată până la scadență.
Răspândirea statică este calculată prin încercare și eroare. Un analist sau un investitor ar trebui să încerce diferite numere pentru a-și da seama de ce număr, atunci când este adăugat la valoarea actuală a fluxurilor de numerar ale garanției non-trezorerie, actualizate la rata spotului Trezoreriei, va egala prețul garanției în cauză. De exemplu, luați curba spot și adăugați 50 de puncte de bază la fiecare rată de pe curbă. Dacă rata spotului pe doi ani este de 2, 49%, rata de actualizare pe care o utilizați pentru a găsi valoarea actuală a fluxului de numerar ar fi de 2, 99% (calculată ca 2, 49% + 0, 5%). După ce ați calculat toate valorile actuale pentru fluxurile de numerar, adăugați-le și vedeți dacă acestea sunt egale cu prețul obligațiunii. Dacă o fac, atunci ați găsit răspândirea statică; dacă nu, trebuie să vă întoarceți la tabloul de desene și să utilizați un nou spread până când valoarea actuală a acestor fluxuri de numerar este egală cu prețul obligațiunilor.
Distribuția statică diferă de diferența nominală prin aceea că aceasta din urmă este calculată pe un punct al curbei randamentului Trezoreriei, în timp ce prima este calculată folosind un număr de rate spot pe curbă. Aceasta se traduce prin actualizarea fiecărui flux de numerar utilizând perioada până la scadență și o rată la vedere pentru scadența respectivă.
Calculele statice sau Z-spread sunt frecvent utilizate în titlurile garantate de credite ipotecare (MBS) și alte obligațiuni cu opțiuni încorporate. Un calcul ajustat de extindere a opțiunilor (OAS), care este frecvent utilizat pentru a valorifica obligațiunile cu opțiuni încorporate, este, în esență, un calcul static de întindere bazat pe mai multe căi ale ratei dobânzii și ratele de plată anticipată asociate cu fiecare cale a ratei dobânzii. Răspândirea statică este, de asemenea, utilizată pe scară largă pe piața creditului de credit implicit (CDS) ca o măsură a răspândirii creditului care este relativ insensibilă la specificul obligațiunilor corporative sau de stat.
