Investitorii bullish care își asumă mitingul pe piață vor deveni un avans susținut, riscă în schimb riscurile majore. Pe piața euforică de astăzi, Morgan Stanley spune că „lăstarii verzi alimentează optimismul”. Dar firma spune că acest optimism în ceea ce privește piața ar putea fi greșit, adăugând că este „surprins cât de mult s-a raliat fără a avea neajunsuri semnificative”.
Analiștii Morgan Stanley subliniază patru motive principale pentru care investitorii pot induce în eroare forțele cheie ale pieței, inclusiv Rezerva Federală, care și-a reafirmat politica astăzi. Scepticismul lui Morgan Stanley explică motivul pentru care firma păstrează o părtinire defensivă: supraponderarea elementelor de consum, financiare și utilități, în timp ce tehnologiile subponderale și discreția consumatorilor.
4 Trecerea cu vederea asupra stocurilor
- Ratele dobânzilor mai mari de la înăsprirea monetară ar putea afecta anumite sectoare, în ciuda poziției obișnuite a Fed. SUA Creșterea PIB-ului care depășește potențialul lasă un pic de slăbire în economie, stimulând costurile pentru companii. evaluările sunt mai puțin iertătoare, cu primele de risc de capital cu 100 bps mai mici decât 2016.
Ce înseamnă pentru investitori
Morgan Stanley subliniază că mulți investitori compară greșit revenirea din acest an cu revenirea din 2016, ceea ce a dus la un câștig de 50% din S&P 500 în următorii trei ani. Dar Morgan Stanley spune că există diferențe cheie.
Prima diferență cheie poate fi Fed. În timp ce Fed a oprit creșteri suplimentare ale ratei dobânzii, există două motive principale pentru care condițiile monetare au fost mai strânse până în 2019 decât în 2016: rata fondurilor Fed este mai mare, iar banca centrală și-a micșorat bilanțul. Acesta din urmă va continua să cântărească asupra economiei și piețelor încă șase luni sau mai mult. Fed a declarat astăzi că va încetini ritmul cu care își va micșora portofoliul imens în următoarele șase luni și va încheia scurgerea până la sfârșitul lunii septembrie.
Condițiile monetare relativ mai strânse au început deja să apară în sectoarele economiei care tind să fie mai sensibile la ratele dobânzii. Analiștii lui Morgan Stanley indică atât sectorul imobiliar, cât și sectorul auto, care se confruntă cu o cerere mai scăzută, întrucât ratele mai mari reduc costurile împrumutului.
A doua diferență este modul în care investitorii privesc PIB-ul. Creșterea PIB-ului peste potențial poate părea un semn hărțuitor, dar Morgan Stanley spune că administrarea unei economii cu o capacitate de producție atât de ridicată crește salariile și alte costuri de intrare, ceea ce duce la scăderea marjelor de profit. Analiștii văd că recesiunea profiturilor se „înrăutățește înainte să se îmbunătățească”.
De asemenea, investitorii pot fi excesiv de optimiști în ceea ce privește recuperarea economică a Chinei. Spre deosebire de trecut, se estimează că stimularea economică a Beijingului va fi mult mai moale de data aceasta. Analiștii se așteaptă ca volumul de stimul să fie la jumătate din ceea ce a fost în 2016, cu creșterea creditului în creștere cu doar 2%, față de 4% experimentat la acea vreme.
Diferența finală este multiplii de evaluare. Deja la niveluri înalte, este puțin probabil să ajungă mult mai sus, deoarece în prezent nu există catalizatori pozitivi previzibili. Evaluările actuale au fost deja luate în considerare deținerea de către Fed a ratelor și așteptărilor unei tranzacții comerciale.
Privind înainte
Având în vedere acești factori, Morgan Stanley nu consideră că „creșterea susținută este tot atât de credibilă”. Cu toate acestea, în ciuda semnalelor purtătoare evidențiate de analiștii firmei, S&P 500 este cu aproape 13% deja de la începutul anului. Taurii câștigă în prezent.
