Ce este un swap spread?
O diferență de swap este diferența dintre componenta fixă a unui swap dat și randamentul pentru o garanție a datoriei suverane cu o scadență similară. În SUA, aceasta din urmă ar fi o garanție a Trezoreriei SUA. Swap-urile în sine sunt contracte derivate pentru schimbul plăților de dobânzi fixe pentru plățile cu rată variabilă.
Deoarece o obligațiune de trezorerie este adesea folosită ca punct de referință, iar rata acesteia este considerată ca fiind fără riscuri, răspândirea swap-ului pentru un anumit contract este determinată de riscul perceput de părțile implicate în swap. Pe măsură ce riscul perceput crește, la fel se schimbă swap-ul. În acest fel, spread-urile de swap pot fi utilizate pentru a evalua bonitatea părților participante.
Noțiuni de bază ale unui swap spread
Swaps-urile sunt contracte care le permit oamenilor să-și gestioneze riscul în care două părți acceptă să schimbe fluxuri de numerar între o deținere fixă și o rată variabilă. În general, partea care primește fluxurile de curs fix pe swap își crește riscul ca ratele să crească. În același timp, în cazul în care ratele scad, există riscul ca proprietarul inițial al fluxurilor de rată fixă să respecte din nou promisiunea de a plăti acea rată fixă. Pentru a compensa aceste riscuri, beneficiarul ratei fixe necesită o taxă pe deasupra fluxurilor de rate fixe. Aceasta este răspândirea swap-ului.
Cu cât este mai mare riscul încălcării acestei promisiuni de plată, cu atât este mai mare răspândirea schimbului.
Spread-urile de swap se corelează strâns cu spread-urile de credit, deoarece reflectă riscul perceput ca contrapartidele swap să nu efectueze plățile. Slaburile de swap sunt utilizate de marile corporații și guverne pentru a-și finanța operațiunile. De obicei, entitățile private plătesc mai mult sau au spread-uri pozitive de swap în comparație cu guvernul SUA.
Swap se întinde ca indicator economic
În total, factorii de ofertă și cerere preiau. Diferențele de swap sunt, în esență, un indicator al dorinței de acoperire a riscului, a costului acestei acoperiri și a lichidității generale a pieței. Cu cât sunt mai mulți oameni care vor să-și schimbe expunerile la riscuri, cu atât trebuie să fie dispuși să plătească pentru a-i determina pe ceilalți să accepte acest risc. Prin urmare, diferențe mai mari de swap înseamnă că există un nivel general mai ridicat de aversiune la risc pe piață. Este, de asemenea, un indicator de risc sistemic.
Când există o umflătură a dorinței de a reduce riscul, se extind excesiv. Este, de asemenea, un semn că lichiditatea este mult redusă, așa cum s-a întâmplat în timpul crizei financiare din 2008.
Spreads swap negativ
Swap-ul se extinde pe obligațiunile Trezorerie swap de 30 de ani a devenit negativ în 2008 și a rămas pe teritoriul negativ de atunci. Răspândirea obligațiunilor de trezorerie de 10 ani a scăzut și pe teritoriul negativ la sfârșitul anului 2015, după ce guvernul chinez a vândut tezaurele americane pentru a slăbi restricțiile privind ratele de rezervă pentru băncile interne.
Ratele negative par să sugereze că piețele consideră obligațiunile guvernamentale ca active riscante datorită salvării băncilor private și vânzărilor de obligațiuni ale Trezoreriei care au avut loc după 2008. Dar acest raționament nu explică popularitatea durabilă a altor obligațiuni de trezorerie cu o durată mai scurtă., cum ar fi obligațiunile de trezorerie de doi ani.
O altă explicație pentru rata negativă de 30 de ani este aceea că comercianții și-au redus deținerea activelor cu dobândă pe termen lung și, prin urmare, necesită o compensație mai mică pentru expunerea la rata de swap pe termen fix. Alte cercetări indică faptul că costul intrării într-un comerț pentru extinderea diferențelor de swap a crescut semnificativ de la criza financiară datorată reglementărilor. Prin urmare, randamentul capitalurilor proprii (ROE) a scăzut. Rezultatul este o scădere a numărului de participanți care doresc să efectueze astfel de tranzacții.
Cheie de luat cu cheie
- O diferență de swap este diferența dintre componenta fixă a unui swap și randamentul la o garanție a datoriei suverane cu aceeași maturitate. Spreadurile sunt utilizate și ca indicatori economici. Spreadurile mai mari de swap-uri indică o mai mare aversiune a riscului pe piață. Lichiditatea a fost redusă considerabil, iar spread-urile de swap de 30 de ani au devenit negative în timpul crizei financiare din 2008.
Exemplu de swap spread
Dacă o swap de 10 ani are o rată fixă de patru la sută și o notă de trezorerie de 10 ani cu aceeași dată la scadență ar avea o rată fixă de trei la sută, diferența de swap ar fi de un procent (100 puncte de bază) (4% - 3 % = 1%).
