Valoarea la risc (VaR) este o măsură statistică care evaluează, cu un anumit grad de încredere, riscul financiar asociat cu un portofoliu sau o firmă într-o anumită perioadă. VaR măsoară probabilitatea ca un portofoliu să nu depășească sau să rupă o valoare a pragului de prag. VaR se bazează exclusiv pe pierderi potențiale dintr-o investiție și face acest lucru prin determinarea distribuției pierderilor. Cu toate acestea, pierderea de coadă a distribuției nu este evaluată în detaliu în modelul tipic VaR.
VaR evaluează cel mai rău caz al unei firme sau al unui portofoliu de investiții. Modelul folosește un nivel de încredere, cum ar fi 95% sau 99%, o perioadă de timp și o sumă de pierdere. De exemplu, un investitor determină faptul că o VaR de 1% din portofoliul său de investiții este de 10.000 USD. VaR stabilește că există o probabilitate de 1% ca portofoliul său să aibă o pierdere mai mare de 10.000 USD pe o perioadă de o zi. Are încredere de 99% că cea mai grea pierdere zilnică nu va depăși 10.000 USD.
VaR poate fi calculat folosind randamente istorice ale unui portofoliu sau firmă și reprezentând distribuția profitului și a pierderilor. Distribuția pierderilor neagă distribuția profitului și a pierderilor. Prin urmare, în conformitate cu această convenție, profiturile vor fi valori negative, iar pierderile vor fi pozitive.
De exemplu, o firmă își calculează randamentul zilnic pentru toate portofoliile de investiții pe o perioadă de un an. VaR descrie coada dreaptă a distribuției pierderilor. Să presupunem că nivelul alfa selectat este 0, 05. Atunci nivelul de încredere corespunzător este de 95%. Intervalul de încredere de 95% al rentabilităților zilnice variază de la 5% la 10%. Prin urmare, cu încredere de 95%, firma concluzionează că cea mai gravă pierdere zilnică preconizată nu va depăși 5%. Cu toate acestea, aceasta este o măsură probabilistică și nu este sigură, deoarece pierderile pot fi mult mai mari în funcție de greutatea, sau grosimea, a cozii distribuției pierderilor.
Valoarea la risc nu evaluează kurtoza distribuției pierderilor. În contextul VaR, o kurtoză ridicată indică cozi de grăsime ale distribuției pierderilor, unde pot apărea pierderi mai mari decât pierderea maximă preconizată. Extensiile VaR pot fi utilizate pentru a evalua limitările acestei măsuri, cum ar fi VaR condiționat, cunoscut și sub denumirea de VaR coadă. VaR condiționată este pierderea preconizată condiționată de pierderea care depășește VaR din distribuția pierderilor. VaR condiționat examinează în detaliu capătul cozii unei distribuții a pierderilor și determină media cozii distribuției pierderilor care depășește VaR.
