Companiile care raportează pierderi sunt mai greu de apreciat decât cele care raportează profituri constante. Orice valoare care utilizează venitul net este practic anulată ca o intrare atunci când o companie raportează profituri negative. Randamentul capitalurilor proprii (ROE) este una dintre aceste valori. Cu toate acestea, nu toate companiile cu ROE negative sunt întotdeauna investiții proaste.
Rentabilitate raportată la capitaluri proprii
Pentru a ajunge la formula ROE de bază, numerotatorul este pur și simplu venitul net sau profiturile de jos raportate în contul de profit al unei firme. Numitorul pentru ROE este capitaluri proprii sau, mai precis, capitaluri proprii.
În mod clar, atunci când venitul net este negativ, ROE va fi, de asemenea, negativ. Pentru majoritatea firmelor, un nivel ROE în jur de 10% este considerat puternic și își acoperă costurile de capital.
Când ROE se confundă cu o companie înființată
O firmă poate raporta venituri nete negative, dar nu înseamnă întotdeauna că este o investiție proastă. Fluxul de numerar gratuit este o altă formă de rentabilitate și poate fi măsurat în locul venitului net.
Iată un exemplu bun de ce a privi doar venitul net poate fi înșelător:
În 2012, gigantul de calculatoare și de tipărire Hewlett-Packard Co. (HPQ) a raportat o serie de taxe pentru restructurarea activității sale. Aceasta includea reduceri ale numărului de cheltuieli și reducerea fondului comercial după o achiziție incorectă. Aceste taxe au avut ca rezultat un venit net negativ de 12, 7 miliarde USD sau 6, 41 dolari negativ pe acțiune. ROE raportat a fost la fel de proastă la -51 la sută. Cu toate acestea, generarea de fluxuri de numerar gratuite pentru anul a fost pozitivă la 6, 9 miliarde de dolari, sau 3, 48 USD pe acțiune. Acesta este un contrast destul de accentuat față de cifra de venit net care a dus la un nivel ROE mult mai favorabil de 30%.
Pentru investitorii astuți, acest lucru ar fi putut oferi un indiciu că HP nu se afla într-o poziție precară, așa cum indicau profitul și nivelul ROE. Într-adevăr, anul următor venitul net a revenit la o valoare pozitivă de 5, 1 miliarde USD, sau 2, 62 dolari pe acțiune. Fluxul de numerar gratuit s-a îmbunătățit, de asemenea, la 8, 4 miliarde de dolari, sau 4, 31 USD pe acțiune. Acțiunile s-au majorat puternic, pe măsură ce investitorii au început să conștientizeze că HP nu a fost o investiție la fel de proastă precum a indicat ROE-ul negativ.
Acum, dacă o organizație pierde întotdeauna bani fără un motiv întemeiat, investitorii ar trebui să considere randamentul negativ al capitalurilor proprii ca un semn de avertizare că compania nu este la fel de puternică. Pentru multe companii, ceva la fel de de bază ca o concurență sporită poate genera profituri din capitaluri proprii. Dacă se întâmplă acest lucru, investitorii ar trebui să ia în considerare, deoarece compania se confruntă cu o problemă care este esențială pentru activitatea lor.
Când ROE greșește la Start-Ups
Majoritatea companiilor start-up pierd bani în primele zile. Prin urmare, dacă investitorii ar privi doar randamentul negativ al capitalului propriu, nimeni nu ar investi niciodată într-o afacere nouă. Acest tip de atitudine ar împiedica investitorii să cumpere în unele companii mari la prețuri relativ ieftine.
Start-up-urile vor continua să aibă, de regulă, capitaluri proprii ale acționarilor negativi timp de câțiva ani, obținând rentabilitate asupra capitalurilor proprii fără timp. Chiar după ce o companie începe să câștige bani și achită datoriile acumulate pe bilanțul său, înlocuindu-le cu câștiguri păstrate, investitorii se pot aștepta în continuare la pierderi.
Linia de jos
Exemplul HP demonstrează cum abonarea la definiția tradițională a ROE poate induce în eroare investitorii. Alte companii care raportează cronic veniturile nete negative, dar care au niveluri de fluxuri de numerar gratuite mai sănătoase, s-ar putea traduce în ROE mai puternic decât s-ar putea aștepta investitorii.
