Cuprins
- Goldman Sachs: o imagine de ansamblu
- Modelul lui Porter Five Forces
- Concurența de la rivalii din industrie
- Puterea de negociere a furnizorilor
- Puterea de negociere a consumatorilor
- Amenințarea noilor intrați
- Amenințarea înlocuitorilor
O analiză a lui Porter Five Forces a Goldman Sachs Group, Inc (NYSE: GS) demonstrează că banca de investiții dominantă din America are o poziție foarte bine protejată în ceea ce privește noii intrați sau serviciile de înlocuire, dar se confruntă cu un furnizor aproape omnipotent în guvernul SUA.
Goldman Sachs: o imagine de ansamblu
Goldman Sachs a fost fondată în 1869 și are sediul în Lower Manhattan, New York, deși are birouri majore în Londra, Tokyo și alte centre financiare. Începând cu 2016, Lloyd C. Blankfein este președinte și CEO, iar Gary Cohn este președinte și director general. Compania a generat venituri de 39, 2 miliarde USD în 2015 și a raportat active totale de 861 miliarde USD.
Goldman Sachs își împarte modelul de afaceri în patru segmente de afaceri: servicii bancare de investiții, servicii instituționale pentru clienți, investiții și împrumuturi și managementul investițiilor. Segmentul bancar de investiții se concentrează pe asistența corporațiilor și a altor bănci pentru a strânge capital, a face public, a restructura, a transforma sau a participa la activități de fuziune și achiziție (M&A). Acest lucru este diferit de managementul investițiilor, în care Goldman Sachs sfătuiește clienții cu privire la portofoliile lor; segmentul de gestionare a investițiilor este, de asemenea, responsabil pentru oferirea de fonduri mutuale și fonduri de investiții private. Serviciile pentru clienți instituționali, cel mai profitabil segment, este aripa primară de creare a pieței Goldman Sachs; acesta șterge comenzi uriașe de acțiuni, obligațiuni și mărfuri pentru investitorii instituționali mari. Segmentul de investiții și împrumuturi gestionează investițiile proprii ale Goldman Sachs, precum și unele operațiuni de creditare pentru alte companii și persoane fizice.
Nu există nicio întrebare că Goldman este una dintre cele mai influente și bine conectate corporații din lume. Fostii directori de Goldman Robert Rubin și Henry „Hank” Paulson au continuat să funcționeze ca secretari ai Trezoreriei, sub Bill Clinton și George W. Bush. Alți directori au ajuns ca președinte al Băncii Centrale Europene, în calitate de prim-ministru al Australiei, și guvernatori ai Băncii Canada și ai Băncii Angliei. Orice analiză a forțelor competitive ale băncii de investiții trebuie să includă relațiile sale strânse (și adesea controversate) cu multe guvernări mondiale și bănci centrale.
Goldman Sachs a suferit modificări semnificative și restructurare în urma crizei financiare din 2007-08, timp în care compania a primit o investiție de salvare de urgență de 10 miliarde de dolari de la Departamentul Trezoreriei Statelor Unite. De asemenea, banca a primit împrumuturi în valoare totală de 589 miliarde de dolari de la facilitatea de credit peste noapte a Rezervei Federale. Conform datelor tranzacțiilor Fed, Goldman a primit un număr mare de aproape 785 miliarde de dolari în asistență financiară de urgență între vara anului 2007 și începutul lui 2009.
Modelul lui Porter Five Forces
Școala de afaceri Harvard, Michael Porter, a dezvoltat modelul Five Forces pentru a examina caracteristicile definitorii dintr-o industrie și modul în care aceste caracteristici influențează strategia și operațiunile pentru o afacere specifică.
Modelul Five Forces are în vedere prima dată concurența între firmele de top din industrie, ceea ce este un factor determinant major al eficienței pieței. În continuare, modelul are în vedere impactul relativ al altor patru caracteristici: puterea de negociere a furnizorilor, puterea de negociere a consumatorilor, amenințarea noilor intrați în industrie și prezența sau amenințarea serviciilor substitutive.
Porter a considerat că modelul său „dezvăluie rădăcinile rentabilității actuale a unei industrii, oferind în același timp un cadru pentru anticiparea și influențarea concurenței (și rentabilitatea) în timp”. El a acționat cu presupunerea că natura profiturilor nu se schimbă de la industrie la industrie. În schimb, forțele specifice și relative ale concurenței determină în cele din urmă profiturile, randamentul investițiilor (ROI) și viabilitatea pe termen lung.
Concurența de la rivalii din industrie
În ceea ce privește cele patru segmente de afaceri, principalii concurenți Goldman Sachs includ JPMorgan Chase, Morgan Stanley și Deutsche Bank AG. Deși JPMorgan este singura instituție financiară care se află înaintea lui Goldman Sachs în ceea ce privește veniturile și activele, se consideră că Goldman Sachs îl consideră pe Morgan Stanley rivalul său principal. Morgan Stanley și Goldman Sachs sunt singurele două bănci independente de investiții din Statele Unite.
Banca internă a fost la fel de concentrată ca oricând în 2015. Acest model a fost valabil încă din 2010, când Congresul a adoptat Legea Dodd-Frank și a făcut foarte greu pentru orice entități noi să intre în activități majore de investiții bancare. Șeful JPMorgan, Jamie Dimon, a cărui companie a absorbit Bear Stearns în timpul crizei financiare, a estimat că reglementările Dodd-Frank au adăugat între 400 milioane și 600 milioane USD în costuri anuale. Întreprinderile mai mici ar fi greu de supraviețuit acestor cheltuieli de conformitate.
Cu toate acestea, concurența este puternică pentru Goldman Sachs. Există costuri de schimbare foarte mici pentru clienții bancare de investiții. Există o foarte mică diferențiere a serviciilor între bănci, din cauza cât de strâns sunt oferite produsele și serviciile, astfel încât Goldman Sachs trebuie să se bazeze foarte mult pe relațiile preexistente și reputația lor.
Puterea de negociere a furnizorilor
Unele analize moderne ale Porterului încep cu puterea furnizorului, deoarece furnizorii informează prețurile de intrare ale companiei. Mai puțini furnizori înseamnă mai multă putere pentru fiecare furnizor, caz în care o firmă ar putea fi considerată pentru un jucător „în amonte”.
Băncile de investiții nu au furnizori convenționali, cel puțin nu în modelul Porter. S-ar putea considera clienți instituționali și clienți cu valoare netă mare ca furnizori, deoarece serviciile de investiții Goldman Sachs se bazează pe sume uriașe de capital investit. Întreprinderile care au nevoie de servicii bancare de investiții - cum ar fi atunci când Apple a folosit Goldman Sachs în 2013 pentru a oferi 17 miliarde de dolari în obligațiuni - sunt o formă a furnizorului de produse. După cum vedeți, acest lucru estompează linia dintre furnizorii băncii și consumatorii acesteia.
În cele din urmă, însă, natura reglementată și concentrată intens a activităților bancare de investiții înseamnă că puțini furnizori (indiferent de modul în care îi identificați) au o putere competitivă semnificativă diferențiată. Cine controlează cu adevărat costurile de intrare și ofertele de produse ale Goldman Sachs? Guvernul SUA, prin Departamentul Trezoreriei și Congresul, precum și Banca de Rezerve Federale. Ar fi dificil să ne imaginăm furnizorii cu o putere de negociere mai puternică decât aceste entități - ei definesc literalmente care sunt produsele și serviciile care pot fi oferite, cum sunt publicitate și ce compensații pot fi acceptate.
Puterea de negociere a consumatorilor
Consumatorii individuali, în special clienții bancare cu valoare mare netă și întreprinderile care caută servicii bancare de investiții, nu au prea multă putere de negociere. Goldman Sachs poate supraviețui pierderii practic oricărui client neinstituțional, chiar dacă înseamnă că clientul ajunge la Morgan Stanley. Totuși, Goldman Sachs abordează riscul de zbor al deponenților prin extinderea serviciilor suplimentare și a bonusurilor contului.
Amenințarea noilor intrați
Pe plan intern, există foarte puține lucruri pe care le poate face o bancă mai mică pentru a concura cu Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch sau Morgan Stanley. Constrângerile de reglementare intense fac ca costurile ineficiente pentru noile companii să ofere servicii bancare de investiții - în special pentru clienții instituționali. Întrucât Goldman Sachs este identificat ca o instituție financiară importantă de sistem (SIFI), aceasta are o opțiune implicită pentru toate activitățile majore de afaceri din Departamentul Trezorerie și Rezerva Federală.
Acest lucru înseamnă că, chiar și atunci când Goldman Sachs ia decizii proaste, cum ar fi subscrierea produselor sale cu ipoteci subprime de calitate necorespunzătoare, compania este foarte puțin probabil să intre în faliment sau să fie obligată să vândă active majore. Cu excepția cazului în care schimbările climatice din SUA reglementează, toți noii intrați în industria bancară de investiții majore sunt susceptibile să provină de pe piețele internaționale.
Amenințarea înlocuitorilor
Băncile tradiționale se confruntă cu o mulțime de servicii substitutive dintr-o lume modernă, avansată tehnologic. În acest sens, aripa de investiții și împrumuturi a Goldman Sachs trebuie să concureze cu creditorii online peer-to-peer și cu instrumentele de crowdfunding. Există puține oportunități pentru servicii bancare suplimentare de investiții, datorită modului în care valorile, schimburile și piețele de capital sunt limitate prin reglementare. Comisia pentru valori mobiliare și schimb (SEC) limitează ceea ce pot oferi orice concurenți potențiali Goldman Sachs în ceea ce privește licențiere, compensații, depunere, publicitate, creare de produse sau responsabilitate fiduciară.
