Există multe metode diferite de evaluare a unei companii sau a stocului acesteia. Se poate opta pentru utilizarea unei abordări de evaluare relativă, comparând multiplele și valorile unei firme în raport cu alte companii din industria sau sectorul său. O altă alternativă ar fi evaluarea unei firme bazată pe o estimare absolută, cum ar fi implementarea modelării actualizate a fluxurilor de numerar sau metoda de reducere a dividendelor, în încercarea de a pune o valoare intrinsecă firmei respective.
O metodă absolută de evaluare care poate nu este atât de familiară pentru cei mai mulți, dar este utilizată pe scară largă de către analiști este metoda venitului rezidual., vă vom prezenta elementele de bază din spatele metodei venitului rezidual și modul în care poate fi utilizat pentru a plasa o valoare absolută pe o firmă. (DDM este una dintre cele mai fundamentale teorii financiare, dar este la fel de bun ca presupunerile sale. Consultați să săpați în modelul de reducere a dividendelor .)
O introducere a venitului rezidual
Când majoritatea aud termenul de venit rezidual, se gândesc la excesul de numerar sau la venitul disponibil. Deși această definiție este corectă în domeniul finanțelor personale, în ceea ce privește evaluarea capitalurilor proprii, venitul rezidual este venitul generat de o firmă după contabilizarea costului real al capitalului său. S-ar putea să întrebați, „dar companiile nu țin deja cont de capitalul lor în cheltuielile cu dobânzile?” Da și nu. Cheltuielile cu dobânzile aferente raportului de venit reprezintă doar costurile datoriilor unei firme, ignorând costurile sale de capital, cum ar fi plata dividendelor și alte costuri de capitaluri proprii. Privind costul capitalului propriu, gândiți-l la costul de oportunitate al acționarilor sau la rata de rentabilitate necesară. Modelul de venit rezidual încearcă să ajusteze estimările veniturilor viitoare ale unei firme pentru a compensa costul capitalului propriu și pentru a pune o valoare mai precisă unei firme. Deși întoarcerea către deținătorii de acțiuni nu este o cerință legală, precum întoarcerea către deținătorii de obligațiuni, pentru a atrage firme de investitori trebuie să le compenseze pentru expunerea la riscul investiției.
În calcularea veniturilor reziduale ale unei firme, calculul cheie este determinarea taxei de capitaluri proprii. Taxa de capitaluri proprii este pur și simplu capitalul total de capitaluri al unei întreprinderi înmulțit cu rata de rentabilitate necesară a acțiunii respective și poate fi estimată folosind modelul de preț al activelor de capital. Formula de mai jos arată ecuația taxei de capitaluri proprii:
Sarcina capitalurilor proprii = Capitaluri proprii x Costul capitalului propriu
După ce am calculat taxa de capitaluri proprii, nu trebuie decât să o restrângem din venitul net al firmei pentru a veni cu venitul rezidual. De exemplu, dacă Compania X a raportat câștiguri de 100.000 USD anul trecut și și-ar finanța structura de capital cu o valoare de 950.000 USD, cu o rată de rentabilitate necesară de 11%, venitul său rezidual ar fi:
Taxa de capitaluri proprii - 950.000 $ x 0.11 = 104.500 $
| Venit net | 100.000 $ |
| Taxa de capitaluri proprii | - $ 104, 500 |
| Venit rezidual | - $ 4.500 de |
Așa cum puteți vedea din exemplul de mai sus, folosind conceptul de venit rezidual, deși Compania X raportează un profit pe contul de profit, odată ce costul capitalului propriu este inclus în raport cu revenirea sa către acționari, acesta este de fapt neprofitabil din punct de vedere economic pe nivelul de risc dat. Această constatare este principalul motor al utilizării metodei venitului rezidual. Un scenariu în care o companie este profitabilă pe bază de contabilitate, poate totuși să nu fie o societate profitabilă din perspectiva acționarului dacă nu poate genera venituri reziduale.
Evaluarea unei companii folosind metoda venitului rezidual
Valoare intrinsecă cu venituri reziduale
Acum că am descoperit cum să calculăm venitul rezidual, trebuie să folosim acum aceste informații pentru a formula o estimare a valorii adevărate pentru o firmă. Ca și alte abordări absolute de evaluare, conceptul de actualizare a veniturilor viitoare este folosit și în modelarea veniturilor reziduale. Valoarea intrinsecă, sau valoarea justă, a stocului unei companii folosind abordarea venitului rezidual, poate fi defalcat în valoarea contabilă a acesteia și valorile actuale ale veniturilor reziduale viitoare preconizate, așa cum este ilustrat în formula de mai jos.
V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} unde: BV = Valoarea contabilă prezentăRI = Venitul rezidual viitor = Rata de rentabilitate = Numărul de perioade
După cum ați observat, formula de evaluare a venitului rezidual este foarte similară cu un model de reducere a dividendelor pe mai multe etape, înlocuind plățile viitoare de dividende cu venituri reziduale viitoare. Folosind aceleași principii de bază ca un model de reducere a dividendelor pentru calcularea veniturilor reziduale viitoare, putem obține o valoare intrinsecă pentru acțiunile unei firme. Spre deosebire de abordarea DCF care utilizează costul mediu ponderat al capitalului pentru rata de actualizare, rata corespunzătoare pentru strategia de venit rezidual este costul capitalului propriu. (Aflați punctele tari și punctele slabe ale managementului pasiv și activ atunci când încercați să descoperiți valoarea globală a pieței. Consultați strategiile pentru determinarea valorii reale a pieței .)
Linia de jos
Abordarea veniturilor reziduale oferă atât aspecte pozitive, cât și negative, în comparație cu cele mai des utilizate reduceri de dividende și metode DCF. În plus, modelele de venituri reziduale folosesc datele ușor disponibile din situațiile financiare ale unei firme și pot fi utilizate bine cu firmele care nu plătesc dividende sau nu generează un flux de numerar gratuit pozitiv. Cel mai important, așa cum am discutat anterior, modelele de venituri reziduale privesc rentabilitatea economică a unei firme, mai degrabă decât profitabilitatea contabilă a acesteia. Cel mai mare dezavantaj al metodei venitului rezidual este faptul că se bazează atât de mult pe estimări anticipative ale situațiilor financiare ale unei firme, lăsând prognozele vulnerabile la prejudecăți psihologice sau prezentări greșite istorice ale situațiilor financiare ale firmelor.
Abordarea de evaluare a veniturilor reziduale este o metodă de evaluare viabilă și din ce în ce mai populară și poate fi pusă în aplicare destul de ușor chiar și de către investitori începători. Atunci când este utilizat alături de celelalte abordări populare de evaluare, evaluarea veniturilor reziduale vă poate oferi o estimare mai clară a ceea ce poate fi adevărata valoare intrinsecă a unei firme. (Nu vă lăsați copleșit de numeroasele tehnici de evaluare existente - cunoașterea câtorva caracteristici despre o companie vă va ajuta să alegeți cea mai bună. Vezi cum să alegeți cea mai bună metodă de evaluare a stocului .)
Comparați conturile de investiții × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații. Denumirea furnizoruluiArticole similare
Instrumente pentru analiza fundamentală
Care este valoarea intrinsecă a unui stoc?
Stocuri de dividende
Săparea în modelul de reducere a dividendelor
Instrumente pentru analiza fundamentală
Determinarea valorii unui stoc preferat
Investiții imobiliare
Învățați să valorizați proprietățile de investiții imobiliare
Stocuri de dividende
Cum afectează dividendele la prețul acțiunilor
Instrumente pentru analiza fundamentală
Fluxuri de numerar reduse față de comparabile
Link-uri pentru parteneriTermeni înrudiți
Venit rezidual Venitul rezidual este suma venitului net generat cu peste rata minimă de rentabilitate. mai mult Valoarea absolută Valoarea absolută este o metodă de evaluare a afacerii care utilizează analiza actualizată a fluxurilor de numerar pentru a determina valoarea financiară a unei companii. mai mult Model de reducere a dividendelor - DDM Modelul de reducere a dividendelor (DDM) este un sistem de evaluare a unei acțiuni prin utilizarea dividendelor preconizate și reducerea acestora la valoarea actuală. mai mult Cum funcționează modelul de evaluare a câștigurilor anormale Modelul anormal de evaluare a câștigurilor este o metodă pentru a determina dacă valoarea contabilă și câștigurile companiei depășesc costul de capital al companiei. Modelul analizează dacă deciziile conducerii vor determina o companie să funcționeze mai bine sau mai rău decât era prevăzut. mai mult Evaluarea activelor Evaluarea activelor este procesul de determinare a valorii juste de piață a activelor. mai mult Cum funcționează procesul de evaluare O evaluare este definită ca procesul de determinare a valorii curente a unui activ sau companie. Mai Mult