Evaluarea firmelor folosind valoarea actuală a fluxurilor de numerar gratuite

Cuprins

Fluxuri de numerar gratuite
Operarea fluxului de numerar gratuit
Calcularea ratei de creștere
Evaluare
Nicio creștere
Creștere constantă
Perioade de creștere multiplă
Linia de jos

Deciziile de investiții pot fi luate pe baza unei analize simple, cum ar fi găsirea unei companii care vă place cu un produs despre care credeți că va fi la cerere. Decizia s-ar putea să nu se bazeze pe rapoartele situațiilor financiare, dar motivul pentru alegerea acestui tip de companie asupra alteia este încă solid. Predicția ta de bază este că compania va continua să producă și să vândă produse la cerere ridicată și, astfel, va reveni numerar în afacere. A doua parte - și foarte importantă - a ecuației este că conducerea companiei știe unde să cheltuiască această numerar pentru a continua operațiunile. O a treia presupunere este că toate aceste fluxuri de numerar viitoare potențiale valorează astăzi mai mult decât prețul curent al stocului.

Pentru a introduce numerele în această idee, am putea analiza aceste fluxuri de numerar potențiale din operațiuni și să găsim ceea ce merită în funcție de valoarea lor actuală. Pentru a determina valoarea unei firme, un investitor trebuie să determine valoarea actuală a operațiunii fluxurilor de numerar gratuite. Desigur, trebuie să găsim fluxurile de numerar înainte de a le putea reduce la valoarea actuală.

Randament de flux de numerar gratuit: un indicator fundamental

Fluxuri de numerar gratuite

Ce sunt fluxurile de numerar gratuite? Fluxurile de numerar gratuite se referă la numerarul generat de o companie după ieșirile de numerar. Ajută la susținerea operațiunilor companiei și la menținerea activelor acesteia. Fluxul de numerar gratuit măsoară rentabilitatea. Include cheltuieli cu active, dar nu include cheltuieli fără numerar în contul de profit și pierdere.

Această cifră este disponibilă tuturor investitorilor, care o pot folosi pentru a determina starea generală de sănătate și bunăstarea financiară a unei companii. Poate fi folosit și de către viitorii acționari sau potențiali creditori pentru a vedea cum o companie ar putea să plătească dividende sau plățile sale datorii și dobânzi.

Operarea fluxului de numerar gratuit

Fluxul de numerar liber de operare (OFCF) este numerarul generat de operațiuni, care este atribuit tuturor furnizorilor de capital din structura capitalului firmei. Aceasta include furnizorii de datorii, precum și capitaluri proprii.

Calcularea OFCF se face luând câștiguri înaintea dobânzilor și impozitelor (EBIT) și ajustarea ratei impozitului, adăugând apoi amortizarea și eliminând cheltuielile de capital, minus schimbarea capitalului de lucru și minus modificările altor active. Iată formula propriu-zisă:

$\begin{matrix} O F C F = E B eu T \times (1 - T) + D - C A P E X - D \times w c - D \times A \\ Unde: \\ E B eu T = câștiguri înainte de dobândă și taxe \\ T = cota de impozitare \\ D = depreciere \\ w c = capital de lucru \\ A = orice alte active \end{matrix} \ begin {align} & OFCF = EBIT \ times (1 - T) + D- CAPEX - D \ times wc - D \ times a \\ & \ textbf {unde:} \ & EBIT = \ text {câștiguri înainte de dobânzi și taxe } \ & T = \ text {cota impozitului} \ & D = \ text {depreciere} \ & wc = \ text {capital de lucru} \ & a = \ text {orice alte active} \ \ end {aliniat}$ OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × awhere: EBIT = câștiguri înainte de dobânzi și impoziteT = rata impozitului D = deprecierewc = capitală activă = orice alte active

Acest lucru este, de asemenea, denumit fluxul de numerar gratuit pentru firmă și este calculat astfel încât să reflecte capacitățile generale de generare a numerarului firmei înainte de deducerea cheltuielilor cu dobânzile legate de datorii și a elementelor fără numerar. După ce am calculat acest număr, putem calcula celelalte valori necesare, cum ar fi rata de creștere.

Calcularea ratei de creștere

Rata de creștere poate fi dificil de prevăzut și poate avea un efect drastic asupra valorii rezultate a firmei. O modalitate de calculare este de a înmulți randamentul capitalului investit (ROIC) cu rata de retenție. Rata de păstrare este procentul de câștig înregistrat în cadrul companiei și care nu este plătit sub formă de dividende. Aceasta este formula de bază:

$\begin{matrix} g = R R \times R O eu C \\ Unde: \\ R R = rata medie de retenție sau (1 - raportul de plată) \\ R O eu C = E B eu T (1 - impozit) \div capital total \end{matrix} \ begin {align} & g = RR \ times ROIC \\ & \ textbf {unde:} \ & RR = \ text {rata medie de retenție sau (1 - raportul de plată)} \ & ROIC = EBIT (1 - \ text { impozit}) div \ text {capital total} \ \ end {aliniat}$ G = RR × ROICunde: RR = rata medie de retenție sau (1 - raportul de plată) ROIC = EBIT (1 − impozit) ÷ capital total

Evaluare

Metoda de evaluare se bazează pe fluxurile de numerar operaționale care apar după deducerea cheltuielilor de capital, care sunt costurile de menținere a bazei de activ. Acest flux de numerar este preluat înainte de plata dobânzilor către deținătorii de datorii pentru a valoriza întreaga firmă. Numai factorizarea în capitaluri proprii, de exemplu, ar oferi deținătorilor de acțiune valoarea în creștere. Reducerea oricărui flux de numerar necesită o rată de reducere și, în acest caz, este costul finanțării proiectelor la firmă. Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) este utilizat pentru această rată de actualizare. Fluxul de numerar gratuit din exploatare este apoi actualizat la acest cost al ratei capitalului, folosind trei scenarii potențiale de creștere - fără creștere, creștere constantă și ritm de creștere.

Nicio creștere

Pentru a găsi valoarea firmei, reduceți OFCF de către WACC. Aceasta reduce reducerile de numerar preconizate să continue, atâta timp cât există un model rezonabil de prognoză.

$\begin{matrix} Valoarea fermă = O F C F_{T} \div (1 + W A C C)^{T} \\ Unde: \\ O F C F = fluxurile de numerar gratuite care operează în perioadă T \\ W A C C = Costul mediu ponderat al capitalului \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Valoare firmă} = OFCF_t \ div (1 + WACC) ^ t \\ & \ textbf {unde:} \ & OFCF = \ text {fluxurile de numerar gratuite care operează în perioada} t \\ & WACC = \ text {costul mediu ponderat al capitalului} \ \ end {aliniat}$ Valoarea firmă = OFCFt ÷ (1 + WACC) a doua: OFCF = fluxurile de numerar gratuite de exploatare în perioada tWACC = costul mediu ponderat al capitalului

Creștere constantă

Într-o companie mai matură, este posibil să găsiți mai adecvat să includeți o rată de creștere constantă în calcul. Pentru a calcula valoarea, luați OFCF din perioada următoare și reduceți-o la WACC minus rata de creștere constantă pe termen lung a OFCF.

$\begin{matrix} Valoarea firmei = O F C F_{1} \div (k - g) \\ Unde: \\ O F C F_{1} = operarea fluxului de numerar gratuit \\ k = rata de reducere, în acest caz WACC \\ g = rata estimată de creștere în OFCF \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Valoarea firmei} = OFCF_1 \ div (k - g) \ & \ textbf {unde:} \ & OFCF_1 = \ text {care operează fluxul de numerar gratuit} \ & k = \ text {rata de reducere, în acest caz WACC} \ & g = \ text {rata de creștere preconizată în OFCF} \ \ end {aliniat}$ Valoarea firmei = OFCF1 ÷ (k-g) unde: OFCF1 = fluxul de numerar liber de exploatare = rata de reducere, în acest caz WACCg = rata de creștere estimată în OFCF

Perioade de creștere multiplă

Presupunând că firma este pe punctul de a vedea mai multe stadii de creștere, calculul este o combinație a fiecăreia dintre aceste etape. Utilizând modelul de creștere a dividendelor supranormale pentru calcul, analistul trebuie să prezice creșterea mai mare decât normală și durata scontată a unei astfel de activități. După această creștere ridicată, s-ar putea aștepta ca firma să revină într-o creștere normală constantă la perpetuitate. Pentru a vedea calculele rezultate, presupunem că o firmă operează fluxuri de numerar gratuite de 200 de milioane de dolari, care este de așteptat să crească la 12% timp de patru ani. După patru ani, se va reveni la un ritm normal de creștere de 5%. Vom presupune că costul mediu ponderat al capitalului este de 10%.

Perioade de multi-creștere a fluxului de numerar gratuit (în milioane)

Perioadă	OFCF	Calcul	Cantitate	Valoarea actuala
1	OFCF ₁	200 $ x 1, 12 ¹	$ 224.00	$ 203, 64
2	OFCF ₂	200 $ x 1, 12 ²	$ 250, 88	$ 207, 34
3	OFCF ₃	200 $ x 1, 12 ³	$ 280, 99	$ 211, 11
4	OFCF ₄	200 $ x 1, 12 ⁴	$ 314, 70	$ 214, 95

5	OFCF ₅…	314, 7 USD x 1, 05	$ 330, 44
		330, 44 USD / (0, 10 - 0, 05)	$ 6, 608.78
		6.608, 78 USD / 1, 10 ⁵		$ 4, 103.05

			NPV	$ 4, 940.09

Tabelul 1: Cele două etape ale OFCF pleacă de la o rată de creștere ridicată (12%) timp de patru ani, urmată de o creștere permanentă constantă de 5% începând cu al cincilea an. Acesta este actualizat la valoarea actuală și însumat până la 5, 35 miliarde de dolari.

Atât modelul de reducere a dividendelor în două etape (DDM), cât și modelul FCFE permit două faze de creștere distincte - o perioadă finită inițială în care creșterea este anormală, urmată de o perioadă de creștere stabilă care se așteaptă să rămână pentru totdeauna. Pentru a determina rata de creștere durabilă pe termen lung, de obicei, s-ar presupune că rata de creștere va fi egală cu creșterea prognozată pe termen lung a PIB-ului. În fiecare caz, fluxul de numerar este actualizat la suma actuală în dolar și adăugat pentru a obține o valoare actuală netă.

Comparând acest lucru cu prețul curent al acțiunii companiei poate fi un mod valid de determinare a valorii intrinseci a companiei. Reamintim că trebuie să scăzem valoarea actuală totală a datoriei firmei pentru a obține valoarea capitalului propriu. Apoi, împărțiți valoarea capitalului propriu pe acțiuni comune restante pentru a obține valoarea capitalului propriu pe acțiune. Această valoare poate fi apoi comparată cu cât se vinde stocul pe piață pentru a se vedea dacă este supraevaluat sau subevaluat.

Linia de jos

Calculele care se ocupă de valoarea unei firme vor folosi întotdeauna metode unice bazate pe firma examinată. Companiile în creștere pot avea nevoie de o metodă pe două perioade atunci când există o creștere mai mare de câțiva ani. Într-o companie mai mare, mai matură, puteți utiliza o tehnică de creștere mai stabilă. Se reduce întotdeauna la determinarea valorii fluxurilor de numerar gratuite și la reducerea acestora până astăzi.

Comparați conturile de investiții × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații. Denumirea furnizorului

Articole similare

Rapoarte financiare

Cum calculezi IRR în Excel?

Analiză fundamentală

Top 3 capcanele de analiză a fluxurilor de numerar reduse

Capitaluri proprii și plafon de risc

Cum să punem în valoare companiile private

Finanțe corporative

Cum pot reduce fluxul de numerar gratuit la firmă (FCFF)?

Analiză financiară

O privire clară asupra EBITDA

Instrumente pentru analiza fundamentală

Care este valoarea intrinsecă a unui stoc?

Link-uri pentru parteneri

Termeni înrudiți

Modelul de reducere a dividendelor - DDM Modelul de reducere a dividendelor (DDM) este un sistem de evaluare a unui stoc prin utilizarea dividendelor preconizate și reducerea acestora la valoarea actuală. mai multe Ce măsuri privind rata de acoperire a vieții împrumutului (LLCR) Raportul de acoperire a vieții împrumutului este definit ca un raport financiar utilizat pentru a estima capacitatea companiei împrumutate de a rambursa un împrumut restant. mai mult Valoarea terminalului (TV) Definiția Valoarea terminalului (TV) determină valoarea unei afaceri sau a unui proiect dincolo de perioada de prognoză când se pot estima fluxuri de numerar viitoare. mai mult Cum rata ponderii de rentabilitate a măsurilor de rentabilitate Performanța investițiilor O rată de rentabilitate ponderată în bani este o măsură a performanței unei investiții. Rata de rentabilitate ponderată în bani se calculează prin găsirea ratei de rentabilitate care va stabili valorile actuale ale tuturor fluxurilor de numerar egale cu valoarea investiției inițiale. mai mult Rata internă de rentabilitate modificată - Definiția MIRR În timp ce rata internă de rentabilitate (IRR) presupune că fluxurile de numerar dintr-un proiect sunt reinvestite la IRR, rata internă de rentabilitate modificată (MIRR) presupune că fluxurile de numerar pozitive sunt reinvestite la costul de capital al firmei și cheltuielile inițiale sunt finanțate la costul de finanțare al firmei. mai mult Valoarea absolută Valoarea absolută este o metodă de evaluare a afacerii care utilizează analiza actualizată a fluxurilor de numerar pentru a determina valoarea financiară a unei companii. Mai Mult

Cuprins: