Ce este un schimb de volatilitate?
Un swap de volatilitate este un contract forward cu o rambursare bazată pe volatilitatea realizată a activului de bază. Ele se decontează în numerar pe baza diferenței dintre volatilitatea realizată și greva de volatilitate sau nivelul de volatilitate fix predeterminat. Swap-urile de volatilitate permit participanților să tranzacționeze volatilitatea unui activ fără a tranzacționa direct activul de bază.
Swapurile de volatilitate nu sunt swapuri în sensul tradițional, cu un schimb de fluxuri de numerar între contrapartide.
Acestea sunt, de asemenea, similare cu variațiile de schimb, unde rambursarea se bazează pe variația realizată.
Cheie de luat cu cheie
- Un swap de volatilitate este un contract forward cu o rambursare bazată pe diferența dintre volatilitatea realizată și o grevă de volatilitate. Remunerația pentru un swap de volatilitate este valoarea noțională a contractului înmulțit cu diferența dintre volatilitatea realizată și greva de volatilitate. nu swaps în sensul tipic, deoarece de obicei swaps implică un schimb de fluxuri de numerar bazat pe rate fixe și / sau variabile. Swap-urile de volatilitate nu sunt un schimb de fluxuri de numerar, ci mai degrabă un instrument bazat pe rambursare bazat pe volatilitate.
Înțelegerea schimbului de volatilitate
Swap-urile de volatilitate sunt instrumente de volatilitate pură care permit investitorilor să speculeze exclusiv mișcarea volatilității unui activ de bază fără influența prețului său. Astfel, la fel cum investitorii speculează prețurile activelor, utilizând acest instrument, investitorii sunt capabili să speculeze cât de volatil va fi activul.
Numele swap, în acest caz, este un nume greșit, deoarece swap-urile sunt contracte structurate constând din schimburi de fluxuri de numerar, care de obicei se potrivesc unei rate fixe cu o rată variabilă. Swapurile de volatilitate și swapurile de varianță sunt de fapt contracte forward cu rambursări bazate pe variația observată sau realizată a activului de bază.
La decontare, rambursarea este:
Rambursare = suma noțională * (volatilitate - greva de volatilitate)
La început, suma noțională nu este schimbată.
Greva de volatilitate este un număr fix care reflectă așteptările de volatilitate ale pieței la momentul începerii swap-ului. Într-un anumit sens, greva de volatilitate reprezintă volatilitatea implicită, deși nu este aceeași cu volatilitatea implicită tradițională în opțiuni. Greva în sine este de obicei setată la începutul swap-ului pentru a face ca valoarea actuală netă (VNV) a plății să fie zero. Ceea ce volatilitatea sfârșește de fapt la sfârșitul contractului determină rambursarea, presupunând că este diferită de greva implicată de volatilitate / volatilitate.
Utilizarea Swap-urilor de volatilitate
Un swap de volatilitate este un joc pur pe volatilitatea unui activ de bază. Opțiunile oferă, de asemenea, unui investitor posibilitatea de a specula asupra volatilității unui activ. Cu toate acestea, opțiunile au un risc direcțional, iar prețurile lor depind de mulți factori, inclusiv timp, expirare și volatilitate implicită. Prin urmare, strategia de opțiuni echivalente necesită acoperire suplimentară a riscurilor. Schimbările de volatilitate nu necesită acest lucru, ci se bazează pur și simplu pe volatilitate.
Există trei clase principale de utilizatori pentru schimburi de volatilitate.
- Comercianții direcționali utilizează aceste swap-uri pentru a specula asupra nivelului viitor de volatilitate pentru un activ. Comercianții răspândiți doar pariază pe diferența dintre volatilitatea realizată și volatilitatea implicată. Comercianții utilizează swaps pentru a acoperi poziții de volatilitate scurtă.
Exemplu pentru cum se utilizează un schimb de volatilitate
Presupunem că un comerciant instituțional dorește un schimb de volatilitate pe indicele S&P 500. Contractul va expira în douăsprezece luni și are o valoare noțională de 1 milion USD. În prezent, volatilitatea implicată este de 12%. Aceasta este stabilită ca grevă pentru contract.
În 12 luni, volatilitatea este de 16%. Aceasta este volatilitatea realizată. Există o diferență de 4% sau 40.000 USD (1 milion x 4%). Vânzătorul swap-ului de volatilitate plătește cumpărătorului swap 40.000 USD, presupunând că vânzătorul deține piciorul fix și cumpărătorul piciorul plutitor.
Dacă volatilitatea ar scădea la 10%, cumpărătorul ar plăti vânzătorului 20.000 USD (1 milion x 2%).
Acesta este un exemplu simplificat. Având în vedere că swaps-urile de volatilitate sunt instrumente de vânzare fără bancă (OTC), ele pot fi construite în moduri diferite. Unele alternative pot fi anualizarea ratelor sau calcularea diferenței de volatilitate în ceea ce privește schimbările zilnice.
Swapurile de varianță sunt mai frecvente pe piețele de acțiuni decât swapurile de volatilitate.
